形势不容乐观 央行将再度出手？

简介：央行本周亦暂停正回购操作，昨日仅地量发行10亿元三月期央票，但仍净回笼100亿元。分析师普遍认为，央行是暂停正回购是出于对稳定流动性的综合考虑，并预计或于两周内再次下降存款准备金率。

因市场传闻周末央行将再次下调存款准备金率，A股23日小幅反弹。沪指早盘在水泥、建材、房地产等板块推动下单边上扬，上午最高涨幅达1.50%。深成指则修复9000点关口，最高涨2.14%至9100.29点。

点评：中国人民银行昨日地量发行10亿元三月期央票，发行量较上期减少20亿元，发行利率不变，且本期和周二一样，仍然没有伴随正回购操作。

流动性自然的损耗，导致央行不得不采取进一步注入流动性的措施，由此可以看出，市场资金链较为紧张，央行应该也是看到了这一点才会暂停正回购操作。

笔者认为多位分析师认为央行近期将再次下调存准率的预测并非空穴来风，主要原因有三：

首先，本月整个到期规模都处于一个低量的状态，根据中国人民银行最新发布：我国外汇占款连续二个月下降。资金流出较多，基本上和上次下调存款准备金率投放的金额差不多对冲完毕。

其次，由于欧债危机继续恶化，美国经济形势近期又出现好转，热钱回流美元趋势更加明显。热钱和资本有向欧洲和美元流动的趋势。如果说未来一段时间欧债危机持续发酵，美国经济继续复苏的话，预计资本仍将往外流。

最后，元旦以后资金链将更进一步趋紧。因为很多金融机构都有一个跨年和跨月的资金需求，资金供小于求。加上未来一段时间国家经济下行的风险还在不断增大和通胀的压力已经大大缓解等因素，都为存款准备金率下调提供了比较大的空间。