CRB指数5月下挫5.53% 大宗商品走势将再分化

       刚过去的5月份,国际大宗商品经历了金融危机来最猛的一轮跌势,跟踪主要大宗商品价格走势的CRB指数全月累计下挫5.53%,为去年8月份以来首个月度下挫,创2010年1月份来单月最大跌幅。

　　分析人士表示,经济增速放缓及投机资金撤离共同导演了5月份市场的跌势。不过在连续下挫后,包括原油、黄金等商品价格已有所反弹,由于市场消费、库存存在差异,大宗商品走势预计将继续分化。

　　经济放缓担忧 商品价格回撤

　　5月份最后一个交易日,包括期铜、原油以及软商品期货品种尽管以上涨收盘,但仍难改整个5月份市场来的下挫。截止到31日收盘,纽约市场原油价格收盘于每桶102.70元,较上月底114.43美元下挫逾10%,期间一度跌至95美元附近,终结了此前连续8个月的涨势,与此同时,另一重要品种伦敦金属交易所期铜5月份也每吨下挫了156美元,连续三个月收低。

　　分析人士指出,5月份市场下挫,一方面是经济增速回落的带动,“此前市场对中国经济增速回落的担忧接连得到数据的确认。”光大期货研究所所长叶燕武表示,作为商品市场最重要的因素之一,中国4月份经济数据显示出回落的势头,加上电荒等因素,市场预期中国经济减速可能会降低商品市场的需求。

　　实际上,在分析人士看来,尽管中国经济增速放缓不至于担忧“硬着陆”,但进一步减速的趋势基本可以确认。“首先,货币紧缩政策效应会继续显现,其次由于全年的宏观调控目标是保持物价稳定,只有经济增速有所回落,才可能为下半年物价总水平的下降奠定基础,因此适度的、可预期的下降是可以接受的。”业内人士指出。

　　而另一方面,国际市场上投机资金的撤离也使得商品价格就势回落。叶燕武说,由于美联储宣布将在二季度如期结束第二轮量化宽松货币政策,市场的投机资金急于在风险事件点锁定获利。以铜市场为例,来自CFTC的数据显示,截止到5月24日当周,包括对冲基金在内的管理基金仓位连续六周减持,其持有的期铜净多头仅剩下2700手,较4月中旬的近3万手大幅减少了90%。“资金集体的获利了结使得价格承受了压力。”叶燕武指出。

　　库存、消费迥异 市场分化加大

　　不过,5月下旬来部分商品的反弹显示出市场的分化在加剧,由于夏季后各类商品的库存状况以及消费市场情况,分析人士预计在基本面主导下,大宗商品的分化走势将持续。

　　有色金属方面,进入6月份,国内金属市场将进入消费淡季,由于政策紧缩趋势不改,有色金属品种缺乏持续上行的基础。事实上,与其他行业一样,有色金属行业亦在经历去库存阶段。5月份的PMI数据显示,当前市场的整体库存已有所下降,预计这一过程仍将持续1到2个月。不过,由于有色金属价格实际上从2月中旬已开始回调,加上去库存后的补库存预期,市场亦难再现大幅的调整,短期仍将会继续震荡盘整。

　　与有色金属不同,包括原油以及白糖将进入市场的消费旺季。从国际油市来看,美国依然是全球最大原油消费国,国际油价更多与美国经济表现相挂钩,美国市场今年夏季的传统消费旺季无疑使得原油市场的需求预期将比此前具有更好的表现,但当前实际上美国经济复苏并不如预期强劲,包括高盛、美林等众多机构均调低了经济增长的预期,市场真实消费状况与市场预期是否存在较大的落差有待检验。

　　不过值得注意的是,事实上市场对油价表现更多关注点已转移到供应上。“由于利比亚局势动荡后欧佩克国家的增产,产油国的闲置产能大幅下降,这对应对新一轮的供应冲击构成了挑战。”高盛的分析说,原油市场的供应持续偏紧,到2012年市场紧俏将达到严重的程度,包括高盛、摩根大通等机构在近期都纷纷上调了原油价格的预估,国际油价料将震荡抬升。

　　同进入消费旺季,软商品白糖市场则颇为“纠结”。分析人士指出,由于国际国内市场基本面差异较大,国内市场生产商以及中下游消费的博弈仍有待于旺季需求的状况来进一步明朗。“此前由于国际市场上预期增产,国际糖价大幅下挫,而国内市场由于生产商仍具有一定垄断定价能力,尽管期货市场价格小幅下滑,但现货市场报价仍高于7000元,到目前,国内外市场的价格仍接近每吨1000元。”业内人士指出,上游生产商充分意识到今年国内市场将短缺,旺季的因素加上农业种植成本的抬升,惜售维持高价的意愿强烈,而国际市场下跌以及过剩的现实加上国储抛售使得中下游厂商更具底气。

　　众多分析人士指出,未来政策调控的节奏以及夏季的真实消费状况很可能会打破僵局。事实上,由于高糖价,糖市场替代品产销活跃,淀粉糖市场在近期量价齐升。业内人士预计,高糖价抑制的消费以及进口将会使得国内糖市达到新的平衡。“短期市场价格仍可能震荡盘整,但进口有利可图以及预期的增产最终会推动糖价回归。”分析人士指出。

　　旱情引发“农情” 农产品价格整体抬升

　　值得注意的是,农产品市场在5月份市场整体下跌中却表现抢眼。数据显示,国际市场上,euronext小麦期货价格录得最大涨幅,成为5月份表现最佳的商品,当月涨幅高达10.5%,而国内市场,跟踪大豆、玉米、早籼稻以及强麦四种商品综合价格表现的文华谷物指数当月也上涨了3.24%,结束了此前连续两个月下挫的态势。

　　分析人士指出,5月份农产品价格上涨更多仍是受到全球主要产区的干旱天气提振,到目前,包括中国长江中下游地区、欧洲地区以及美国等均受到了干旱天气的威胁。在分析人士看来,干旱更易造成粮食等产品的减产,在当前主要农产品库存依然较低的背景下,减产给市场带来了强烈的上涨预期。

　　以中国市场为例,中信证券的分析说,今年干旱主要集中在夏粮集中种植的长江中下游地区,尤其以湖南、湖北、江西三个水稻主要生产省份最为严重,目前江西、湖北、湖南早稻产量约占全国水稻总产量的10%,占全国早稻产量的53%,中稻产量约占全国水稻总产量的12%,晚稻产量约占全国水稻总产量的10%,这种结构性灾情对夏粮生产的负面影响尤其大。

　　实际上,商务部的监测数据显示,粮食价格已持续上涨,全国小包装大米零售价从2010年1月1日以来涨幅超过了20%,小包装面粉的零售价格涨势稍缓,但涨幅亦超过16%。“农业种植成本的上升以及农村劳动力工资的上涨推动农产品价格趋势性上扬没有悬念,农产品价格将易涨难跌,这也是对之前农产品价格偏低的一种修正。”业内人士指出。

　　荷兰合作银行预计,在国际市场上,3个月期小麦、棉花以及玉米价格将会继续走强,尤其看好玉米和小麦市场的表现。“相对于玉米,国内小麦的走势更为独立一些,玉米随着进口增加逐渐开始表现出相关性。”分析人士指出。