存准调升如期而至 市场流动性再遭收控

       就在市场流动性日趋紧张之际,14日流动性再遭收控｡国家统计局当日公布的CPI数据也创下34个月新高,5月份同比上涨5.5%｡中国央行同日决定再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点｡这也是本轮调控以来的第12次、今年以来第6次调升,此次上调之后,大中型金融机构存款准备金率达到了21.5%的高位｡据测算,此次存款准备金率上调将冻结资金3800亿元左右｡

　　可以说,此次央行再度动用存款准备金率已经在市场的预期之中｡交通银行首席经济学家连平表示,此次上调存准主要是因为6月份公开市场到期资金量较大和新增外汇占款可能维持在较高水平｡此外,央票一二级市场利率再现“倒挂”,公开市场回笼再度面临困难也是重要原因｡同时,CPI的持续高企也使得央行消除物价上涨的货币因素的压力陡增｡5月份CPI同比上涨5.5%,创34个月以来的新高｡

　　对于再度选择通过使用存款准备金率这一数量型工具进行紧缩,市场略有分歧,不少分析人士认为,利用调升存准率应对通胀似乎是不得已而为之｡分析人士认为,存准率的调整更多还是关注公开市场到期资金量以及外汇占款的情况,而加息是应对通胀最有效的手段｡然而,当前对于加息的使用由于经济放缓而更趋于谨慎,而公开市场回笼由于利率倒挂出现乏力局面,使得存款准备金率不得不成为优先选择的手段｡

　　国泰君安宏观数量主管姜超表示,加息可能对整个宏观经济的运行造成一定的影响,所以价格型工具的使用会有所顾虑,加上目前实体经济出现放缓的迹象,加息掣肘因素增加,顾虑也更多｡从外部环境来看,美国对于第三轮量化宽松政策出现一定的不确定性,都增加了加息工具使用的顾虑｡

　　姜超认为,相比之下,数量型货币工具即存款准备金率以及公开市场操作,肯定更为直接、有效｡实际上,公开市场操作一直和存款准备金率有着互补的作用｡6月份公开市场到期资金达到6010亿元,对公开市场回笼资金造成了一定的难度｡

　　数据显示,央行在过去的四周里连续净投放资金,合计净投放资金接近3000亿元｡14日当天,央行在公开市场仅发行了10亿元一年期央票,未发行正回购,从市场的需求来看,央行也难以通过公开市场回笼过剩的流动性｡

　　从此前连续十一次的存款准备金率上调来看,金融系统中的资金利率已经出现大幅上行,而此次上调也势必将继续抬高资金利率中枢｡新华08终端显示,目前银行间市场隔夜回购利率在3.5%左右,而其它各期限回购利率都在4%以上｡而随着准备金缴款日的临近,这一利率可能延续5月底的趋势,再次爬上5%以上的高位｡

　　中国建设银行高级研究员赵庆明认为,此次调升存准后,将对存款市场和货币市场形成一定冲击,在目前大部分银行资金已经十分紧张的情况下,很容易导致银行陷入困境｡不过,根据前几次的情况,央行一般会在缴款日前几天在货币市场“放水”以缓解银行的压力｡

　　虽然短期可能造成资金面的紧张,但是市场人士认为此次准备金率的上调将减缓后期数量回笼的压力｡国信证券债券研究员李怀定认为,后期即使存准率有上调可能,预计压力和空间都非常小｡从公开市场资金的到期结构来看,6月份上调存款准备金率将非常有利于公开市场的顺利展开,也将减小后期准备金率再次上调的压力｡(完)