史晨昱：中国新一轮经济政策应重财政轻货币(2)

　　2009年的通胀预期主要表现为外生性，即由宽松货币环境助推，并随着货币信贷环境正常化而消减。这次通胀预期的形成有较强的内生性，持续时间会比较长。面对日趋复杂的通胀预期，我们不能简单地采取从紧的货币政策，特别是经济增速放缓导致货币政策没有必要进一步紧缩。而中国也非奉行单一通胀目标制的国家，这使得中国的货币政策常常要在多政策目标约束下进行相机抉择，即视后期经济演变和宏观政策的整体部署而定。从目前看，管理好新一轮通胀预期，政策重点束紧粮（粮价）—钱（信贷）“两个袋子”，前者主要通过行政手段，后者主要体现在要提前合理调整信贷结构和信贷规模，引导资金在实体经济内“调结构”等，而加息却非应对的良策。

　　当下主要的调控举措不在货币政策上，财政政策仍是中国经济最大的政策着力点。由于结构调整过程中往往要触动既有增长模式一方的利益，它的转变也就需要高层更强硬的推进以及新制度层面的配套，由于这涉及复杂的利益博弈，推进不会一帆风顺，财政政策担纲也就在所难免了。与美日的刺激不同，新阶段中国财政政策遵循的路径仍需要有进有退。

　　中国的财政政策将从集中于基建方面转向支持产业升级和结构转型。保障房投资、地区振兴规划、新兴战略产业等领域将有望掀起继“四万亿”后中国最大规模的产业投资浪潮。2010年保障性安居工程建设目标是：建设保障性住房300万套，各类棚户区改造住房280万套，这意味着2010年保障性住房将比2009年增加250万套，按平均每套60平米、1500元/平方米建设成本计算，总投资5220亿元，增量为2620亿元，投资增幅达到100%。

　　区域经济规划自去年以来被频密的推出，但此前多属布局阶段。9月6日出台的《国务院关于中西部地区承接产业转移的指导意见》，标志着区域经济规划将转向出台具体的政策细则阶段，这一步将是规划从构思转向落地的关键环节。9月8日国务院常务会议通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定节能环保、新能源、新材料等七个产业被作为我国战略性新兴产业，将加快推进。

　　针对结构失衡以及节能环保，中国在部分微观领域的调控正发出愈来愈紧的信号。今年是实现“十一五”节能减排目标（单位GDP能耗降低20%左右）的最后一年，现在已到最后“冲刺”关头。近日，继江浙地区对钢铁企业实行限电后，钢产量第一大省———河北也掀起节能风暴，邯郸全市已开始对区域内钢企实行强制性、全天候拉闸限电。与推进节能减排同步，抑制产能过剩也大张旗鼓地展开。国务院刚刚发布的《关于促进企业兼并重组的意见》强调“以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度”。

　　（作者系中国工商银行投行研究中心副处长、经济学博士）

　　量化宽松

　　主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同,量化宽松被视为一种非常规的工具。

　　量化宽松一词由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通过向银行体系注入超额资金，包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的途径，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。