爱尔兰危机:皇帝不急太监急

　　爱尔兰债务危机的突然爆发，使“凯尔特猛虎”成为11月中下旬欧洲经济最大的阴霾。尽管手握7500亿欧元储备的欧元区财政稳定机制几乎肯定会介入这场危机，而且该机制也绝对有能力化解这场危机，但是欧盟依旧不敢掉以轻心。

　　在一个已成惊弓之鸟的金融市场中，任何波动都可能导致投资者做出集体性的疯狂之举。为了给市场一个良好的信号，11月19日欧盟、欧洲央行还有国际货币基金组织在与爱尔兰政府协商之后，比爱尔兰还急切地向外界宣布将在接下来的一周内出台援助计划。相映成趣的是，按理说该急得火上头的爱尔兰政府反倒一再否认向欧盟求援，即使在11月19日会谈后也仅仅轻描淡写地宣布，金融援助计划是“积极的”而已。

　　被房地产泡沫击垮了？

　　为什么该急的看起来不那么急，不该那么急的却急得不得了？追本溯源，从10月中旬开始露出苗头的爱尔兰债务危机其实有些“殃及池鱼”的意思。爱尔兰经济出现了问题，这是事实，但这种问题变成了危机，却又与爱尔兰自身的问题没太大关系了。

　　爱尔兰债务危机其实是一场由银行债务危机引发的财政危机。爱尔兰政府面临的主权债务危机与希腊相比，最大区别在于它不是由长期透支性财政政策引起的。与大手大脚花钱的欧洲伙伴们相比，保守的爱尔兰人虽然在上世纪90年代以来实现了近10年的高速增长（2008年爱尔兰经济增长才进入低速期），但历届政府对政府赤字规模的控制都相当重视。2007年时的爱尔兰，财政赤字仅49亿欧元，约占GDP的2.9%。与彼时开支无度的欧洲其他国家相比，爱尔兰在财政赤字规模上的谨慎态度是很明显的。

　　经济持续增长，财政赤字绝不逾矩，债务危机爆发前的爱尔兰政府的成功还不止于此。这个仅450余万人口的小国去年年人均GDP 4万美元左右，10年来吸引外资达2100亿欧元，社会福利开支比例超过了英国和法国，2007年福利指数为世界第11位。无论从哪个数据看，爱尔兰都是一个极为成功的发达国家典范。但这一切成功，现在都被受房地产泡沫沉重打击的金融业抹杀了。

　　当年绝对属于小国寡民之列的爱尔兰，为了吸引外资（主要是欧元区的外资）进入，定了一个争议极大的低商业税政策。结果欧元涌入规模太大，国内的房价也一同实现了腾飞。从1995年到2007年期间，爱尔兰的新房价格增长3.5倍，二手房价格增长3倍。由于对国家招商引资的能力太过相信，爱尔兰的建筑商们拼命给前来投资或即将前来投资的外国商人建房子，银行也自信满满地贷款给建筑商。

　　2009年全球经济严冬一旦来临，这个房产内需极为有限的小国自然房贷巨亏，建筑业和银行业同时面临崩盘的危险。虽然由于复杂的借贷融资关系，爱尔兰银行系统的债务规模还没有一个清晰的数字。但是保守估计，爱尔兰2009年GDP的1/5彻底蒸发。作为一个出口导向型的经济体，保持资金流动的安全和顺畅，是爱尔兰经济模式得以存在的前提。因此爱尔兰政府除了出手拯救银行系统外几乎没有什么选择。

　　迫不得已，爱尔兰政府才任凭赤字规模占GDP的比例由2007年的2.9%暴涨至今年的32％，注资500亿欧元救助其五大银行；这也同时使爱尔兰的公共债务规模达到了GDP的100％。

　　但是需要强调的是，“凯尔特猛虎”的主权债务规模虽然陡增，但是其经济状况本身是良好的。由于多年的精打细算再加上稳定的社会结构，把爱尔兰的债务问题与希腊甚至西班牙相提并论本身就带有某种恶意。

　　首先，尽管占爱尔兰GDP的比重已达10%的房地产业受到巨大打击，但是爱尔兰跨国企业之都的地位没有受到实质性的威胁，因此房地产业的复苏潜力还在，爱尔兰五大银行借助商业流通复苏的前景也还算光明。

　　其次，爱尔兰虽然债务规模激增，但爱尔兰政府手中现金充裕、且债务结构合理，因此爱尔兰不会出现现金迅速断流的风险。如果不是现在欧盟和国际金融市场的紧张兮兮弄得投资者望而却步的话，爱尔兰政府其实有信心在明年全球经济进一步复苏的情况下重组债务摆脱危机。