通胀预期升温 5大受益板块贯穿投资主线(2)

农业板块价格和政策体现抗通胀价值

今年以来，国内外自然灾害不断叠加下，农产品和食品价格明显上涨，加上翘尾因素CPI快速上升，下半年和11年上半年的通胀令市场担忧。

分析人士认为，尽管我国粮食价格受到政府控制，与国际粮价并不接轨，主要农作物里唯有大豆因进口需求较大而与国际价格接近。不过，在国家扶植农业生产、维护农民利益的大前提下，加之国际农产品市场价格居高不下的背景，未来国内粮食价格稳定走高是可预期的。未来1年多国内通胀的主要推动因素来自于粮食价格上升。虽然CPI在今年10月份见顶小幅回落，但明年上半年再次上行，且将出现4.5%的单月高点。

华泰联合证券指出，农产品价格上涨会驱动上下游行业的相关投资机会，主要有以下四条链：

粮食涨价将带动油脂价格上涨。农产品价格涨价期间，主要农作物如小麦、玉米和水稻价格上涨，首先利好种子，并带动水产品价格上涨。今年以来种子和水产品涨价驱动下板块已经明显上涨。相比而言，大豆价格和粮油加工板块表现落后，后续粮食涨价下关注油脂业的投资机会，如东凌粮油、金德发展。

棉花涨价影响化纤、棉纺。与粮价相伴的是今年棉价也大幅上涨，供需紧张下仍可能继续上涨。A股农业中新赛股份、敦煌种业均仅局限仔棉加工，毛利与棉花价格相关度不大。纺织服装行业而言，高位棉价将压缩公司盈利，选择成本转嫁能力强且有低价棉库存的公司，如鲁泰A。

种植需求刺激化肥、农药需求。农产品价格上涨使得农产品播种面积扩大和种植结构的改变，增加对种子以及上游化肥和农药的需求。同时，全球化肥库存都处于较低水平，10年上半年北美氮磷钾库存低于5年平均水平，需求刺激下化肥价格将上涨。国内磷化工企业将直接受益，子行业推荐顺序为磷化工、钾肥、磷肥、氮肥，关注兴发集团、盐湖钾肥、冠农股份和湖北宜化。

肉禽涨价驱动饲料养殖、维生素。今年以来粮食价格的不断上涨已经推动肉禽价格回升，未来粮食继续涨价下这个趋势仍望持续。猪肉及其他肉禽价格上涨利好畜禽养殖业，如益生股份、正邦科技、圣农发展、海大集团。

有色金属稀缺性决定抗通胀主流性

10月的有色金属在整个市场中显露耀眼的光芒。有色金属价格与有色金属股联袂上扬。

10月有色金属板块指数大涨28.43%。铜价格上涨10.63%，铝价格上涨4.19%，铅价格上涨6.38%，锌价格上涨17.53%，锡价上涨6.21%，镍价上涨4.44%。年初以来，铜价上涨7.59%，铝价下跌了2.65%，铅价格上涨0.74%，锌价格上涨9.79%，镍价格上涨28.53%，锡价格上涨25.85%。

对于有色金属市场的强劲表现，山西证券认为，美元贬值、通胀和量化宽松货币政策预期相继推动金属价格上涨。

需要关注的是，11月3日美联储会议出台的新一轮货币宽松政策，业内人士普遍认为，中期可能成为刺激或抑制有色板块表现的一个标志性事件。

在大幅上涨后，铜、铝、铅、锌等传统工业金属价格及股票价格均可能迎来调整期，国泰君安表示，国储局可能正酝酿大举抛售金属。近日国储局已公告11月1-2日以公开竞价的方式销售铝锭，接下来还可能抛售铜、铅、锌等。回顾历史，2008年12月和2009年3月国储收储金属曾有效提升了金属价格，现在的抛售很有可能短期扭转金属价格走势。四季度偏冷，房地产提早迎来开工淡季，可能导致以房地产为主要下游的金属疲弱的需求雪上加霜。

现发达国家饱受低通胀、低增长、高失业困扰，二次量化宽松已箭在弦上。华泰联合认为，为抵御货币可能出现的贬值，大量资金进入股市及商品市场，导致金属价格和股价大幅上涨。有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善，另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。流动性宽松和通胀等因素短期内仍将持续，美元指数和流动性将继续主导金属走势。