“河北淡马锡”18.7亿资产救援(2)

　　盈利前景存疑

　　大股东河北建投集团实力颇为雄厚，在新能源方面也早有涉足，其风电、天然气为主的新能源板块占有资源量和管理、效益等方面已颇具规模，被称为“河北淡马锡”，但这些与建投能源却似乎并无太多关联。

　　资料显示，建投集团拥有二、三级公司共138家，其中二级公司70家，三级公司68家，是河北省属资产规模最大的国有投资控股公司。除控股建投能源外，参股华能国际（600011）、大唐电力等上市公司。截至2009年底，集团合并总资产达到544亿元，净资产248亿元，实现合并营业收入103.7亿元，利润总额8.4亿元，实现国有资产保值增值率103.68%，而其风电和天然气项目在2010年10月在香港上市。

　　记者翻看河北建投集团制定的发展目标发现，“十二五”末，集团总资产将达到1000亿元，营业收入达到200亿元，与现在相比，总资产和营业收入都要翻一番，几乎等于再造一个建投。而建投能源的命运又如何呢？

　　事实上，为了这次增发，上市公司终止了发行可转换公司债券的申请，而原计划中的7.2亿元用于投资“河北建投沙河发电有限责任公司2台60万千瓦空冷机组项目和河北建投任丘热电有限责任公司2台30万千瓦供热机组项目”。

　　河北的证券公司财达证券和建投能源同属河北国资委麾下，研究员陆文静表示：“其实对这个企业也并不是非常了解，里面一些很核心的东西不可能让我们知道，而且从河北国资委以往的经验来看，行政命令的意义更大些，之前重组的一些企业甚至很烂的都会往里放。”

　　根据中磊事务所出具的盈利预测审核报告，建投能源2010年、2011年预计可实现归属于母公司所有者的净利润为802.00万元、-10555.2万元，标的资产2010年、2011年预计可实现归属于拟认购标的资产的净利润为6802.3万元、10715.1万元，在假定本次交易已经完成的前提下，2010年、2011年预计可实现归属于母公司所有者的净利润为7948.72万元、159.9万元。

　　国民信托研究员诸勤秒表示：“火电行业的盈利波动、周期性和不确定性最大，未来5年，预计盈利能力低于历史平均，而产能扩张速度虽亦会低于2002年以来的水平，但仍将维持较高，因此整体估计权益乘数仍将维持在较高位，并使得财务费用/总资产比例处于历史高位。由于火电盈利的下降，相关电力公司开始发展煤炭、可再生能源等盈利更高的业务。”

　　建投能源已付诸行动：在今年的1月10日成立了河北建投国融能源服务股份有限公司，注册资本为人民币5000万元，公司与建投集团出资比例为55%∶45%，经营范围包括：分布式能源系统开发；合同能源管理服务；节能减排技术开发、产品销售。

　　而对于上市公司，市场已开始憧憬新一轮的注资，集团所有的内蒙古国电建投公司鄂尔多斯（600295）煤电项目被广为看好。

　　后市研判

　　背靠“大树”有题材 谨防机构逢高出货

　　“煤炭涨价肯定对企业业绩会有削弱，火电企业现在就是那样，便宜也是便宜，涨也涨不起来。”安信证券分析师张龙表示。3月10日，建投能源的股价已跌至6元以下，饶是如此，动态市盈率也高达137倍。

　　财达证券研究员陆文静则表示：这个公司虽然基本面一般，但在火电类题材股里面还算相对较好的，“因为它一直有题材，主要还是因为背靠大股东，火电企业由于煤炭涨价，电价又不调整，所以业绩不会好到哪里去。”

　　而在重组停牌之前，许多“牛散”和机构纷纷入驻：比如新晋“牛散”路春敏自2010年第一季度入驻该股以来，持股总量为106.70万股，占流通股比例的0.12%，当时的进入成本在6-7元之间，目前仍是亏损状态。

　　此外，还有不少基金和社保曾出现在十大流通股股东之列，有投资者担心，3月8日该股大涨并放出巨量，或许是一些机构或大户趁利好出货。

　　3月11日，建投能源召开股东大会停牌一天，全体股东将对此次增发做出表决。“通过几乎没有什么疑义。”陆文静指出。