政府干预难阻日元升值

　　□ 邹 蓝

　　美元一软，其他货币相对就升值，而出口竞争力就会被削弱，这就把许多国家的货币卷入升值通道。澳元兑美元长期不到１∶１，可最近不仅到了１∶１，而且还突破了这个水平。这对澳洲出口自然很不利。欧美各国经济普遍不景气，更需要靠外部市场的需求来托住本国经济的大盘，因此这时各国都不希望自己的货币升值。既然美元贬值，而各国不甘心给美国当托，因此汇率引发的各国经济“保卫战”由此打响。９月１５日，日本政府抛售近１万亿日元购进美元；１０月５日，日本中央银行将银行间无担保隔夜拆借利率降至零至０．１％。韩国、泰国和新加坡等国也纷纷出手进行市场干预。

　　日本对海外市场依存度非常高。日元相对美元的升值，使得国际上以美元计价的日本产品成本抬高。日本干预汇率，也是为防止日本的出口竞争力受到过度损害。

　　１０月１８日美国彭博财经新闻社的消息“日元升值，日本经济下滑表明，经常项目盈余不是好事”说，新加坡的渣打银行外汇策略部总裁哈尔表示，日本成功建立起了一个经济体系，能为全球提供各种产品，从汽车到电子消费品。现在，在很少有国家愿意保持自己货币强势的状况下，日本的做法正在侵蚀自己避免货币升值的努力。

　　因此在世界经济脚步慢下来时，担心货币贬值的商人都把钱放到了日本。人们都在赌日元会继续升值。即便在日本出手干预汇率的情况下，人们依然在赌日元升值。西太平洋银行的纽约高级外汇策略经理弗拉努洛维奇评论说，任何旨在降低日元汇率的努力都是徒劳的。在对抗一种货币的基本面因素时出手干预，注定是会失败的。

　　汇丰银行纽约分行的林奇说，日本长期有贸易顺差，这又意味着国际市场对日元的需求很大。日元升值，也是因为国内投资者将大部分资金留在国内，而美国国债的低回报又限制了海外市场的盈利。

　　市场不相信日本央行会住手，但是日元的升值趋势很难阻挡。放慢其升值速度倒不是不可能，但是这也需要多国政策的协调，而ＩＭＦ会议上不可能出现这个协调。

　　日本现在处于两难境地：不干预汇率，则日元再度大幅升值会对其经济形成新一轮重压，如持续出手干预则可能破坏Ｇ７国家的共同策略。