详解沙特阿美重金扫货中国:超大项目在考察范围内

　　辽宁、浙江之外，沙特阿美还打算进入广东。

　　只用了不到24小时，沙特阿美就从一个在中国存在感并不高的企业，成为舆论关注的焦点。

　　3月26日晚，沙特阿美(Aramco)官宣，与中国北方工业集团、盘锦鑫诚集团签署合作协议，计划在东北建设一座炼化综合体，总投资约122亿美元。在三方合资公司中，沙特阿美占股30%。

　　紧接着，27日，沙特阿美宣布与荣盛石化(SZ：002493)签署最终协议，拟以246亿人民币(约折合36亿美元)收购后者10%股份，同时向荣盛石化子公司浙江石油化工有限公司供应48万桶/日的阿拉伯原油。

　　沙特阿美的大举扫货，让十六年间未有超大型合资项目的中国炼油化工行业，再一次掀起波澜。

　　“这两个项目不是结束，而是开始。”一位熟悉情况的业内人士告诉华夏能源网(公众号hxny3060)说，“沙特阿美目前仍然在考察中国的炼化项目，包括山东裕龙石化，中石油广东石化等几乎所有沿海省份的大炼化项目。”

　　也是因此，这家全球最大的油气企业，预计很快就会在中国有更多的入股、收购动作。3月26日，阿美中国与广东省政府签署了一份非约束性合作备忘录，涵盖能源合作、产业项目、金融合作等。

　　沙特阿美已进入中国30年，对它来说中国最有吸引力的是高速增长的经济和潜力巨大的原油市场。面向未来，沙特阿美与中国企业之间的合作将会越来越多元化，互相深度绑定的模式，将给油气领域的中外合作树立样板。

　　1 合作过程充满波折
　　回顾这两个项目，投资协议的达成充满了波折和不确定性。如非两国关系出现明显升温，投资协议可能还要继续拖延下去。

　　沙特阿美对荣盛石化的关注，最早要追溯到2018年。不过，那时的沙特对入股荣盛石化的兴趣，比不上直接入股后者旗下的浙江石化炼化一体化项目(以下简称“浙石化”)。

　　2017年4月，原环保部批复了《浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目环境影响报告书》，这一计划投资1700亿元的“巨无霸”炼化一体化项目，正式揭开面纱。

　　按照原定计划，该项目由荣盛控股集团(荣盛石化)、巨化集团、桐昆集团和舟山市国资委共同出资，控股方为荣盛控股集团，股权占比51%；后三家企业的股权占比分别为20%、20%和9%。

　　彼时，这一项目堪称中国工业史上规模最大的混合所有制炼化一体化项目。又因为地处中国成品油和化工产品的消费中心——长三角区域，该项目引起了强烈关注。

　　“按照最初的股权设计，舟山市国资委所持有的这9%股权，原本就是为了招商引资而保留的，在吸引来合适的投资方后再出让出去。”前述业内人士告诉华夏能源网(公众号hxny3060)，“正是在这样的股权设计之下，沙特阿美开始对这个项目感兴趣。”

　　2019年2月，沙特阿美正式对外官宣签署三份谅解备忘录，第一份与舟山市签署，拟收购后者持有的9%浙石化股权；第二份与浙石化的其余三位股东签署，拟为浙石化提供长期原油供应；第三份则是与浙江能源集团签署，拟向浙江省的成品油网络进行投资。

　　不过，后续的发展是，前两份谅解备忘录出现了非常大的变化，几乎等于是“另起炉灶”；第三份则至今没有实质进展。

　　“沙特阿美是沙特王室的企业，而那9%股份又是由舟山市国资委下属企业持有，双方想要真正落实合作，各自都需要相当长的决策和沟通流程。”上述人士表示，“而如果入股协议无法落地，原油供应合同和成品油网络拓展就没有支撑，也就意义不大。”

　　不过，事情在中沙两国关系的升温中迎来转机。去年12月，中国国家主席习近平时隔6年再度访问沙特，分别会见了萨勒曼国王父子。中沙发表联合声明，并签署《中沙全面战略伙伴关系协议》，这是中国与中东国家之间由元首签署的首份全面战略伙伴关系协议。

