磷矿石价格继续上调 磷矿石概念股有哪些会爆发？(2)

　　金正大:复合肥行业缓慢复苏,“金丰公社”推进超预期

　　金正大 002470

　　研究机构：申万宏源 分析师：马昕晔,宋涛 撰写日期：2018-05-04

　　公司发布2018年一季报,业绩符合预期。2018年一季度实现营业收入68.74亿元,同比增长20.3%,归属于上市公司股东净利润5.3亿元,同比增长27.64%,EPS为0.17元,符合预期。净利润同比增长主要是两点原因:1.“金丰公社”模式超预期,带动客户业务及产品销量快速增长。2.行业底部慢慢回暖,复合肥价格同比上涨,传统复合肥产品升级,毛利率有所提升。同时公告2018年1-6月归母净利润同比增长0-30%至7.94-10.33亿元之间。

　　复合肥行业底部,缓慢复苏,产品价格同比上涨,产品升级带来毛利率的提升。农产品价格企稳回升,尤其是用肥量较高的玉米,全国二等黄玉米市场价2017年同比上涨14%至1729.5元/吨,而18年至今已累计上涨4.8%至1812元/吨。复合肥行业缓慢复苏中,根据隆众石化统计的数据显示,45%氯基复合肥1Q2018年均价同比上涨13%。公司目前正积极对传统复合肥进行升级,如“亲土1号”等等,随着新型高端复合肥占比的提升,公司毛利率整体上行。

　　“金丰公社”模式超预期,带动客户业务较快增长,产品销量快速增长。金丰公社整合上中下游资源,为农民提供全方位种植服务,包括土壤修复、全程作物营养等方面解决方案、品牌打造、产销对接及农业金融等全方位的农业服务,打造全新种植业经营模式,切入万亿农服蓝海市场。同时以向后端农服延伸的的方式带动复合肥产品销量的增长。同时公司以专业化农业服务,重点区域市场建设为主要手段,通过套餐肥新产品推广使得普通复合肥、控释肥复合肥销量持续增长。目前金丰公社已设立约80家县级金丰公社了,进展略超预期,18年150家,19年300家的目标应能轻松完成。

　　盈利预测和投资评级:受益于复合肥行业缓慢复苏,基础能源价格、粮价和原料单质肥价格中枢的上移将推动复合肥的提价及替代需求。“金丰公社”进展超预期带动公司产品销量快速增长,更将改变整个种植业的经营模式“制造+服务”,符合当前建设现代农业以及供给侧改革的转型要求。我们下调公司2018-2019年归母净利润分别为10.01(原14.07)、13.01(原18.04)亿元,给于2020年归母净利润预测为17亿元,对应EPS分别为0.32(原0.43)、0.41(原0.55)、0.54元/股,当前市值对应PE为27、21、16倍,维持增持评级。

　　兴发集团业绩预告点评:有机硅盈利体现、上调盈利预测

　　兴发集团 600141

　　研究机构：浙商证券 分析师：范飞 撰写日期：2018-07-11

　　半年业绩预告

　　公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润18,000万元至20.000万元,较上年同期增加约7,036万元至9,036万元,同比增长64.18%至82.42%。

　　扣除非经常性损益后,公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润19.900万元至21,900万元,较上年度增加约9,787万元至11,787万元,同比增长96.78%至116.56%。

　　有机硅业绩超预期

　　受行业景气度提升以及市场供求关系变化等因素影响,公司有机硅产品市场价格较去年同期大幅上涨,同时因2017年下半年有机硅装置技改扩能顺利完成,公司有机硅单体产能由16万吨/年增加至20万吨/年(其中上市公司权益产能50%),有机硅产销量较去年同期均有所增加。有机硅价格有望持续维持高位。

　　磷板块未来待发力

　　公司磷产业链(磷矿、磷酸盐、草甘膦)目前的业绩贡献整体有限,公司草甘膦一期7万吨产能项目的环保技改,已于2018年5月份基本完成,现在已投产;2017年3季度均价2.28万元/吨,2018年7月以来,报价在2.75万元/吨,即使考虑成本的部分增长,三季度预计能够实现一定的盈利贡献;

　　磷矿-磷肥存在超预期可能

　　公司磷矿2017年产量607万吨,销量483万吨;今年以来,磷矿石限产力度较大,低品位磷矿价格持续上涨,公司有望充分受益。此前,由于公司产量受到一定的抑制,业绩尚未充分体现。

　　盈利预测及估值

　　基于有机硅业务超预期,我们适度上调公司盈利预测(2018年5.9亿到6.3亿),且随着磷矿及草甘膦业务的恢复,不排除未来继续上调;EPS2018-2020年分别为0.87元,1.30元,1.53元,对应的PE分别为13.8倍、9.25倍和7.8倍,当前价格低于年初定增价格,维持买入评级。