美国市政债券危机渐退

　　赫伯特-西姆斯公司（Herbert J. Sims & Co., Inc）是美国一家经营固定收益的投资银行，政府债券是其非常重要的一部分业务。不久前华尔街知名分析师梅勒迪斯·惠特尼预言多达100多个城市有可能在明年宣告破产，在全美债券市场上掀起一片恐慌。西姆斯公司的很多客户也纷纷要求从债券市场上撤款。

　　“但是，我们说服了大部分的客户将钱留下来。”西姆斯公司高级副总裁迪科·拉肯（Dick Larkin )在接受《第一财经日报》采访时说。

　　去年年底，曾经在2008年因预言花旗银行将要垮台而名噪一时的分析师惠特尼在美国CBS 60分钟栏目里，预言美国在2011年将要有100多个城市破产，政府债券市场将会出现类似于2008年银行业那样的巨大危机，会有成千上万亿的违约损失。此言一出，政府债券市场一片慌乱。在2010年的最后两个月，个人投资者从政府债券基金里撤资达到130亿美元。

　　争议债券风险

　　惠特尼的断言后来受到广泛质疑，甚至被指是服务其要成立的债券评级公司。在政府债券市场已经浸淫35年之久的拉肯认为，惠特尼此番言论极端不负责任。

　　“政府债券市场确实有可能会有些违约出现，”拉肯对本报记者表示，“但到期违约的政府债券，不会超过1％。”

　　彭博社市政债券专栏作家乔伊·梅塞克对惠特尼的惊世言论也表示不解，认为“数千亿美元”只是为了吸引眼球。他说，历史上出现地方债务违约最多的一年为2008 年，违约总价值为82亿美元。按照梅塞克预计，2011年将有100到200个市政债券违约，涉及金额将会从50亿到100亿美元不等。

　　很多经济学家认为美国州政府债券危机对正在复苏的美国经济造成潜在的威胁。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨在接受本报采访时说，美国经济在2012年会面临比较大的风险，其中之一就是州政府将面临非常严重的危机。而“末日博士”鲁比尼的咨询公司在最近一份报告中说，未来五年里会有1000亿美元的州和地方政府债券可能违约，并影响美国经济的康复。

　　但是鲁比尼的报告结论是，大中型的城市和郡并不存在债券违约的巨大风险。他认为大部分违约出现在特别的政府工程或者是创收不力的实体发放的债券，违约会是一些孤立的事件，并没有系统的风险。

　　从历史上看，市政债券违约的幅度要大大低于惠特尼和鲁比尼的预测。很多人认为目前对于市政债券危机的担忧有夸大之嫌。不过，巨额的财政缺口，缺乏资金支持的养老体系以及退休人员医疗保险债务引起了对各个州政府偿还债务的能力的广泛质疑，各州的信用等级也被纷纷降级，也因此才会出现过去四个月的市政债券风暴。

　　州政府偿债能力堪忧

　　市政债券的投资者们开始越来越关心一些州偿还债务的能力。因为经济危机引起的税收锐减，使得全美州政府在下一个财政年总共面临1250亿美元预算赤字。以加利福尼亚为例，加利福尼亚的财政赤字从66亿美元增加到193亿美元。伊利诺斯州亦负债累累，面临将近150亿美元的赤字。该州众议员沃尔什（Walsh）在国会听证会上也承认，州内财政一团糟。今年1月，州立法通过了临时提高公司和私人收入税高达65％，并限制政府开支，裁减医疗保险，才得以应对危机。

　　就连居民普遍较富有，房产税全美最高的新泽西州也不例外。新州现在有将近330 亿美元的债务，属于全美最高的州之一。标准普尔在2月初将新泽西州的债务等级从AA降至AA-。

　　美国法律不允许州政府破产，但是各个州严重的局势已经让国会在2月初的时候召开了听证会，来探讨是否应该改变联邦法，使各州可以申请破产并由联邦政府来为州和地方制定养老金信息披露标准。

　　宾州大学法学教授大卫·斯克尔（David Skeel）在听证会上说，破产应该是州政府的最后选择，各州能够因此获得机会对各种义务，比如政府工作人员的合同、福利以及债券合同等进行重新谈判。