中英两国高铁合作步入蜜月期 关注相关概念股(2)

　　公司一季度汇兑收益有1.42亿元，我们假设2015、2016年年产生的汇兑收益分别为1.42亿，0元，不考虑增发摊薄股本，预计公司2015年、2016年EPS分别为0.49元，0.39元，对应的PE分别为73.53倍，92.38倍，我们认为公司目前估值远超过同行业公司估值水平，给予中性评级。

　　七、风险提示：

　　1、风电、汽车销量下滑;

　　2、新兴产业开拓不及预期。

　　天马股份：各类轴承的研发

　　公司主营各类轴承的研发、生产和销售，产品涉及铁路轴承、圆柱滚子轴承、深沟球轴承等十大类型，尺寸从外径5毫米到5米，共4000余个品种，产品被广泛应用于铁路、航空、船舶、汽车、机床、机械等众多领域。公司拥有杭州、成都等七大生产基地，产品畅销全国，并远销欧美等发达国家和地区。其中，短圆柱滚子轴承、铁路轴承和“齐一”牌重型立、卧式车床的国内市场占有率第一，成为细分市场冠军。

　　晋西车轴：跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队

　　公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会（AAR）质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证，是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆（份）的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势，并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。

　　马钢股份：期待火车轮业务突破

　　马钢股份 600808

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2015-08-27

　　事件描述

　　马钢股份今日发布2015 年中报，报告期内公司营业收入234.48 亿元，同比下降18.77%;营业成本226.24 亿元，同比下降18.68%;归属于上市公司股东净利润-12.37 亿元，EPS-0.16 元/股，去年同期亏损7.30 亿元。 其中，公司2 季度实现营业收入117.00 亿元，同比下降23.13%，1 季度同比下降13.90%;营业成本111.84 亿元，同比下降23.74%，1 季度同比下降13.04%;归属于上市公司股东净利润-6.41 亿元，去年同期为-2.84 亿元; 2 季度EPS-0.08 元，1 季度EPS-0.08 元。

　　事件评论

　　受制于行业低迷，上半年业绩亏损扩大：受制于行业持续低迷，上半年钢价跌幅较大导致公司收入在产量维稳的情况下同比依然下降18.77%，并最终导致上半年亏损扩大。同时，上半年土地使用税税率同比上升，使得公司管理费用增加2.23 亿元，也加剧了公司整体亏损幅度。分产品来看，除板材收入同比降幅较小之外，公司型材、线棒收入同比降幅均超过30%，火车轮及环件业务收入同比下降达40%，一方面表明普钢下游景气不足，另一方面显示出市场相对看好的铁路基建火车轮下游采购或交货也并无好转。

　　单季度方面，收入下降及资产减值损失增加，导致2 季度亏损同比扩大3.57 亿元;资产减值损失及所得税费用增加，导致2 季度亏损环比也略微增加0.46 亿元。

　　加快并购进程，扩展火车轮产业链：公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线并且成为国内动车轮研发重要生产基地，同时具有独特的“板、型、线、轮”产品结构。目前公司大功率机车轮通过CRCC 认证并实现批量使用， 250km/h 动车组车轮装车试运行，350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准。公司去年收购法国瓦顿公司以提升高铁车轮技术并在“高铁出海”战略推动下拓展海外市场，今年继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权，有望延伸公司整体业务至车轮产业链，从而快速进入轨道交通制造装备平台。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.01 元、0.04 元，维持“增持”评级。

　　中国铁建：发展平稳向好 有望借一带一路及国改东风

　　中国铁建 601186

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-09-01

　　事件描述

　　中国铁建发布2015年中报，报告期内实现营业收入2628.94亿元，同比上升0.46%，毛利率10.96%，同比上升0.82%，实现归属于母公司所有者净利润53.31亿元，同比上升6.98%，EPS0.39元;其中，2季度实现营业收入1458.18亿元，同比下降5.04%，毛利率11.39%，同比上升1.42%，实现归属于母公司所有者净利润31.54亿元，同比上升5.81%，二季度EPS0.23元，一季度EPS0.16元。

　　事件评论

　　盈利能力增强，带动净利同比上升：公司H1营收同比变动不大，主要靠毛利上升拉动净利润同比上升，公司报告期主要工程承包业务进行良好，业务收入、毛利均有所提高。费用方面，公司报告期管理费用增加12.11亿元，主要是由于研发费用支出增加所致，同时销售费用同比上升19.57%，是因为公司本期加大了经营承揽力度所致。经营活动产生的现金流量净额转负为正，是公司加大了应收账款清收清欠力度和下属子公司财务公司吸收存款增加所贡献。

　　季度方面，二季度公司收入有所下降，但毛利上升1.42%导致盈利仍然同比有所上升，由于科研投入导致管理费的上升致使二季度盈利能力有所削弱。

　　经营压力增大，新签合同不及预期：由于国内经济下行、基础设施领域竞争激烈，加上国外业务风险性较高、综合成本上升导致盈利下滑，使公司未来经营面临一定挑战。报告期国家大力推行PPP模式使公司进行了相应的调整、推迟了招标时间，一定程度上影响原有业务的开展，造成新签合同额不及预期，公司上半年新签合同3179亿元，较上年同期减少18.44%。

　　海外业务开展稳定，期待借一带一路腾飞：公司海外业务开展良好，具有在多国建造铁路、高铁的丰富经验，业务遍及世界83个国家。在国家大力推进一带一路的背景下，公司有望借一带一路东风继续扩展海外业务。报告期内实现境外收入122.53亿元，同比增长6.72%。目前公司拥有在手海外项目共520个，上半年新签海外订单618亿，海外未完成合同3954亿元。

　　具有国改预期，疑步两车合并后尘：国家大力推动国改做大做强央企，使其在国际市场更具竞争力，参照两车合并，公司与中铁具有较高的合并预期。

　　预计15、16年EPS为1.02、1.08元，PE13、12，给予“买入”评级。