多头太难了！宏观基本面双重打击 原油价格短期压力重重

　　后市观点

　　原油市场的走势似乎越来越悲观，昨天的原油价格再度大幅下跌，布伦特最低价格已经接近了40美元。从当前整体的宏观市场上来看，美元指数有所反弹，美股昨天也经历了大幅回撤，整体的宏观环境并不有利于油价保持稳定。宏观环境的变化与美国政策有着密切的关系，有消息称，美国经济经济刺激谈判再次破裂，市场给予了极为悲观的预期。同时，美国的减税计划也不会在大选之前公布，美国国家经济顾问库德洛表示特朗普不会在大选前发布减税计划，特朗普在11月3日赢得连任的情况下如何进一步减税。一切都要等到大选之后才能见分晓，因此短期的经济环境并不如人意。

　　当前的基本面市场似乎也对原油价格不友好，四季度本来就是全球的需求弱势的时期，全球炼油产能的检修叠加成品油需求的下滑对原油价格很是不利，现在利比亚原油产量激增的影响市场越来越担心，利比亚的原油增产将会是压垮当前平衡状态的一根稻草，因此最近几天的原油价格走势较为悲观。尽管如此，我们目前依然维持布伦特40美元之下进行战略性布局的观点，布局的速度不宜过快，留出下方一定的空间，谨防大选之前市场的突发状况。

　　每日动态

　　【1】WTI 主力原油期货收跌1.25美元，跌幅3.14%，报38.56美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.28美元，跌幅3.04%，报40.81美元/桶；INE原油期货收跌1.96%，报255.6元。

　　【2】离岸人民币（CNH）兑美元北京时间报6.6981元，较上一交易日纽约尾盘涨323点，盘中整体交投于6.6536-6.7174元区间。

　　近期要闻

　　【1】利比亚石油产量的增加给油价和OPEC的计划带来了又一个麻烦；①利比亚交战派系最近签署的停火协议改善了利比亚石油生产恢复正常的前景，但也引发了对油价的质疑，油价已经面临供过于求和需求疲软的局面；②利比亚国家石油公司（National Oil Corporation）预计，从现在起，原油产量将从目前的每日50万桶增加到100万桶，远远高于分析师的估计；③澳新银行的分析师说，欧洲和美国第二波持续不断的疫情例阻止了石油需求的复苏，但供应增加的新前景进一步加大了OPEC+的风险；⑤该联盟目前的计划要求从2021年1月起，将日产量限制放宽200万桶；但澳新银行10月25日在一份报告中称，如果市场状况恶化，OPEC+将别无选择，只能在12月1日的会议上推迟一两个月增产

　　【2】油价一度下跌逾3.5%，因新冠病例数激增拉响原油需求警报；① 周一亚洲时段，国际油价延续跌势，美原油一度下跌超过3.5%，创三周新低至38.42，因美国与欧洲新冠病例数激增，拉响了原油需求警报，另外，供应增加的前景也打击油市人气。② 美国上周五与上周六两天公布的新增病例数创下新高；法国周日新增病例超过5万也创下纪录，疫情严重性可见一斑。③ 供应面来看，利比亚国家石油公司上周五结束两个关键港口的出口不可抗力，并称产量将在四周内达到100万桶/日，增速超过很多分析师的预期。④ 新加坡辉立期货的高级经理Avtar Sandu表示，“正当OPEC+部长级会议没有提出新的政策建议，令原油市场感到失望之际，利比亚石油产出却又增加”。⑤ OPEC和俄罗斯等产油国组成的OPEC+还预定在2021年1月增产200万桶/日。⑥ 能源服务公司贝克休斯表示，美国能源企业在截至10月23日当周将活跃钻机数增加了5个，总数达到287个，创数月新高。⑦ 不过，CFTC上周五数据显示，在截至10月20日的当周，投资者增持了美国原油期货和期权的净多头部位

　　【3】对加拿大石油而言，2021年可能会好得多；① 多年的输油管道紧缺给加拿大石油行业带来了一个奇怪的复杂局面：供应充足，需求充足，但却无法将两者联系起来；② 加拿大石油严重缺乏运输方式，造成供应过剩，迫使加拿大石油生产商以大折扣出售产品。根据保守派智库Fraser Institute的计算，这种不幸的情况最终导致加拿大生产商在2018年损失了高达200亿美元的利润；③ 这不是唯一的问题。另一个问题是令人难以置信的不利于环境的油砂是加拿大石油工业的核心。油砂及其形式的超重质原油（天然沥青）所带来的严重的负面环境外部性已经引起了许多冲突，并面临着因污染者付费原则而产生的巨额罚款；④ 但现在看来，油砂终于有好消息传来了。据BMO资本市场公司（BMO Capital Markets）预测，由于墨西哥向美国墨西哥湾沿岸炼油厂出口的重质原油逐渐减少，从而为加拿大石油打开了市场，预计明年加拿大油价将有所改善；⑤ 由于墨西哥石油公司（Petroleos Mexicanos）预计将削减出口，而委内瑞拉的供应因美国制裁而继续禁止供应，因此油砂生产商将从拉美竞争原油产量减少中受益。墨西哥国家石油公司“预测其旗舰重质原油在2021年至2023年间的出口将减少近70%。”

　　【4】委内瑞拉的石油巨头预计到2021年石油价格为35美元；① 据报道，委内瑞拉国有石油公司对明年的油价做出了悲观估计，预计其出口的原油价格仅为每桶35美元。而今年的油价估计为每桶60美元；② 美国对加拉加斯的制裁使得PDVSA很难将其石油销售到海外，因此不得不以大幅折扣出售。最新的油价危机也毫无帮助，进一步降低了油价。例如，自今年年初以来，PDVSA最受欢迎的梅里混合油平均售价为每桶27.93美元；③ 有趣的是，根据预算草案，PDVSA计划在2021年大幅提高其每日石油产量。根据欧佩克石油市场月度报告，该公司预计产量将达到180万桶/日，相对于目前的生产率而言，这将是一个相当大的增长，根据欧佩克（OPEC）月度石油市场报告，截至9月份，目前的日产量不足40万桶/日