渠道偏窄 社保基金出路权衡利与险

　　当前，我国社会保险基金主要以“存银行”为主，而银行利率跑不赢CPI，使其正面临缩水的威胁。

　　“地方的社保基金只能存银行和投资国债，目前收益率为2.3%，如果通货膨胀超过3%或继续上升，这块社保基金确实有贬值的风险。”近日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在出席“2010天津夏季达沃斯论坛”期间表示。

　　据国家统计局11日公布的数据，8月份居民消费价格指数（CPI）已同比上涨了3.5%。

　　按照我国社保基金的体制和框架，目前包括企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金等社会保险基金由各地方政府管理。进入本世纪以来，这部分社保基金规模发展惊人，2009年底规模就近2万亿元。

　　中国国际资本有限公司执行董事孙飞在接受《中国产经新闻》记者采访时指出，由于地方缺乏专业团队，风险控制能力不够，目前这些社保基金的投资渠道主要是存银行和买国债。在当前通胀预期高悬的经济环境下，如果数以万亿元计的社保基金不能很好地投资营运，基金贬值所带来的损失将不断地扩大。

　　据中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文估算，如果投资体制不改，在其他参数和条件不变的情况下，到2020年仅养老保险滚存余额就超过10万亿，届时收益率损失将达几万亿。

　　“老有所养”是社会稳定发展所必须具备的条件。在社保基金经受到CPI增长挤压的现实面前，如何减少巨大的价值损失，已成为一个棘手的问题。这也引起了高层的注意。

　　戴相龙指出，国家对地方筹集的社保基金投资的管理正在研究中，将来国家也会允许部分社保基金交给一些部门进行投资，来实现保值增值。

　　那么，社保基金将投向何方？除了投资债券、银行存款，通过基金管理公司投资A股等方式外，有关方面拟通过扩大海外投资比例以实现保值增值。

　　据了解，目前社保基金持有的海外股票、债券以及境外国有股转持等海外资产，占基金总规模不到7%，而允许的境外投资比例是20%，这意味着社保基金仍有13%的空间可投资于海外。

　　“社保基金将在年底前尝试投资外国基金的基金（Fund of Funds）。”戴相龙透露，考虑到金融危机搞新项目有难度，社保基金将选择基金的基金（母基金）来投资，以降低投资风险。

　　香港招银国际金融有限公司投资银行高级副总裁郑磊对《中国产经新闻》记者表示，在国外，这种投资方式已经很普遍了，很适合社保基金采用，不用太费力，并且风险不大。“只要选择一些运作不错的基金，将钱交给那些基金打理，就可以实现保值增值。”

　　此外，戴相龙还表示，从今年开始，财政部门已经同意社保基金按照“有效益、保安全”的原则选择股权投资的项目或PE的项目，经有关部门评估之后进行投资支持。

　　“我们对股权直接投资的考虑是，社保基金可以投资中国企业在海外的公司，也可以支持两头在外的基金，也可以与国内的国有企业、民营企业一起手拉手地出去投资，从亚洲开始逐步发展到欧美。”戴相龙详细解释道，这就是社保基金在进行海外投资时的策略和顺序，会逐步地走出去。

　　“与国内企业合作，一起到海外投资，比直接投资国外企业的方式更安全，更具可行性。一方面对企业知根知底，另一方面也可以更好地配合中国企业走出去战略。”孙飞告诉记者。

　　“相信未来社保会以财务投资人的身份出现在中国企业海外并购的项目中。”中国建设银行（601939）高级研究员赵庆明博士认为，这种财务投资人更像是一种“过桥贷款”，毕竟全球范围内的收购兼并往往是金额比较大的巨型项目，企业仅通过贷款又很难符合股权投资所需的长期性要求。因此，“社保以股权投资人的身份出现，完全符合社保和企业的双方要求”。