医疗美容概念股望爆发 医疗美容概念股票一览(2)

　　通策医疗：扣非业绩稳增长，打造医疗云平台

　　通策医疗 600763

　　研究机构：国联证券 分析师：方伟 撰写日期：2016-03-04

　　事件：3月2日晚间公告，公司2015年实现总营收7.62亿元，同比增30.59%;归属上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增74.79%;EPS为0.60元，接近业绩预告的上限。

　　点评：

　　收入增长实现目标，扣非净利润稳步增长。公司业绩稳定增长，第四季度营收同比增长30.79%;归母净利润同比增265%。利润增速远高于收入的原因是15年购买通策健康60%股权后，产生的投资收益5626万元。扣非后归母净利润为1.26亿元，同比增长27.65%。医疗服务全年营收同比增长32%，兑现了30%的目标， 2016年公司计划保持30%以上的增速，同时控费提升盈利水平，力争实现利润同步增长。

　　扩大省内市场份额，宁口营收大增。15年浙江省内营收占比仍超过90%，是口腔医疗服务的绝对重心。浙江省内营收同比增速达33%，其中，杭口同比增长29%，宁口已实现1亿元营收，同比增长46%。省外营收增长11%，异地扩张还需要时间。公司在全国现有26家口腔医院，预计在2020年前，公司将在浙江省内实现50家医院的规模，巩固市场份额。

　　辅助生殖进入正轨，开拓第二主业。公司是A股唯一持有辅助生殖试运行牌照的公司，先发优势显著。昆明辅助生殖中心在15年4月开业运营，15年贡献营收274万元，亏损255万。按照公司规划还将在全国设点布局，使之成为公司第二主业。

　　重组方案推进中。公司拟发行股份收购海骏科技，注入隐秀正畸业务、辅助生殖O2O、三叶儿童口腔业务，打造海骏医疗云平台。定增价30.36元，建议关注后续进展。此外，近日还公告了增持计划，实际控制人累计增持1500万元，彰显信心。

　　维持“推荐”评级。暂不考虑海骏科技并表，预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.75元和1.02元，对应当前股价30.19元的市盈率分别为54倍、40倍、30倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、新院盈利低于预期;2、重组进度低于预期。

　　国际医学：医疗服务业稀缺性标的，重点布局

　　国际医学 000516

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌 撰写日期：2016-01-06

　　受益政策东风起

　　明年整个养老健康产业预计是整个医疗服务的最大风口，十三五规划有望更多细则出台。分级转诊将是盘活所有医养结合体系中金字塔低端医疗资源最重要的方式，（具体详细分析见年度策略报告《把握趋势，追寻风口》），与此同时，三甲医院仍是最稀缺的资源。

　　目标明确，禀赋突出

　　公司原有商业零售业务看边际上改善，医疗服务业有望立足西安，逐渐覆盖陕西省，继续做大做强。旗下高新医院是国内首家民营三甲医院，目前拥有床位760张，扩建后有望新增1000张床位数，医院资质、稀缺性不言而喻，14年实现收入、毛利分别为5.18、1.62亿;27亿元（定增募集15亿）自建国际医学中心，公告床位数1500张，临近三星产业园，三甲规格打造，规模二倍于高新医院，预计2017年竣工投入运营;2.7亿元获取汉氏联合34%股权，打造干细胞全产业链，后者近日已于新三板挂牌，整体估值约10亿元，15年业绩承诺1000万元;携手商洛市职业技术学院出资2亿元（公司占比95%）建设商洛医学中心，迈出跨区域发展第一步;与东华软件、阿里云签订战略合作协议，进军互联网智慧医疗，共同打造互联网医院、居民健康大数据平台和商业云平台。看好公司持续多方位布局，医疗平台价值不断显现。

　　较厚的股价安全边际

　　12月3日公司公告控股股东和一致行动人完成股权增持计划，平均价格约为18.948元/股。公司15年以20元每股价格定增15亿元用于高新国际医学中心建设，新增股本于15年5月8日正式上市，锁定期12个月。现价低于增发价和增持价，安全边际较厚。

　　盈利预测与估值

　　考虑到整个医疗服务的刚需和紧迫性，十三五规划更多细则有望出台，公司禀赋突出、成长明确，有望充分受益。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.36、0.43元，三个月目标价30元，维持“买入”评级。


