“河北淡马锡”18.7亿资产救援

　　3月8日，建投能源（000600.SZ）发布了重大资产重组获河北国资委批准的公告，股价当即跳空高开，全日涨幅6.62%，收于6.12元，成交量也陡然放大。

　　但市场亦传出不同声音，有投资者表示：拟注入的5个项目中有两个目前处于亏损状态，他们甚至担心，3月8日大涨或是机构借利好出货。“没有什么想象空间，大股东可以给它的就是这几块资产。”安信证券分析师张龙表示，“比起它原来的资产肯定还是好的，未来业绩提升可能要看集团的内蒙古国电建投公司的资产注入。”

　　重组揭秘

　　这份重组方案可以追溯到2010年8月，这是为了履行大股东消除关联交易和同业竞争的承诺，建投能源向大股东河北建投集团收购火电资产。

　　根据原定向增发计划：公司向大股东建投集团以4.78元/股单价，发行不超过4.24万股，后者以所持宣化热电100%股权、建投燃料58%股权、秦热发电40%股权、国华沧东40%股权及三河发电15%股权为对价认购，标的资产的预估值是18.45亿元，而对应的收购价格是19.2亿元。

　　当时已有分析人士指出，拟注入的5家公司中的两家目前尚未扭亏，而且在煤炭涨价预期强烈、环境成本日益上升的背景下，收购前景并不乐观。根据重组预案：宣化热电成立于2006年8月30日，2009年和2010年上半年分别亏损3178万元、1294万元；秦热发电成立于2003年4月25日，2008年和2010年上半年分别亏损2.7亿元、2876万元。记者还发现，拟注入的5家公司的资产负债率都相当高，其中最低的三河发电负债率也达67%，而最高的建投燃料负债率已经高达96%。

　　“宣化和秦热因为是热电，所以相对较差。”财达证券分析师陆文静指出。而张龙曾撰文指出：收购资产质量盈利能力相差较大，沧东和三河发电由于神华控股，盈利能力相对较好，净资产收益率在8%左右；而宣化热电和秦热发电在河北省整体煤价高企的情况下，盈利能力堪忧；建投燃料规模较小，盈利贡献不大。“但肯定比公司现有的资产还是要好。”

　　建投能源目前经营状况并不乐观：根据三季报，1-9月份累计实现净利润比上年同期相比下降约73%，公司方面解释为2010年1-9月电煤价格同比出现较大幅度上涨，燃料成本同比大幅上升，参控股发电公司平均综合标煤单价同比上涨约15%，导致参控股发电公司利润水平大幅下调。

　　而最新的重组方案对于发行股数略作调整：标的和发行价未变，改为发行3.9亿股，标的资产作价18.7亿元。而原亏损的宣化热电和秦热发电半年以来的业绩又如何？截至2010年11月30日，宣化热电亏损3157万元，较上半年继续亏了近2000万，负债率高达84%；而秦热发电虽然仍亏1233万元，但亏损幅度较上半年已有减小。

　　目前宣化热电及秦热发电的部分土地仍存在瑕疵：前者除石家庄市桥西区裕园C-1-2101号房产已取得房产证外，其余房产的产权证书尚在办理中；后者拟改变经营用地的性质，由划拨改为出让，并已获秦皇岛市国土资源局批准，另有两块房产资产未办理房产权证，公司已递交申请并在审核当中。而宣化热电下属公司张家口宣化建投供热有限责任公司尚处筹建期，建设项目尚未竣工，未进行环保验收，且虽然具备集中供热资质相关条件，但相关证照的最终取得时间仍具有不确定性。

　　记者试图联系上市公司董秘了解更详细情况，公司一位女士回答：“原董秘赵辉现在不负责我们这块了，调到新的能源公司去了。”记者询问是否是新成立的河北建投能源投资股份有限公司，该人士不愿再作答，表示让公司证券事务代表郭嘉来联系记者，但目前并未获得回复。

　　经查阅资料发现，2010年半年报时仍在任的赵辉是在去年9月2日辞职的，后由公司总经理王廷良代行职责，而三个月后，公司聘请原投资发展部经理姚勖为新任董事会秘书。而当记者联络大股东河北建投集团时，集团办公人员以“集团内部电话不对外透露”为由拒绝了采访。