天河二号受益股有哪些？国产超级计算机概念股解析(3)

　　公司的石英晶体业务亦在这种行业格局下受到相当的制约，近五年来，石英晶体收入规模从2.9 亿下滑至1.9 亿，毛利率亦从27%下滑到11%，盈利能力下滑还是较为明显。为适应市场的严峻竞争，公司近年来不断加强在技术进步方面的投入，提高高性能产品在整体产品中的占比，并将产品方向逐步由消费类电子领域向通讯、工业控制及汽车电子领域转移，这是一个需要时间的过程，能否成功提升高端器件市场占有率将直接左右石英晶体业务未来的盈利水平。

　　除石英晶体外，公司还在2011 年自筹资金建设了LED 蓝宝石衬底生产线，但是主要是给台湾厂商代工，而且至今为止规模都比较小，在目前国内蓝宝石行业的竞争格局下很难有较大的突破。

　　4。给予同方国芯买入评级

　　综合以上，公司三大业务板块结构非常清晰，智能卡与特种集成电路是未来成长的重要动力源，晶体材料类业务受限于行业掣肘短期难有起色。在上述假设下，我们预计公司15-16 年的EPS 分别为0.612、0.757 元，公司目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为80.08 倍和64.69 倍。我们认为同方国芯的智能卡芯片业务为公司保障稳健增长，特种集成电路相关业务在半导体领域布局卡位极佳，同时又符合国家对集成电路领域的扶持政策，未来成长空间巨大，给予买入评级。

　　风险提示：

　　1. 健康卡放量程度低于预期，二代身份证更换高峰已经分步平缓化。

　　2. 金融卡IC 国产化进度不及预期，五大银行对恩智浦芯片的依赖程度比想象更甚。

　　3. 特种集成电路在国内特殊行业的国产化替代程度不及预期。

　　4. 受市场格局制约，石英晶体盈利能力继续下滑。（国海证券）

　　紫光股份：打造优质的网络设备基础设施公司

　　事件：

　　紫光股份非公开增发不超过8.5 亿股，融资225 亿元人民币，主要内容为收购香港华三51%的股权等。香港华三是一家在香港注册的公司，其主要经营实体为注册在中国大陆的杭州华三。依据管理层盈利预测数据，本次收购完成后，香港华三未来3 年的净利润约为15 亿元、20 亿元、27 亿元；EG 业务未来3 年的净利润约为3.4 亿元、4 亿元、5 亿元，业务重组后的香港华三净利润约为18.4 亿元、24 亿元、32 亿元，年均增长率约为30%。

　　点评：

　　公司同时拥有网络设备、服务器、存储产品，庞大的经销渠道和应用解决方案，协同效应较为明显。

　　香港华三将通过设立全资子公司H3C ES&S，承接惠普在中国大陆地区的服务器及存储器销售业务、技术服务业务和收购天津惠普100%股权，并由香港华三收购昆海软件100%股权。公司将同时拥有服务器和存储业务产品线。购买IT 分销商紫光数码和系统承包商紫光软件股权，为未来扩大华三的网络设备和惠普的服务器与存储产品销售奠定更稳固的基础。

　　国产化与信息安全的趋势必将继续坚定推行

　　此桩收购符合两个趋势：美国公司姿态日趋低调，将中国区业务逐步转让给本土企业经营。华三所经营惠普服务器与存储产品以销售和服务为主，而非设计等环节，将来贴牌则更会有利于推动国产化的深入推进。

　　紫光股份增发后的市值约为340 亿，假设公司2015 年4 季度起并表，增厚净利润至5 亿，2016/2017 年增厚利润至14.5 亿、19.6 亿元。考虑到公司优质资产的稀缺性及行业平均估值水平，我们判断有较大市值空间。

　　风险提示

　　国际化竞争风险、关键技术和产品更新换代风险、管理和整合风险、审批风险、股票市场波动风险。（广发证券）