　　中源协和：外延并购启动第一步

　　中源协和 600645

　　研究机构：方正证券 分析师：吴斌 撰写日期：2016-03-08

　　事件：中源协和公告非公开发行股票以收购上海柯莱逊，非公开发行对象为不超过十名特定投资者（大股东不参与认购），发行价格将询价（不低于过会后首日前20个交易日均价的90%），募集资金总额不超过15亿元，发行数量不超过5000万股，锁定期一年。资金投向：11亿元用于收购柯莱逊100%股权，4亿元用于补充柯莱逊流动资金及偿还银行贷款。

　　点评：

　　柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗公司之一。已经在30多家医院开展免疫细胞治疗业务，遍布全国20多个省市。2015年收入2.96亿元，净利润4000万元。虽然2015年净利润低于我们此前报告中预期的5000万元，但我们仍然维持预计今年8000万净利润。

　　柯莱逊注入符合预期。我们在《中源协和调研简报：外延扩张仍在推动，基因细胞战略逐渐成型》判断，由于2015年12月中源协和已经公告其设立的并购基金以8.2亿元受让柯莱逊100%股权，因此注入上市公司只是时间问题。此次收购对价11亿元，但不能简单认为柯莱逊是2个月间增值34%，我们估计公司与柯莱逊原始股东的价格谈判在去年6月份左右，因此至今也有8~9个月。后续还需要披露柯莱逊审计报告、召开董事会、股东会，预计4月底左右定增方案有望提交证监会审核，6月底左右有望获批。价格不锁定主要是证监会审核将比较快。

　　我们在此前报告中已经说明收购柯莱逊意义在于：第一，利润增厚。第二，获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三，技术整合，柯莱逊市场强而技术弱，而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。

　　柯莱逊+北科将使公司成为国内免疫细胞治疗的龙头企业，不仅市场占有率最高，技术也在国内最领先。Origene将是公司进一步介入细胞基因领域的国际化平台，维持推荐。

　　风险提示：资产重组有不确定性。业绩低于预期。

　　华东医药：国内首家达托霉素生产获批企业

　　华东医药 000963

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广，施跃，何治力 撰写日期：2015-11-30

　　事件：公司收到国家食药监总局下发的达托霉素药品注册批件和新药证书。

　　国内首家达托霉素注射剂及原料药获批企业，产品线进一步丰富。达托霉素是继万古霉素之后第二代糖肽类抗生素药，是环脂肽类抗生素家族的第一个产品， 作用模式与任一已获准抗生素不同，是近四十年来继恶唑烷酮类抗生素后，应用到临床的唯一新结构类别抗生素。它能在多个方面破坏细菌细胞膜功能，由此迅速杀死金黄色葡萄球菌等“超级细菌”，未来将有望成为万古霉素的有效补充及替代者。公司达托霉素2012年3月申报生产，当前为国内首家获批。

　　达托霉素市场空间广阔，未来具备成为大品种潜力。在2012年全球销售额已达到8亿美元，2014年，达托霉素已在世界40多个国家和地区上市，销售额合计为14.08亿美元，其中在美国市场的销售额为12.48亿美元。预计公司未来收入可达5亿元人民币。

　　原研企业违规，带来市场开拓良机。2015年8月，国家食药监总局发布53号公告称，在对达托霉素原研厂美国库比斯特制药有限公司开展生产现场检查时， 发现企业违规行为，遂停止对该品种进口通关备案。上述原研厂家达托霉素制剂暂停进口，有利于公司抓住市场空白期，为后续放量打下坚实基础。

　　主要产品阿卡波糖继续深耕基层、百令胶囊高增长。1）阿卡波糖发力基层市场， 预计全年销售收入过10亿，增速超30%，后期随着招标省市的扩大，高增长态势将继续保持;2）公司近两年增加销售人员主要加大对基层布局，扩建基层销售队伍，不断扩展基层销售及市场覆盖率;3）百令胶囊大医院增长面临一定压力，但竞争格局较好，预计仍将长期维持30%左右增速。

　　后续产品梯队丰富，多个品种即将获得生产批文。1）肿瘤产品线上：目前已立项和在研品种超过十个，重点品种包括甲磺酸伊马替尼片、迈华替尼等;2）心血管产品线上：磺达肝癸钠已报CFDA 注册生产，理论上可替代所有肝素类产品，预计2016年上半年获批，该产品公司目标销售5亿元。

　　盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017年每股收益为2.80元、3.48元、4.18元，对应市盈率为28倍、22倍、19倍。我们认为：公司核心产品具有相当市场竞争力，业绩增长稳健，且具有丰富的后续产品梯队。当前价格具有较高安全边际，维持“买入”评级。

　　风险提示：定向增发或不能如期完成;公司药品招标价格或大幅降低。