农垦改革概念股可投资哪些股票？农垦改革概念股解析(2)

　　农产品价格下行拖累公司业绩。上半年公司实现营收8.91亿元（+5.1%），归母净利润0.87亿元（-23.08%），扣非后0.11亿（-89.3%），非经常性损益主要源于投资收益。综合毛利率21.31%（-5.33pct），农产品价格下行拖累公司毛利率。期间费用率18.18%（+4.63pct）。2季度，公司实现营收4.59亿（+29.3%），归母净利润0.58亿，扣除投资收益后约亏损0.1亿，业绩略低于预期。

　　致力种植效率提升。公司以“建立大基地，形成大产业”为战略思路，形成“7+1”产业的新格局，通过调整种植产品结构、轮作等方式，提高种植效率。公司着力推广节水滴灌技术，扩大集中统一经营面积，采取“公司管两头+家庭农场、农户负责种植”模式，提高农业生产的规模化效益。

　　集团土地资源丰富，存在资产注入预期。甘肃农垦拥有土地资源总面积约810万亩，目前上市公司有415万亩，占比51%，未来存在整合预期。

　　风险提示：农垦改革进度不及预期、自然灾害风险

　　海南橡胶：土地流转+农垦改革+国企改革龙头

　　投资要点

　　农业是下半年A 股中少有的高景气度板块：CPI 上行、多政策推动以及人民币贬值减少进口冲击，建议超配农业板块，两条主线1）土地流转+农垦改革+国企改革；2）禽养殖板块。

　　土地改革是今年必须交出答卷的几个方向之一，深改组负责落实督办，在农地贷款支持、土地流转、农垦改革等诸多领域， 都可以期待，我们猜测农业土地抵押贷款试点即将启动，土地流转将带动农业大发展，后续的种子农药化肥农机等板块都值得期待。

　　预计农垦改革加速推进，海南农垦系统土地最大优势在于拥有旅游和商业地产潜力：海南农垦是中国第三大垦区，公司作为海南农垦集团下属上市平台，凭借丰富的土地资源，公司将受益于农垦改革带来的土地重估价值的增长。公司拥有海南岛独特、丰富的旅游资源，有1000余亩土地经过调研适应于休闲旅游资源开发，在政策放开后有望加快相关土地建设，与海南旅游岛发展匹配。

　　国企改革进程推进，海南橡胶成为重要试点：国企改革的进程不断推进，海南也是国企改革重要的试点城市，公司作为海南省最重要的国企之一，有望成为改革排头兵。海南农垦集团持股70%，若简单注入集团资产将使实际流动股本比例下降，后续是否会引进战投亦是可以预期的方向。上市公司以及子公司层面的员工持股计划值得期待。

　　可能具有博彩赛马概念：赛马运动很有可能将在近段时间落户海南并开始全面运作。海南橡胶股东身份将大有作为，全面受益，为公司拓宽营业模式，增加利润率带来了无限可能。

　　橡胶主业在大周期底部，具有军工概念：橡胶行业目前处于周期底部，当前橡胶价格为1.2万/吨，高点在4万/吨，因此在未来不会对公司业绩产生负面拖累。未来军用航空轮胎需求量将有较大增长，军工概念产品毛利率较高。

　　盈利预测： 预计公司2015、2016年实现净利润0.96、1.50亿， EPS 分别为0.09元、0.24元，对应海南确定新一轮土地流转+ 农垦改革主线，给予“买入”评级。

　　风险提示：政策进度低于预期。

　　罗顿发展：装饰工程业务大幅下降，上半年亏损

　　事件描述

　　罗顿发展发布2015年中报，报告期内实现营业收入0.18亿元，同比下降73.17%，营业成本0.15亿元，同比下降63.78%，实现归属于母公司所有者净利润-0.13亿元，同比亏损，EPS-0.03元；其中，2季度实现营业收入0.08亿元，同比下降85.18%，营业成本0.07亿元，同比下降77.79%，实现归属于母公司所有者净利润-0.08亿元，同比下降40.13%，二季度EPS-0.02元，一季度EPS-0.01元。

　　事件评论

　　主营大幅下降，其它业务表现平平：公司上半年度净利润同比减少0.17亿元，主要是受装饰工程业务收入减少所致。受海南整体投资环境影响，上半年承接工程项目大幅减少，上半年工程类业务收入247.84万元，较上年减少95.17%。

　　公司酒店业务上半年收入0.15亿元，同比下降8.62%，盈利略有下降，主要是因为公司在当地酒店高档酒店竞争中缺乏竞争优势所致。公司网络工程业务上半年收入76万元，尚处起步阶段。

　　未来不乏重组或转型可能：虽然公司之前三个月停牌的重组策划宣告夭折，但由于公司目前仅35亿市值，且主营经营较差，未来不乏重组或转型可能。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.02元，给予“无评级”。

　　牧原股份：产能持续扩张，享受行业景气

　　报告要点

　　事件描述

　　近期我们实地调研了牧原股份。

　　事件评论

　　生猪行情将保持长期景气，价格有望突破前期高点。短期来看9月份学校开学以及天气转凉带动需求的增加，猪价有望迎来新一轮上涨。长期来看，能繁母猪存栏继续下行则使得未来12个月内生猪供应将处于持续紧缩状态，生猪价格仍将保持持续景气行情，价格高点有望突破20元/公斤。根据我们的测算，预计2015年生猪短缺1517万头，2016年短缺3462万头，短缺幅度大于2011年。整体预计15年生猪均价15元/公斤，16年生猪均价17元/公斤。

　　清群效应逐步消退，产能持续扩张可期。前期由于公司对于猪舍进行了清群，使得公司生猪出栏量出现阶段性减少。从公司8月份销售数据来看，清群效应正逐步消退。清群将有效提高哺乳仔猪和保育仔猪的存活率，同时新一批种猪投入生产也将使得psy得到改善，公司的养殖效率得到提升，未来产能有望加速释放，总体上预计公司15年和16年生猪出栏量将分别达到200万头和300万头。此外，公司充足的土地储备规模以及高标准的环保设施体系则使得未来产能能够持续扩张，我们判断，随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年100-150万头速度增长，年底即将达到300万头。长期来看公司生产规模将达到1000万头。

　　自繁自养全产业链经营使得成本优势明显。主要体现在四个方面：1、公司通过优质育种技术可培育出生产性能更优的生猪品种，确保养殖效率最大化；2、公司具备饲料配方优势，通过自研饲料配方实现生猪喂养的精细化管理，提高饲料报酬率；3、公司在原材料购买及运输上存在地域优势，降低饲料成本；4、公司在猪舍设计及全自动饲料喂养系统上技术优势明显，提高了养殖效率，使得人工成本大幅降低。我们测算公司商品猪完全成本约在12.4元/公斤，远低于行业平均水平。

　　给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力，预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级。

　　风险提示：（1）猪价持续下跌；（2）项目建设不达预期。