访英概念股：习近平参观英国卫星通讯公司引发卫星导航概念股关注(2)

　　投资建议

　　继续给予“买入”评级。

　　风险

　　卫星产业商业化进程不达预期。

　　北斗星通：定增获国家产业基金认购，助跑北斗芯片业务

　　公司周末公布非公开发行预案：本次非公开发行股份不超过1亿股，发行金额不超过16.8亿元。

　　定增对象：大基金（国家集成电路产业投资基金股份，认购不超过15亿元）、宏通1号（委托人为董事长周儒欣先生，认购不超过1.6亿元）、宏通2号（委托人为公司董事、副总经理胡刚，认购不超过0.2亿元）对于募集资金的用途：

　　低功耗北斗SOC单芯片项目；

　　高精度北斗SOC芯片；

　　基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。

　　定增加速上游研发实力，促进北斗行业进步我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业，都是较大的利好：

　　“十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台，公司获国家产业基金认购，开发SOC芯片，将获得更多政策红利。同时，对于北斗行业而言，也将从2025中国制造受益。

　　对于高精度和低功耗的芯片研发，我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展，丰满下游产业。

　　公司之前收购华信天线、佳利电子，在天线行业获得很大的优势，这次在芯片领域再下一城，将成为北斗上游产业的集大成者，未来有望提高产品附加值和毛利率。

　　北斗产业进入高速发展时期，继续看好行业红利

　　9月10日，中国卫星导航与定位协会发布《2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示，行业内上市+新三板挂牌公司达到21家，总数已经超过13000家，上市公司营收总和占产业链的6%。对应2014年整个卫星导航产业产值已经达到1343亿，相比2013年增长29.1%。

　　同时，去年国内导航终端产品销量突破3.88亿台，其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到3.7亿台，后装市场终端销量910万台，前装市场终端销量约为247万台，监控终端销量约650万台，高精度定位接收机或板卡销量（含出口）超过15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析，整个北斗产业进入快速发展阶段。

　　看好公司研发优势，公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注

　　公司完成收购华信天线和佳利电子后，产业链延伸至高精度定位天线，其高精度定位天线性能行业领先；其次，子公司和芯星通研发生产的高集成高精度GNSS芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗；集导航、娱乐及LBS服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货，目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是为数不多的北斗全产业链公司，随着国家强力推进北斗行业应用及民用，未政策红利将充分显现，公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。本次定增若能通过，将继续加强公司上游研发实力，提升公司产品质量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30/0.59/0.64元（考虑下半年并表业绩），公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注。

　　海格通信：中期净利增26%，奠定全年稳增态势

　　中报摘要

　　报告期内，公司实现销售收入13.21亿元，同比增长24.92%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.69亿元，同比增长25.87%。国防业务新签合同9.98亿元，同比增长24.8%，占公司新签合同比例的43.5%。民用业务新签合同12.98亿元，同比增长123.8%，占公司新签合同比例的56.5%。

　　公司同时公告了利润分配方案：公司拟以目前总股本10.73亿股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后总股本增加至21.46亿股。

　　投资要点

　　天时：军民融合政策频出，助力公司业务开拓

　　从军民融合上升为国家战略到工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，再到《中国的军事战略》白皮书发布，政策的利好带来军民融合发展的大风口。北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，上半年呈现爆发式的增长势头，其中北斗导航增长72.15%，卫星通信增长38.66%，数字集群增长218.19%，全面开启公司军民融合的步伐。

　　地利：信息化建设如火如荼，打开公司业绩窗口

　　伴随着国防信息化建设的稳步推进、国家安全战略对信息安全的迫切需求以及移动通信网络升级优化等多重机遇，公司在信息化建设的各项军民业务如无线电台、北斗导航、卫星通信以及移动通信服务等板块抓住机遇，扎实稳定增长，订单持续放量，仅子公司怡创科技上半年新签合同就超过10亿元。业绩全面开花奠定了全年高增长的基调。此外，公司还新承担多个卫星通信和北斗导航国家战略性新兴产业发展和国家863重大项目，成为公司持续健康发展的源头活水。

　　人和：员工持股计划成功实施，人才队伍积极向前冲

　　公司发布的为期3年、新增股份7535.63万股、资金总额11.82亿元的定增计划已于7月获得证监会通过并成功实施，其中公司第一大股东广州无线电集团认购4557.8万股，剩余部分由公司的董监高以及技术主干等超过1000余人认购，此次增发满足了大多数公司主干员工持股诉求，健全了公司长期、有效的激励约束机制，对于提高员工的凝聚力和公司竞争力，有效调动员工的积极性和创造性，有效释放公司各业务板块业绩发展潜力具有十分突出的作用。充分的股权激励将会促进公司长期、持续、稳定、健康发展。

　　盈利预测

　　公司发布第三季度预告，公司业绩略增，预计净利润约1.78-2.49亿元，增长0.00%-40.00%。前三季度公司净利润约为3.62亿元-4.33亿元，由于公司的行业特殊性，第四季度净利润将会有较大增幅，我们保守预测公司全年净利润6.13亿元。考虑到公司今年股本新增和转增，公司总股本将达到21.46亿股，我们保守预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.36、0.48元，对应除权后的股价，PE分别为43、31、24倍。在国家安全战略背景下，军工信息化行业景气度将持续提升。公司在产业与资本双轮驱动，军民融合深度发展战略布局下，丰富的产品线具有较强的抗风险能力，下半年将继续保持较大增长，加上军工和民用市场的双向布局开拓，业绩具有极大弹性。横比其他上市公司，公司的相对估值价值突出，我们维持此前的强烈推荐的投资评级。