人民币汇率“暗战”正酣 五类股将是最大赢家(6)

　　金价每涨100 美元，山东黄金业绩增厚0.13 元。

　　山东黄金与金价敏感性最大。黄金均价每上涨10 元/克，山东黄金的EPS 增加0.06 元、中金黄金的增加0.03 元、紫金矿业增加0.01 元，因此，黄金价格的上涨对三大黄金类公司的受益影响由高到低的顺序是山东黄金、中金黄金、紫金矿业。

　　投资建议与评级：

　　在黄金价格呈上涨趋势的背景下，相关性最强的纯黄金类股票将有所表现。三家公司对比，我们推荐山东黄金和中金黄金；紫金矿业由于持续的环保事件对其造成负面影响，可能对年度业绩造成较大影响，给予“中性”评级。(民生证券 黄玉)

　　石油化工：石化行业可能受益于人民币升值

　　近期人民币升值步伐加快，人民币对美元最近两周升值了1.2%，2010 年以来升值了2%；随着11 月份美国中期选举的临近，人民币升值的压力将继续增加。人民币升值对石化行业影响总体利大于弊。如果国际原油价格不随人民币升值而出现大幅波动，像2006 年，人民币升值3%，而WTI 原油价格保持不变的情况再次出现，中资石油公司原油进口成本将降低。人民币每升值1%，中石油和中石化集团盈利可能将分别提升0-1%和5-6%。不利之处有，纯上游公司中海油，业绩可能将降低1-2%；还有成品油出口的利润空间，也将小幅收窄。

　　上周 WTI 均价为74 美元/桶，周环比降2%。发改委基准原油连续二十二个工作日移动均价为每桶76 美元，较上次调价基数升0.8%，未触发调价条件。

　　中国炼油毛利周环比回升至2.5 美元/桶，汽油和柴油批发毛利周环比分别上升4%和22%。目前农业秋收正在进行、沿海渔业旺季逐步到来，农业和渔业柴油需求处于季节性高位；此外，部分地区节能限电现象比较严重，发电用柴油需求大幅增加，以及9 月份运输业和基建工程柴油需求持续向好；与此同时，石油公司和地方炼厂的柴油库存处于低位，且部分炼厂检修导致资源供应暂时偏紧，石油公司顺势大幅上推柴油批发价格100 元/吨左右，汽油批发价格也随之小幅上升。

　　化工毛利稳中有升，涤纶短纤-对二甲苯/乙二醇价差周环比回升7%。主要由于:1) 棉花价格大幅上涨，推动涤纶短纤价格上扬；2) 江浙限电政策可能在十月份即将结束，将带动下游企业开工率的逐步恢复；3) 下游纺织和服装销售和需求向好，对涤纶短纤需求增加；4) 十一国庆小长假即将到来，生产商提前补充原材料库存。中石化集团下的仪征化纤。(中金公司 关滨 林益欣)

　　　煤炭业：淡季不淡 看好4季度煤价涨势

　　电力、钢铁、水泥、化工四大耗煤行业的产量增速环比小幅下降，但煤炭需求仍处高位。在资源整合大背景下，煤炭的产量增速并未显着提升，出现供大于需的状况的概率很小。以PMI指数作为参考，结合上下游相关数据，我们认为煤炭行业的景气拐点尚未到来。

　　动力煤价格呈现淡季不淡特征

　　国内市场的供需情况，以及国际市场动力煤在95美元左右高位波动，国内市场动力煤价格在9月份传统的淡季呈现“不淡”特征。产地价格与8月份基本持平，中转地价格只有5-10元的小幅下降。

　　国内喷吹煤价格和进口炼焦煤价格上涨

　　经过7、8月份的小幅调整，国内炼焦煤坑口价9月份小幅上涨5-15元，喷吹煤价格则走出独立行情，9月份上涨50元。进口炼焦煤价格在经历前期的小幅调整之后9月份再次上涨10-50元。

　　无烟煤价格上涨10-30元，海运费和煤炭库存均增加

　　国内无烟煤价格9月份有10-30元的涨幅。海运费保持上涨势头，港口煤炭库存和直供电厂煤炭库存均小幅增加。

　　投资建议

　　看好4季度煤价上涨，应对下半年煤炭公司的业绩保持乐观。目前行业2010年14X左右的动态PE，较为合理，建议以成长性为基础挑选个股，关注中国神华(601088)、西山煤电(000983)、潞安环能(601699)、国阳新能(600348)。(银河证券 赵柯)