明年经济形势展望 房价地方债仍是调控热点

    ——对按照惯例，每年中央经济工作会议一般在11月底或12月初召开。会议将为明年经济形势定调。

    对于明年经济形势基本走向，主流的意见似乎达成一致。若国际环境不发生重大变化，按照目前的轨迹，中国经济无硬着陆风险，GDP增速将会逐步回落至8%-9%的区间，CPI也将会回落至3%-4%之间。受劳动力成本上涨、人民币升值以及资金紧张影响，部分出口导向型企业可能会出现破产倒闭的现象，但不会导致工人大面积失业。

    政策方面，宏观调控在维持“一松一紧”搭配不变的同时可进行微调，例如适度下调中小银行存准率，但不宜降息；同时，应抓住时机积极推进煤电油运等资源要素价格以及利率、汇率市场化改革，调整经济结构，着眼于解决中长期隐患。

    虽然经济正向预期方向发展，“既不过热，也不过冷”，但也有一些令人担心或忧虑的问题，一，若房价大幅下跌是否会诱发银行系统性风险，政策放松或微调是否再次引发房价疯狂上涨；二，地方融资平台偿付高峰期到来时，中国是否会陷入与欧元区类似的债务危机。

    先看房地产。金融危机后，正是房价暴涨诱发人们对“四万亿”投资反思。去年以来，在限购等行政手段下房价涨势被抑制。目前，在限购城市的部分区块房价呈现回调迹象，但大面积降价潮尚未到来。有观点称:一旦房价进入下降通道，可能会深度回调，即所谓“房地产泡沫破灭”；若房价大幅下滑，将会恶化银行资产负债表，甚至引爆地方融资平台风险。

    我们判断，在“刚需”和“改善性需求”支撑下，明年房价大幅下降可能性较小。由于市场预期限购政策终归要取消，因此，限购并没有减少需求，只是推迟需求。有预测认为，一旦取消限购，被压抑的需求释放，房价再次飙升的可能性极大。

    我们建议，“将房地产调控进行到底”。即使房价下滑幅度超预期，也可通过改变限购门槛而不是取消，逐步释放需求，引导房价稳步回落至合理水平。重庆市市长黄奇帆称，理想调控目标是普通百姓6、7年内买套房。

    目前，应通过房产税试点积累经验，加强制度建设，完善房产信息收集统计体系，着眼于房地产行业长期健康发展。同时，随着房价回调和保障房大规模开工建设，未来可逐步尝试将货币补贴与实物补贴相结合。

    对于地方融资平台，人们担忧的不是其负债规模，而是其偿付能力。政府主导的投资往往效率低下。根据观察到的现象，基建投资中寻租行为猖獗，大量形象工程存在，人们普遍担忧地方融资平台资产质量。因此，当偿付高峰期到来之前，应考虑在地方融资平台和银行之间建立“防火墙”。我们建议，在堵住地方融资平台增量的同时，可通过资产证券化逐步化解存量风险。

    总体判断，明年经济大幅波动可能性很小，风险基本可控。然而，许多经济学者却对中长期经济增长表示担心，这也是关于“中等收入陷阱”讨论争议颇多的原因。

    目前达成一致的判断，受人口结构变化等基本因素影响，未来潜在经济增速下滑，但在成本推动下，通胀波动中枢将上升，这些都是滞胀特征。同时，经济波动周期变短，冷热转换更加频繁，其危害不容小觑。

    更危险的是，过去数年经济高速增长掩盖了许多深层次矛盾。未来GDP增速一旦降至“生死时速”之下，收入差距过大、社会保障网不健全、城乡二元结构、人口老龄化等问题可能就会暴露出来。我们可能又会面临“两难”。出台刺激政策，可能会恶化本已不低的通胀，并且财政状况能否再支撑出台这种政策还是未知数。

    实际上，我们现在正面临拐点。随着人口红利消失，人口抚养比上升，储蓄率下降，过去依赖出口拉动经济增长的模式正逐步发生变化，投资驱动型经济也面临增长瓶颈。

    过去我们惯用的投资刺激经济增长的套路可能会失灵。政府应习惯从经济建设的“直接参与者”向“公共服务提供者”这种角色切换。未来政策应对可归纳为，一是扩大需求，二是增加供给。

    市场分割是制约内需扩大的重要因素。与全球贸易保护主义对经济危害相比，地方保护主义更甚。物流成本高，市场开拓难，交易成本高，难怪不少企业发出“内贸比外贸难做”之叹。未来可以从统一国内市场为切入口，匹配供给与需求，挖掘消费潜力。

    从更长时期看，城镇化将成为需求培育最重要的着力点。然而，土地、户籍、社会保障等制度性因素束缚了城镇化进程。这需要在基本制度层面取得突破。

    再看供给。增加供给是应对未来成本型通胀的关键，产出水平是一国实力的标志。近年来，在各种资源充沛的情况下却频频暴露出“煤荒”、“电荒”、“油荒”、“钱荒”，显示影响总供给的薄弱环节总是集中少数垄断行业。因此，破除垄断坚冰，真正扩大中小企业投资领域，是增加社会总供给的关键。

    除了制度层面，在技术层面，增加科研投入，发展教育，加速人力资本积累，依托科技进步提高生产力，从根本上决定供给能力强弱。

    实际上，无论是扩大需求，还是增加供给，都亟需理顺机制体制矛盾。而只有在经济下滑、矛盾可能爆发的背景下，才有望凝聚共识，倒逼改革的动力。

    风物长宜放眼量。上世纪末国企改制为本世纪前十年高速发展奠定基础。站在下个十年的开局这个时点上，应抓住宝贵的战略机遇期，推进改革，为中长期经济增长奠定基础。

    (郭洪海，新华社经济分析师。文中所述仅代表其个人观点)