中信国安：完整产业链布局 尚待业绩释放

　　如果单从产业链入手寻找锂电池板块的投资机会，那么，中信国安（000839.SZ）无疑是一家值得关注的上市公司。

　　“公司拥有国内最长的锂电池产业链，有望全方位受益于动力和储能电池的需求变革。”国海证券绿色能源小组研究员鄢祝兵认为。

　　事实上，在锂电池概念的光环之下，中信国安的股价7月份发力上涨，从9.95元低点涨至最高15.97元，最大涨幅达56.10%。截至9月21日，公司股价报收14.08元。

　　据了解，中信国安多年来致力于打造完整的锂电池上下游产业链，即普通碳酸锂——电池级碳酸锂——电池正极材料——锂电池。

　　其旗下持股比例达99.4%的子公司青海中信国安科技发展有限公司拥有西台吉乃尔盐湖独家开采权，该盐湖卤水富藏锂、钾、硼、镁，资源储量为氯化锂308万吨、氯化钾2656万吨、氧化硼163万吨，潜在经济价值1700亿元。

　　事实上，由于规模化生产碳酸锂的企业必须拥有锂资源储量较为丰富的盐湖资源开采权，这就使得该行业具备较高的资源壁垒。国内生产碳酸锂的厂商并不多，除了中信国安之外，主要还包括西藏矿业（000762）（000762.SZ）、天齐锂业（002466）（002466.SZ）等。

　　而中信国安目前碳酸锂的产能约为2万吨/年，远景规划为3万吨/年。年报显示，公司2009年生产5000吨碳酸锂，与前两年相比产量上了新的台阶，但是总体产能利用率仍旧比较低，仅为25%左右。

　　“这主要是因为提炼和工业化生产的技术问题没得到彻底的解决，目前我们正在积极组织研发和试验。”公司证券办公室的工作人员表示。

　　除了上游原材料之外，公司在中游正极材料领域亦有布局。据了解，正极材料主要是由公司控股90%的子公司中信国安盟固利电源有限公司生产。

　　该公司是最先打破国外钴酸锂产品对中国市场长期垄断的企业，目前占据钴酸锂产品国内市场份额的40%。公司同时还是国内外首家向市场推出新一代正极材料锰酸锂和镍酸锂企业。

　　据业内人士介绍，在锂电池的产业链上，正极材料属于限制性环节，锂电池的性能基本由正极材料的性能决定。正极材料的重量和成本均占整个锂电池重量和成本的40%左右。

　　事实上，尽管中信国安在锂电池产业链上的布局完善，也被不少市场人士看好，但是从目前来看公司这块业务的业绩产出并不算明显。

　　中信国安董秘廖小同认为，锂电池方面公司主要是做正极材料，有锂电池产品，但是做得很小，占公司盈利比重很少。

　　据了解，公司的主营业务涉及面很广，除了盐湖开发和锂电池的制造之外，公司业务还包括有线电视网络、工程建设和房地产等。

　　今年上半年，公司实现营业收入9.14亿元，较上年同期下降了4.46%，实现归属于母公司所有者的净利润为1.73亿元，较上年同期下降了70.51%。

　　值得一提的是，除了锂电池之外，中信国安还有望受益于三网融合的进展。

　　2009年，公司投资的有线电视项目所在行政区域内入网用户数量超过2000万户，数字电视用户超过1000万户，公司拥有的有线电视及数字电视用户规模居同行业上市公司前列。

　　公司方面表示，将在既有网络逐渐完成数字化改造的基础上，紧密跟踪三网融合进展，开展新型业务，力争通过参与网络整合，提高未来数字电视业务的市场份额。

　　此外，公司将积极推动有线电视参股公司的资本化运作，进一步提升公司在有线电视领域的发展规模和盈利能力。

　　国海证券预计，中信国安2010~2012年每股收益分别为0.36、0.50、0.75元。