水利工程概念股升机再现 水利工程概念股一览(2)

　　根据我们此前的预测和金山环保业绩承诺，完成收购后公司2015-17年备考净利润为3.64亿、4.82亿和6.51亿，对应资产重组后股本备考每股收益分别为1.09元、1.45元、1.96元，2014-17年复合增速为35%（重组完成后调整盈利预测）。按照2015年62倍行业平均市盈率，上调公司目标价至67.58元，上调评级至买入。

　　支撑评级的要点

　　业务向水处理工程扩张，大环保战略起航。金山环保主要从事环保水处理工程总承包以及相关设备制造，是南方泵业水泵产品的延伸，收购将快速推进公司“制造业+制造服务业+投资发展”的战略布局。

　　水处理行业蓬勃发展，金山环保高增长信心十足。新环保法的施行与国家政策支持共同推动环保行业持续景气，作为环保核心产业之一水处理行业正从处理向利用升级，行业发展蓬勃。金山环保资质优秀，与同类上市公司相比毛利率、净利率遥遥领先，ROE水平也明显高于资产负债率同水平的公司。公司同时承诺2015-17年扣非后归母净利润分别达到1.2亿、1.9亿、3亿元，三年复合增速高达58%，彰显十足信心。

　　制造与工程结合，1+1》2。金山环保作为工业与市政污水处理公司，与南方泵业的下游客户具有一定的互补性。南方泵业在为金山环保提供泵产品技术支持的同时可凭借后者在水处理领域的项目经验与市场影响力快速推进相关产品市场。同时金山环保在进入上市公司后资本实力得到提升，项目扩张能力可显著加强。“1+1”有望大于2。

　　业绩增厚明显，增长加速。根据我们的预测，此次重组对公司2015-17年每股收益增厚分别达到18%、30%、46%，业绩增长较重组前预测明显提升。

　　评级面临的主要风险

　　重组方案未获批准；公司整合风险

　　估值

　　目前A股水处理领域环保公司2015年平均动态市盈率为62倍，据此按照完全备考业绩上调公司目标价至67.58元，上调评级至买入。

　　大禹节水：水利信息化的领军企业

　　核心观点：公司从节水工程商转型为农业生产的水利设施管理商，同时深度介入大江大河的水利监测和治理，有望成为水利行业信息化的领军企业。

　　公司转型看点。

　　1. 大禹节水全面布局水利信息化，定位为现代农业综合管理的专业服务提供商。

　　田间智慧水利工程的设计施工、使用维护以及更新。

　　大江大河数字水利工程的软硬件提供商，承担宏观的水情管理，灾害预报，防控防灾调动，下游分洪排涝等水利管理职能。

　　2. 河西走廊的黑枸杞种植加工项目，既获得地方政府的大力支持，又预计有丰厚的社会效益和经济效益，同时公司已经积累了在甘肃、广西、新疆等地参与土地流转以及种植业服务项目的丰富经验，有助于因地制宜落实河西走廊项目。

　　3. 公司的非公开定向增发项目正在积极筹备当中，项目的实施对于公司未来的发展有重大影响。

　　我们的观点：1. 大禹节水是农田水利领域当中的龙头企业之一，将持续受益于政策和资金持续扶持。国务院总理李克强在今年政府工作报告中指出，重大水利工程已开工的57 个项目要加快建设，今年再开工27 个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000 亿元。未来水利投资仍将保持较高增速。

　　2. 非公开增发项目的推进，将帮助公司全面提升节水行业全产业链运营的能力，并拓展公司参与土地流转以及现代农业综合管理和运营工程的市场空间，在组织形式、经营模式、人才结构、高新技术、高效节水、投资来源和市场体系等方面，为公司的智慧水利事业和健康产业的可持续发展打下良好的基础。

　　风险提示。

　　增发事项进度存在不确定性。

　　亚盛集团：农垦经营模式改革领导者，2015年迎全面变革

　　事件：4 月23 日，公司发布2014 年年报，实现收入22 亿，同比下降17%，归属于上市公司股东净利润2.06 亿，同比下降49%，对应EPS0.11 元。同时公司发布2015 年1 季报，实现收入4.32 亿，同比下降12.35%，归属于上市公司股东净利润2901 万，同比下降46%。

　　我们的分析和判断：1、农业增收受限，公司创新经营模式，积极寻求变革。14 年公司业绩大幅下滑，主要原因为国际国内农产品（23.35 +2.01%，咨询）价格倒挂，大宗农产品价格有限制，行业持续低迷。

　　公司作为农垦系统经营模式改革领导者，2015 年起公司将进一步优化统一经营模式，采取“公司管两头+农户承包种植”模式，即公司管生产两头，种子、化肥、农药等农资由上市公司管，销售由上市公司管，种植统一安排，具体的操作给家庭农场、农户。对上市公司一方面可统一安排种植，提高效率，同时降低经营风险，另一方面可提高农户的积极性。

　　2、甘肃农垦仍有400 万亩土地资源，农垦改革在即，存在注入预期。

　　甘肃农垦拥有土地资源总面积约810 万亩，目前上市公司有415 万亩，占比51%，在农垦全面变革的背景下，集团资产证券化是趋势，公司存资产注入预期，甘肃农垦大量土地资源也将打开公司成长空间。此外，公司仍有宜农未开垦耕地面积约70 万亩，上市公司体内可用耕地面积具有翻倍空间。

　　3、公司迎“农垦改革+国企改革”拐点：农垦系统面临的问题：1）垦区管理机制需进一步转变，政企、事企、社企需进一步分开。2）国有农场内土地法律体系不完整，土地流转市场不健全。3）垦区系统企业多，但大型农业企业少，存在整合空间。4）企业运营效率偏低，管理机制有待进一步市场化。2）员工持股。3）整合垦区外土地资源。

　　顾地科技：控股股东股权协议转让，业务多元拓展预期强烈

　　事件：公司于近日公布重大事项复牌公告，控股股东广东顾地已于2015 年3 月13 日与重庆涌瑞股权投资有限公司、杭州德力西集团有限公司、邢建亚签订股份转让协议，待其持有的公司股权限售期届满后分别向后者协议转让约4000 万股、3000 万股、3000 万股。交易完成后，广东顾地持有公司股权比例由41.2%降至约12.3%，重庆涌瑞、杭州德力西、邢建亚分别持有约11.6%、8.7%、8.7%的公司股权。

　　点评：主业塑料管材2014 年经营状况不理想。

　　2014 年公司实现收入约18.5 亿元，同比增约4.7%，增速环比降约12.1 个百分点；收入增长的主要贡献来自多用于市政工程的PE 管材管件。