美国市政债券危机渐退(2)

　　预算和政策中心（ the Center on Budget and Policy Priorities，美国非营利性组织) 的高级顾问艾瑞斯·莱唯（ Iris Lav )也出席了当日的听证会，在接受本报采访时，莱唯说：“州政府不需要被救助，他们可以自己管理自己的债务，也没有任何州政府要求救助。新泽西州长期不支付其退休系统，目前在这方面的债务就已经达到了540亿美元。即便这样也并没有使他们的债券产生危险。”

　　从历史数据上看，美国州和地方政府破产先例极少，在大约3万亿美元的市政债券市场中违约的几率是比较小的。根据穆迪投资者服务的数据，拥有投资评级的市政债券的平均违约率只有0.03%，比同等级别的公司债券要低很多。

　　其中最著名的是1994年加利福尼亚州橘子郡在亏损16亿美元之后宣告破产，成为美国政府级别最高的破产先例。最近的是2010年宾州的哈里斯堡（Harrisburg）。不过即使是在橘子郡政府破产的情况下，最后的债券投资者还是拿回了全额的投资。纽约州政府也在1975年的时候财政几近破产，但随后不久投资者不仅拿回了全额的投资，还有利息。莱唯认为，州政府其实并不需要支付所有的债务，只要能按时支付利息就不会违约。

　　“他们是仅次于国债的第二个最安全的投资渠道。” 迪科·拉肯对本报说。

　　当然违约率不是零。市政债券有很多种， 那些和一个具体的实体建设绑在一起的风险最大。这也是鲁比尼在报告中所指出的特别的政府工程的债券。

　　市政债券迎来购买良机？

　　目前来说，市政债券市场经历的恐慌已逐渐减退。汤姆森路透的数据显示，在过去几周内，市政债券的价格上升，10年期债券的收益率从3.46%下降到了3.07%， 但是仍然比去年11月份大量抛售之前的收益率高50个基点。

　　州和当地政府的财政状况随着经济的恢复也有所好转。根据纽约州立大学尼尔森·洛克菲勒政府研究所（Nelson A Rockefeller Institute of Government）的初步数据，从去年10月到12月，41个州的收入比上年相比上升了6.9%。该组织说，如果这一数据能够最终确认，那么将会是自2006年第二季度以来最高的增长。

　　已经有越来越多的市政债券专家对市场持乐观的态度。根据加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）最近做的调查，27％的债券发行人，银行家和律师相信州和地方政府的收入会在两年内回到危机前的水平。而去年10月份一个相似的调查中，只有3％的人持同样的观点。

　　“现在实际上是购买市政债券的良机，”亚伯研究与贸易公司（Arbor Research and Trading）市政债券主管罗布·罗文布里（Rob Novembre）在接受采访时说，“过去几个月的慌乱使得价格下跌，现在各州财政正在朝着正确的方向发展。市场情况转好很多，是进入的良机。”

　　不过，今年新发行的市政债券规模要小很多。根据汤姆森路透的资料，截至3月初，共发行了315亿美元的债务。上一次售出如此之少的债券是在11年前。其中一个原因是过去几个月的市场抛售使得新发行的债券减少，债券销售也很缓慢。另外，去年年底基础设施债务（Build America Bond program)的联邦补贴到期，很多政府为争得补贴都赶在年底之前发行债券集资。

　　新发行债券减少意味着基础设施和其他政府资助的项目会延迟，也使有些投资者对于目前债券市场的稳定有所怀疑。“新发行的债券减少有利于稳定和提高市场上的价格。”罗文布里对本报记者表示，尽管有很多负面的新闻，现在市政市场依然表现不错,一个很重要的原因是发行的债券少了，供应减少，价格自然就提高。

　　罗文布里认为，在下个月州和地方政府的财政预算都确定后，他们会开始发行新的债券，但是发行量的增加也并不会过度。因为各级政府已经大幅削减开支，所以借钱的需求也会降低。