兼并重组概念股潜力无限 兼并重组概念股最新一览(3)

　　维护与ATM服务进入快速增长期

　　ATM逐渐走过免费维护期，预计未来几年设备维护与服务收入将呈现爆发式增长。公司以银行现金处理业务为中心，构建一体化银行服务外包产业链，清机、押运等金融服务市场前景广阔。

　　费用率较去年同期有较大提升，但呈现逐季下降趋势

　　报告期内销售费用率为11%，较去年同期上升1.5个百分点；管理费用率为8.4%，较去年同期上升3个百分点，主要是人工成本上涨以及加大销售渠道投入所致。但是费用率已经呈现逐季下降趋势，我们认为，随着规模效应的逐步体现，未来几年公司管理和销售费用增长将与收入增长基本同步。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　我们看好海内外市场突破以及ATM服务为公司带来的收入持续增长，同时毛利率提升及费用率的逐季下降保证较强的盈利能力，维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元，对应动态市盈率为21.2、16.3倍。

　　省广股份（002400）：内生增长强劲，外延并购步伐不停

　　增速略超预期，整合效益逐步显现。省广13年收入规模近56亿元，较上年同期相比增长20.8％，略超我们的预期。我们认为公司净利润大幅增长的主要原因有两点：（1）媒介代理业务推行多层次化和采购规模扩大化模式，提高议价能力，整体毛利率提升了3.06个百分点；（2）公司内生业务净利润增速基本在40％以上，其中成都经典视线净利润贡献5800万元，增速达到47.5％，源于整合效益带来公司整体毛利大幅提高。

　　新领域广告主有所突破，2014内生增长有望再超预期。公司13年客户质量进一步优化及提升，客户覆盖行业陆续扩张：

　　大客户开发渐现成效。公司自去年开始不断开拓新行业客户，通讯类、快消费类、大健康以及金融类业务增速显著；通过与合众的整合，13年健康类订单也大幅增加。总体而言，汽车客户对公司整体利润影响逐步减少；通讯和健康产业的发达对公司在该类行业的新订单增长有更好地助力作用。

　　张弛有致地发展方式：14年公司将继续延续资源整合：（1）优化客户质量和客户行业比重；（2）延伸产业服务链条，提升毛利增值空间；（3）进一步培养中高层管理人才，加速股权激励方案落实。我们认为，公司张弛有致地发展方式已经形成了“省广式”标志性特点，有助于公司成为基业长青的大型传媒营销集团。

　　交叉推广助力多元化营销实力。随着公司在产业链布局的完善，除了协同作用外，交叉推广成为提升多元化营销服务能力的重要动力。目前，公司已经运营全行业领先的“广告数字化运营系统”，集成了消费者洞察、品牌策略、创意发想、媒介策划等多模块运用，有效地为客户提供营销全链条解决方案，营销实力的提升能够有效地支持省广获取和维系大客户的能力。

　　盈利预测与估值：假设省广14年顺利完成雅润并购，并于下半年开始并表，考虑股本增加到4.03亿股，收购雅润文化对省广14-15年EPS分别增厚0.11元和0.19元。我们预计公司14-15年EPS分别为1.04和1.34元，对应38、30倍PE。目标价位52.5元，还有55％空间。给予“强烈推荐”评级。广州证券

　　广弘控股（000529）：广东国企改革之广弘控股：资产注入可期

　　广弘控股是原广东美雅集团股份有限公司经重组后更名的大型省属国有控股上市公司，于2009年9月11日在深交所复牌。公司控股股东广弘资产经营有限公司，属于广东省国资委旗下的四大控股型集团之一（广晟、广业、广弘和广新）。公司主营业务为肉类食品供应和教育出版物发行，拥有华南地区最大的食品冷藏库和最大的肉类冷冻食品批发市场以及广东省中小学教材发行的两条渠道之一。2012年公司营业收入15.69亿元、净利润0.62亿元，2009-2012年收入年均复合增速9.6％，净利润年均复合增速1.2％。

　　珠江啤酒（002461）：广东国企改革之珠江啤酒：关注并购价值

　　在广东国企改革预期下，珠江啤酒存在进一步并购预期。珠江啤酒按照2013年12月27日收盘价计算，PS约1.84倍，市值64.75亿元。公司二级市场目前PS大幅低于2013年华润收购金威和嘉士伯收购重啤的收购估值；如果按照公司220万吨产能对应目前3500-4000元的收购价格，珠江啤酒理论市值77-88亿区间。

　　2014年啤酒行业景气度提速。

　　收入端，14年世界杯年将贡献销量增速，这在以往三届世界杯年都有体现。其中，2002韩日世界杯产量增速提升6个百分点，2006德国世界杯提升9.6个百分点，2010南非世界杯提升2.6个百分点；

　　毛利率端，13年下半年全球大麦库销比上升和价格下挫将促成14年啤酒成本下降，而行业龙头仍将继续实施产品升级。

　　盈利预测

　　我们预计公司13-15年收入增速-1.0％、8.2％、5.3％，净利润同比增速为6.5％、19.7％、16.9％，EPS分别为0.06、0.07、0.08元。公司未来的看点在于国企改革预期下的并购价值。广州证券

　　海格通信（002465）：收购将使军民数字集群 迈向新阶段

　　主要观点

　　专业无线市场潜力巨大。全球专业无线通信市场将持续稳步发展，2009年市场规模达到624亿元人民币，预计到2013年将增长到830亿元人民币，复合增长率7.4%；我国专业无线通信市场近年来一直保持较快增长，2009年市场规模达到37亿元人民币，随着中国经济的高速发展，国家对专网的持续投入，专业无线通信市场未来几年将持续高速增长，到2013年市场规模预计达到68亿元人民币，年复合增长率为14.5%。数字集群通信作为专用的指挥调度通信体制，已应用于应急联动、公安、武警、消防等各个行业。未来随世界地缘政治的复杂化，国家对国防投入的不断加大，特别是在国家军队信息化这一方面，在目前的军用市场上，数字集群的军用市场规模未来将相当可观。

　　公司数字集群业务毛利率过去较低。2010年，公司数字集群业务销售收入快速增加，年度内收入超过6千万元，但由于公司是采购摩托罗拉的产品终端，其毛利率与军品相比偏低，约11.59%。与相同类型公司海能达（002583）近50%毛利率相差甚远。

　　天立通集群业务有优势。深圳市天立通信息技术有限公司业务主要包括数字同频中转、数字集群系统、模拟/数字通信终端、无线移动数据传输系统及网络通信系统等。是国内少数能够提供完整通讯系统的厂家之一。产品覆盖公安、司法、铁路、军队、石油、水利、农林、渔政管理等各种行业，除此之外，还外销到海外多个国家。公司坚持技术立司，所有产品均拥有完全自主知识产权，并拥有多项专利技术，多项产品都通过认证和核准。公司具有设备齐全的SMT生产线，按照9001质量体系运行，整个生产环节中贯彻零缺陷制造理念，为产品的稳定和可靠提供了保障基础。