　　于是，一度停滞的沙特阿美投资事项，迅速的落了地。在最终合作中，沙特阿美斥资246亿人民币，收购浙石化控股股东荣盛石化10%的股份，并向浙石化提供48万桶/日的长期原油销售协议，占据后者日消耗原油的60%。在成品油和化工产品的销售方面，则是荣盛石化与阿美贸易新加坡公司签约，目的或是拓展荣盛石化产品的出海市场。

　　沙特阿美的另一大项目——由北方工业集团(中国兵器集团)、盘锦鑫诚和沙特阿美合资的华锦阿美石化有限公司(简称“华锦阿美”)，合作过程同样是在波折后快速出现转机。

　　同样在2017年前后，市场传出了沙特阿美入股的消息，相关三方在2019年2月第一次签署正式合作协议。也是同样的情况，在第一次签约之后长达三年没有任何的进展。

　　按照2019年第一次签署的合作协议，项目总投资837亿元，主要建设1500万吨/年炼油和乙烯、PX等共32套工艺装置，沙特阿美、北方工业集团与盘锦鑫诚的持股比例分别为30%、51%和19%。

　　相比3月26日签署的最终协议，区别主要在于投产时间。2019年协议预计2024年建成投产，在最新协议中投产时间变更为了2026年。

　　2 沙特阿美想要进入广东
　　对于任何一家想在中国开展炼化业务的外企来说，广东一定是排在优先考虑项。这里是中国经济最发达的省份、炼化产能最大的省份、石化产品最大的市场和改革开放的最前沿。

　　在广东，巴斯夫、埃克森美孚各自拥有投资超过百亿美元的独资石化基地；国资项目中，中石油和中石化最先进、产能最大的炼厂也在这里；合资项目里，还有中海油与壳牌十余年合作、投资数百亿美元的中海壳牌。

　　而沙特阿美在广东，还没有任何一个炼化项目布局，不得不说是一个遗憾。如今，在大举入华扫货中，沙特阿美想要补上这个遗憾。

　　3月26日，在沙特阿美总裁兼首席执行官阿敏·纳瑟尔与广东省省长王伟中的共同见证下，沙特阿美与广东省人民政府签署合作备忘录，备忘录提出了在多个领域探索投资机会的合作框架，包括能源合作、研究与创新、产业项目、金融合作、人才交流等方面。

　　华夏能源网(公众号hxny3060)了解到，与沙特阿美在辽宁、浙江省的投资类似，沙特阿美正在广东省寻求合适的合作伙伴。“沙特阿美目前想要入局的项目中，中石油刚刚建成的广东石化排在前列。”前述消息人士透露说。

　　但是，想要与中石油达成合作，对于沙特阿美来说并不容易，这牵扯到双方之间不够愉快的往事——云南石化。

　　早在2007年，云南省政府就与中石油签订了合作协议，为我国四大能源战略通道之一的中缅管道项目建设配套炼厂。之后数年，该配套炼厂的相关信息逐渐释放，直至2011年5月，云南石化正式注册成立。

　　在最初的合作意向中，该项目是由中国石油天然气股份有限公司、云天化集团和沙特阿美共同投资兴建，各方所持股比为51%：10%：39%，建成后将是我国西南地区第一家特大型炼油企业。

　　但从那时至今，中石油集团在该项目中的持股比例一直保持在100%。也就是说，尽管云天化和沙特阿美一直承诺入股，但合作始终没有落地，意向成空。

　　“2017年云南石化建成投产后，中石油还在与沙特方面谈判合作事宜，沙特阿美的想法是收购项目30%的股份，交易额至多可能达到20亿美元。”一位接近云南石化的人士告诉华夏能源网(公众号hxny3060)，“从当时的信息来看，中石油对合资的态度是相当开放的。”

　　另一位消息人士在侧面佐证了这个说法，他向华夏能源网(公众号hxny3060)解释，项目之所以没有落地，一部分原因是沙特对于拓展云南本地市场兴趣不大。“云南并不沿海，西南地区山区又多，对外交通不便利，本身的工业基础还很薄弱，对沙特阿美的吸引力不大。”

