2011年煤市“反季节”波动明显　(3)

    宏观经济和政策环境发生改变 煤炭限价令影响煤市

    煤炭行业面临的宏观经济环境已变，预计2012年中国GDP增速放缓至8.6%。投资占GDP的比重已经从2000年的35.3%上升到2010年的48.6%，虽然远高于美国、印度等其他主要经济体，但纵向来看，未来中国煤炭需求增速将放缓。

    政策环境也在改变。过去煤炭行业的政策多为支持类，如推动行业整合、暂停探矿权设立等；但目前政策环境喜忧参半，如发展改革委冻结现货煤价、节能减排和国际气候变化谈判将成为影响煤炭需求的长期因素。

    中国煤炭工业协会经济运行部煤炭专家表示，国内煤炭供需正在由总体基本平衡向偏松方向发展，存在结构性失衡。全社会煤炭库存在今年前9个月中处于整体平衡格局，但自10月份以来，开始向宽松方向发展。10月末和11月末全社会存煤正常度分别超过正常值3.4个百分点和2.0个百分点。与此同时，进入10月以来，全社会煤炭库存存在结构性失衡，煤矿存煤偏少，港口煤炭存煤波动较大，电厂存煤水平明显高于正常水平，钢厂炼焦煤库存也明显增多。

    上述专家指出，经济增速放缓将抑制煤炭消费增速，预计2012年煤炭需求增幅同比将不超过4%。这一预期比此前市场普遍预期的9%要悲观得多。

    综合来看，专家认为，下游需求放缓是导致当前国内煤炭价格下行的主因，国家限价令也在一定程度上加速了煤价下滑的幅度。预计接下来到年底的十几天内，国内煤价将不断向限价水平趋近。2012年，国内港口煤炭价格可能维持在限价附近，“价格不会出现大跌，同样地，大涨的可能性也几乎没有。”上述中国煤炭工业协会专家表示。

    但宏观政策放松带来的经济回升，表明煤炭行业仍不缺乏投资机会。高盛ECS预计，2012年第一季度中国GDP见底于8.4%，第四季度GDP将回升到8.8%。2012年运输瓶颈和被整合煤矿复产进度缓慢将对煤价形成支撑，预计2012年动力煤现货价与上年持平，合同价上涨5%；主焦煤价格上涨5%，配焦煤和喷吹煤上涨3%，无烟块煤上涨5%。其中，无烟煤子行业更被看好，因为其下游化肥等行业需求稳定，具有更强防御性。

    此外，煤炭行业的抗风险能力也在进一步增强。2000年以来煤炭公司的集中度大幅度提升，2008年下半年金融危机影响最剧烈的时候，煤炭行业仍然保持了相当的盈利水平。目前各地还在进一步推动煤炭行业整合。