美联储政策正常化所需条件已实现 9月会议或成政策分水岭

　　9月19日（本周二）起，美联储将召开为期两天的议息会议，并在北京时间21日（本周四）凌晨公布最新利率决议和政策声明，其结果甚至可能会对今年全年的市场走势产生决定性影响。尽管市场普遍预计美联储将维持利率不变，但非常可能宣布宣布备受期待的缩表计划。

　　摩根大通国际董事长Jacob Frenkel周一（9月18日）接受彭博电视采访时表示，美联储为政策正常化制定路线很重要。Frenkel指出，美联储继续澄清它打算启动正常化进程，这包括两个维度。

　　一是利率在过低的水平已保持太久，如果利率以非常循序渐进地方式上涨，这对市场、对经济来说都将非常健康；二是关于资产负债表的表述，这也不是一夜之间能做的事情，而是一个旅程。而开启这一旅程的时点也正在到来。“正常化所需要的所有条件都已经实现了。我们的劳动力市场非常健康，失业率很低，失业时间缩短，经济活动复苏，就连通货膨胀中期而言也在上升。所以我认为现在是美联储采取行动的时候了，它将引领这一趋势。不要忘记美联储也在全球经济中扮演重要角色”。Frenkel表示。
　　
　　政策分水岭

　　9月份的联邦公开市场委员会会议将成为非常规货币政策时代的分水岭，因为市场普遍预计美联储官员将宣布缩表开始的时间（可能是10月份）。减少美联储持有的资产是通过基本没有测试过的方式来紧缩政策，因此有出现不可预料之市场反应的风险，即便是决策者努力确保平稳执行相关决定。为了提供缓冲，官员们可能选择放慢加息步伐。

　　彭博经济学家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva撰文称，美联储正在为未知的领域做规划，准备开始缩减规模大大扩张后的资产负债表。而正是大萧条时期采取的量化宽松政策导致了资产负债表的扩大。还没有主要央行尝试这么做，特别是考虑到如此大的规模。

　　因此，即便美联储尽力以渐进的方式采取行动并向市场良好地传递了相关信息，但其仍需要摸着石头过河。随着这个过程的推进，官员们将关注各类金融市场出现的意外反应。

　　近期公布的经济数据显示经济继续增长，但增速乏力；通胀保持在低位。鉴于存在这样的状况，且通过利率来提供支撑的空间有限，为配合缩表，决策者们可能不会强力使用联邦基金利率这个工具。此次会议有很多值得关注的焦点：除了缩表时间和声明基调外，决策者将修正经济和金融预期，并把预期时间范围延长至2020年。美联储主席耶伦在记者会上有很多可以讨论，甚至有可能涉及她对下一个任期的意愿。

　　根据CME FedWatch工具，联邦基金利率期货显示，美联储或在今年12月再加息一次，加息概率为56.9%