新兴经济体经济面临不确定性 发展方式待转型(2)

　图表3:主要新兴经济体和发达经济体今年一季度经济增长数据对比(%)

　　数据来源:新华社多媒体数据库

　　资本大规模流动积聚市场风险

　　金融危机后,发达经济体的宽松货币政策和新兴经济体的积极财政政策造成了全球流动性泛滥。热钱大量流入新兴经济体,不仅使其资产泡沫风险陡增,还大大压缩了其抗通胀政策空间,对此一些新兴经济体采取了资本管制措施。但热钱本身的隐蔽性导致其难以监控,增加了新兴市场的风险。

　　首先,金融危机后全球流动性泛滥。为刺激经济复苏,主要发达国家均实行了宽松的货币政策。其中,美国实施两轮量化宽松,欧盟长期执行低利率政策,日本则一直维持零利率,以增加市场流动性。综合来看,发达国家的宽松货币政策导致全球原材料大幅上涨,使资金大量流入新兴市场寻找机会,令新兴经济体资产泡沫风险大幅攀升,刺激其消费价格指数大幅上升。另一方面,新兴经济体采取了积极的财政政策。其中,俄罗斯政府斥资1.5万亿卢布(1美元约合35卢布),用于落实应对金融危机的各项措施,越南则制定了1600亿美元的发展基础设施的投资计划。这些投入市场的流动性有些并未进入实体经济领域,而是成为逐利热钱,推升资产泡沫。

　　其次,热钱加大资本市场动荡风险。资本逐利性导致资金反复进出新兴经济体。由于新兴经济体率先复苏并进入加息周期,与发达经济体利差导致资本大量流入。但今年一季度由于外围环境的不确定性以及新兴经济体通胀压力较大,资金持续流出新兴市场。但从3月底、4月初开始,由于对欧美主权债务的担忧,以及新兴经济体通胀仍然可控,资金又开始回流新兴市场。4月4日-8日,各类新兴市场基金净流入57亿美元,是自去年10月以来的最大单周净流入。从国际资本在新兴市场反复进出可以看出,如果新兴经济体与发达经济体之间利差继续扩大,将进一步吸引国际资本流入。不过,如果发达经济体经济形势有所好转,大量资金又会发生回流。这无疑会造成新兴市场资产价格波动,风险一旦扩散必然伤及实体经济。

　　为了应对这一局面,巴西、土耳其、泰国、韩国和印尼等国自去年开始已纷纷采取资本管制措施以遏制国际热钱流入。一向主张开放资本流动市场的国际货币基金组织(IMF)也于今年4月正式同意各成员国可以对国际资金流入实施管制,这是其首次做出这样的决定,意味着IMF客观上承认了新兴经济体遏制资本大量流入的必要性。

　　经济发展方式亟待转型

　　今年上半年,面对通胀等各种不利因素,大多数新兴经济体仍能保持较快增长,但仍有一些经济体未能抵御住冲击,经济恢复程度离危机前尚有距离,埃及等经济体甚至因经济问题引发政权更迭。究其根源,很大程度上在于经济发展方式未能及时转型,或转型程度有限,这成为新兴经济体能否持续增长的长远因素。

　　第一,阿拉伯国家的资源依赖型经济发展模式导致该地区抵御风险能力较弱,在外部环境恶化的同时,内部矛盾日益尖锐,进而引发部分国家政局动荡。由于产业结构单一,该地区工业化程度大大落后。由于缺乏工业投资项目,阿拉伯国家因资源而创造的财富,多数回流发达工业国家,即使在本国也大都投资于房地产。因此,石油贸易带来的巨量资本,本质上并未给本国经济带来实质性好处,未能使本国民族工业发展进入良性循环。

　　第二,拉美经济体深陷“中等收入陷阱”难以启足。拉美经济虽有巴西作为引擎,但自上世纪70年代以来大多陷入中等收入陷阱,至今增长乏力。截至2011年,拉美国家在“中等收入陷阱”中已平均滞留37年,成为陷入“中等收入陷阱”的典型地区,其中阿根廷达49年,几乎为全球之最。造成这种陷阱的一大原因在于这些国家面对不断上升的工资成本,始终挣扎在大规模和低成本的生产性竞争之中,不能提升价值链以及开拓以知识创新产品和服务为主的高成长市场。拉美之所以长期陷入“中等收入陷阱”,与它没有抓住历史机遇促进经济转型、贫富分化等因素密切相关。贫富分化导致拉美成为世界上基尼系数最高的地区之一,基尼系数最高者为0.66。分配不公和两极分化加剧了社会分化和冲突,掣肘经济增长。

　　第三,金砖国家经济发展各有短板,亟待结构性调整。

　　俄罗斯的资源型经济发展模式导致其在国际金融危机中遭受重创。其发展模式不仅持续消耗国内资源,更会令本国经济长期受到国际市场行情波动的影响。尽管俄罗斯政府已经意识到这种发展模式的严重缺陷,但过度依赖资源性产品和海外市场仍是俄罗斯经济的致命伤,其经济改革任重而道远。

　　印度的内需驱动型经济发展方式与多数新兴经济体相比较为成功。因此,全球金融危机并未对印度经济造成过大影响,经过阶段性缓冲,印度经济快速复苏,重回快速增长轨道。不过,当前印度经济的发展方式仍存在一些问题,包括落后的基础设施建设对经济发展和吸引外资形成较大阻力、能够吸纳大量就业人口的制造业相对落后等,这些已成为印度经济的短板。

　　巴西经济在很大程度上也依靠资源出口。虽然巴西经济在危机中表现出了较好的抗风险能力,但其增长大多依托于初级产品领域的发展,较易受国际市场动荡影响,而国内制造业则处于停滞或萎缩状态。此外,巴西基础设施建设长期滞后和贫困的问题依然较为突出,限制了内需对经济增长的贡献。

　　南非于去年底顺利加入“金砖国家”,成为非洲大陆新兴经济体的代表。不过,南非经济开放程度虽高,但总体规模小、产业结构单一、基础设施落后等阻碍增长的主要因素并未消除。此外,南非失业规模较大,尤其是年轻人的失业率已达到50%,这也说明南非经济存在结构性调整的必要,应向能够吸纳更多就业的产业投注更多精力。