　　于是，沙特阿美“违背”了最初与中石油确立的合作意向，由中石油一直独立投资建设，最终建成了云南石化。而沙特阿美想要介入的广东石化，同样也是中石油与委内瑞拉石油公司合作告吹之后独立建成的项目，该项目是广东省目前最先进的炼化一体化基地之一，背靠揭阳市的天然良港，拥有很大的市场前景。

　　由于双方此前在云南石化上的合作不圆满，沙特阿美能否与中石油重建信任并开启新合作，存在很大的不确定性。

　　3 重金押注中国的底层逻辑
　　选择在2023年大举扩大与中国企业的合作，在中沙之间火热升级的政府关系之外，沙特阿美有着自己的考量。

　　2022年，中国原油进口出现了同比下降，在主要原油进口国中，虽然沙特凭借8749万吨位列第一，但与2021年比基本无增长，并且排名第二的俄罗斯(8625万吨，同比增加8%)在明显缩小差距。到了2023年前两个月，俄罗斯更是凭借42%的同比增幅实现了对沙特的反超。

　　俄罗斯反超的原因很简单。因为欧美对俄罗斯施加了原油限价制裁，导致俄罗斯对外出售的原油相对便宜，低廉的价格吸引了更多客户，让俄罗斯的原油出口再市场上更受欢迎。

　　沙特显然不愿意在中国的市场份额被抢占，这也是沙特阿美加大对华投资的重要目的——绑定原油销售。

　　无论是荣盛石化旗下的浙石化，还是华锦阿美项目，都是年炼化能力千万吨级别的大项目。在入股的同时，沙特阿美均与合作方签署了长期供油协议。即便是最终没有成功合作的云南石化，也与沙特阿美有着原油贸易——后者的原油绕过马六甲海峡，直接通过中缅管道运输至云南。

　　华夏能源网(公众号hxny3060)了解到，在沙特阿美目前的项目考察中，能否稳定、大量地进口沙特原油，是非常重要的条件之一。除了前述位于广东省的中石油广东石化外，位于山东正在建设的裕龙石化4000万吨/年炼化一体化项目，同样也是沙特阿美重点考察的投资对象。

　　作为全球最大的油气企业，沙特阿美押注中国的第二重原因，是想要在资产价格相对较低的位置进入，分享中国未来的发展机遇。

　　在经历了2022年的高油价周期，以及经济增速放缓下，中国大量炼化企业业绩出现下滑，资产估值有所折扣。在与荣盛石化的交易中，沙特阿美的受让价格为24.3元/股，相较于公告披露当日收盘价溢价88.23%，但仍低于2021年初超过30元/股的高点。

　　沙特阿美在2022年报中明确，未来将继续在高速增长的经济体，如中国、印度、和东南亚地区，通过战略整合，寻求扩大下游业务。2022年沙特阿美资本支出增加了18%，达到376亿美元，创下公司的历史纪录。

　　无论是浙石化还是华锦阿美，或是仍在密切关注的裕龙石化和广东石化，无一例外都是近几年新建或在建的炼化项目，规模庞大的同时，还采用了最先进的生产技术，产品也都包含中国市场相对缺少的精细及高端化工产品。此时沙特阿美的进入，无疑看中了这些产品在未来中国乃至东亚市场的增长潜力。

　　在原油销售、化工市场的未来机遇之外，也包含着沙特阿美对于新能源的考虑，中国新能源企业也是其考虑对象。

　　华夏能源网(公众号hxny3060)注意到，今年3月2日，吉利汽车(HK：00175)披露，沙特阿美拟以现金投资吉利汽车旗下的合资公司，该合资公司主要聚焦内燃机、混合及插电式混合动力总成，以及变速器业务以及相关技术。

　　作为沙特最大的企业，同时也是沙特的国家石油公司，沙特阿美是沙特能源政策的执行体，沙特阿美的转型，也代表着沙特这个国家的变革。中国作为全球新能源产业高地，沙特扩大在华投入正当其时。

　　于是，兼顾短期内的原油销售，中期的收益分享，以及长期的多元化转型发展，纵观全球，只有中国在这三方面都能够给沙特阿美带来机遇。重金押注中国，既是为了沙特阿美的现在，更是为了这家国家石油公司的未来。

　　本文作者：綦宇，来源：华夏能源网，原文标题：《详解沙特阿美重金扫货中国：更多超大型石化项目在考察范围内》