下半年存准率调升节奏或放缓　

　　新华社上海5月12日电(记者王涛、姚玉洁)就在市场认为三年期央票的重启对存款准备金率的作用形成替代之际,央行12日晚间就再度宣布,从2011年5月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点｡

　　这是去年以来央行连续11次上调存款准备金率,今年以来,央行更保持了一月一提存准的频率｡此次上调后,中国大型金融机构的存款准备金率将达到21%的高位｡

　　12日,央行启动了暂停了5个月的3年期央票,发行规模达到400亿元｡当周公开市场操作也实现了120亿的净回笼,扭转了连续三周的净投放局面｡此前市场也普遍预期,存准率的调整将相对放缓步伐,虽然预期二季度仍有存准提升的可能,但在时点上依然出乎意料｡

　　“尽管3月期央票的重启发行、公开市场回笼力度有所加大,但在公开市场到期资金量依然较大和外汇占款增加较多到期情况下,仅凭公开市场操作已经难以完全回收过多的流动性,这是此次准备金率上调的主要原因｡”交通银行首席经济学家连平表示｡

　　央行的统计数据显示,4月份人民币贷款增加7396亿元,同比少增208亿元｡基本处在市场预期之内｡

　　中国建设银行高级研究员赵庆明也认为,此次再度提升存准主要还是针对过多的流动性,而过多流动性可能与近期外汇占款、到期央票较多以及人民币近期升值带来的资金流入相关｡

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为,此次调整意在将社会融资总量控制在适度水平,保持政策中性｡虽然4月份M2已低于16%的目标水平,大幅低于市场预期,但表外融资发展较快、外汇占款估计也因人民币升值预期较强而增加较多、通胀预期仍未消退,流动性仍略显宽松,因此,需要继续加强流动性管理和社会融资总量的控制｡

　　国泰君安首席经济学家李迅雷表示,热钱持续流入的压力,给中国流动性管理带来了巨大的挑战和不确定性｡4月份外汇占款数量并未公布,这个数字可能超出预期,这促使央行果断持续上调存款准备金率,把热钱装进“池子”｡

　　国家统计局11日公布的数据显示,当月中国CPI同比上涨5.3%,且业内普遍预计今后两三个月这一数据都将维持在5%以上的高位运行｡

　　业内人士同时分析认为,未来中国货币政策紧缩节奏可能“减档”｡李迅雷认为,此次3年期央票重启,旨在拉长央票到期期限,减轻短期货币回笼的压力,以期下半年晚些时候能在公开市场实现大规模净回笼,减轻高位上调存准的必要性｡

　　“本次调整之后,市场流动性宽松的局面将结束｡”鲁政委表示,本次调整将一次性冻结资金3700亿元左右｡流动性在5月后半月到6月可能都相对较紧,货币市场利率将明显上升｡

　　赵庆明认为,尽管三年期央票会对存准产生一定的替代作用,从政策偏好上看,央行应该还是偏向于使用存款准备金率｡此次上调直接冻结3700~3800亿元的资金｡

　　连平则认为,尽管未来存准率上调空间已经不大,但未来如果外汇占款继续保持较快增势的话,准备金率仍有上调的可能｡下半年存准率的调升将更为谨慎,节奏将放缓,相对于上半年的一月一调,步伐可能会放缓至2~3个月调整一次｡