资金面紧张或持续 信用债收益率将明显走高

       受央行公开市场1000亿元正回购及农行次级债缴款等因素影响,节后货币市场资金骤然趋紧,债券市场受资金面影响严重,近期抛盘不断。有专家指出,6月份债券市场的风险将大于机会,特别是邻近月末,收益率可能明显走高,信用产品收益率有望接近或超过2月底水平,从而出现较好的配置机会。

　　受央行公开市场1000亿元正回购及农行次级债缴款等因素影响,节后货币市场资金骤然趋紧。其中,隔夜资金异常紧张,银行间1天回购利率上升近100BP至3.811%。而截至6月9日,7天、14天和21天回购利率分别为:4.126%、4.622%、4.576%。

　　5月在旱灾影响下蔬菜与肉禽价格快速反弹,加上非食品价格的居高不下,预计5月CPI可能突破前期高点,6月可能创下本轮峰值,三季度仍将维持5%以上的高位,尽管央行紧缩政策未在端午节兑现,但目前市场加息预期不减;此外,考虑到美元5月底以来的低迷,本月外汇占款可能会维持在4000亿元左右的高位,再加上本月公开市场到期量达6000多亿,市场对央行再次上调存准也存在着一定的预期,这也将助推资金利率维持高位。另外,因为本月是季末时段,银行在月末提高备付也将使得个别时期的资金面紧张,预计全月货币市场利率徘徊高位的可能性较大。

　　就信用市场而言,其受政策面紧缩预期的影响较重,市场以卖盘为主,1年以内短端依然延续上行趋势,长端收益率也有一定幅度的抬升。企业债抬升幅度较大的主要集中在3-10年期,幅度在5BP-7BP之间;1年以内短融及中票抬升0BP-14BP;2-7年中票也有1BP-6BP的涨幅。整体市场交投清淡,观望氛围占据上风。

　　申银万国证券固定收益分析师屈庆预计,在资金面与紧缩预期两个短暂利空因素分别缓解后,信用债会有积极表现,而近期物价上涨趋势减缓、日内资金面先紧后松走势等迹象提供了这种可能。此外,基金的发行规模增大,特别是债券型基金的发行量加大对信用产品也产生利多。

　　据WIND统计,5月份共有7只债券型基金发行,是今年以来发行只数最多的月份。自4月中旬以来,股市重心逐渐下移,促使部分资金从股市转移到债市中来。另外,就近两月基金公司大幅加仓可以看出,基金公司对债券市场后市保持相对乐观态度。

　　不仅如此,自5月1日起,企业年金基金固定收益类投资比例由原来不高于50%改为不高于95%。2010年中国企业年金规模约为3000亿元,理论上企业年金潜在的新增债券需求可达1350亿元。受加息预期影响,6月份债券收益率可能处于较高水平,配置时机良好,企业年金基金债券需求可能加大,AA级和AA+级中票由于绝对收益率较高,且信用利差也处于相对高位,将成为基金扩大投资的主要标的。(完)