基金加紧布局 年报曝光王亚伟10只“压箱股”(4)
四创电子(600990):11年收入超计划目标 12年预计稳字当头
盈利预测及投资建议:基于对雷达产品、公共安全产品业务趋势的上述判断,我们预计12-14年EPS为0.44、0.51、0.52元,EPS复合增长率约为9%,12年PE约40倍,给与“持有”评级。(广发证券 真怡)
司尔特(002538):复合肥增速稳定 硫铁矿资源可期
公司2011年度实现全面摊薄每股收益EPSl.09元,同比增加70.53%。2011年度公司实现营业收入17.20亿元,同比增长32.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比增长70.54%。
公司复合肥产品量价齐涨。2011年国内复合肥市场呈现需求良好、价格稳步提升的有利态势,公司氯基复合肥收入同比增长29.32%,磷酸一铵收入同比增长57.43%,是收入增长的主要原因。公司在华东地区销售收入增长37.90%,进一步强化在安徽、江西等东部省份复合肥市场的优势。
募投项目及营销网络稳步推进。公司将充分利用国内化肥复合化率提高、行业集中度快速上升的战略机遇,进一步扩大产能。募投项目70万吨氨化造粒缓释复合肥扩建项目预计将在今年下半年投产,同时合肥子公司的设立将以化肥贸易、农资连锁等形式拓展华东市场,进一步完善公司营销体系。
上游矿产资源整合及综合利用强化公司成本优势。公司充分整合利用当地硫铁矿等矿产资源优势,推进宣城公司20万吨硫铁矿制酸、35万吨硫磺制酸及余热发电技术。公司300万吨固废磷石膏项目将有效降低磷矿石利用成本,此外公司在钾长石综合剩用方面的研究储备可望为改善氯化钾资源瓶颈打下基础。
风险因素。农产品价格波动导致复合肥需求下降,上游氮、磷、钾等资源价格大幅波动影响公司盈利水平。
盈利预测、估值及投资评级。我们认为复合肥行业在“十二五”期间将迎来快速发展的战略机遇期,公司适时的产能扩张和配套营销网络建设将有望助其强化华东地区优势地位,上游矿产资源的整合空间将有利于提升公司未来的盈利能力,上调公司2012-2014年盈利预测,预计2012/2013/2014年全面摊薄EPS为1.57/2.11/2.70元(原预测2012/2013年1.46/1.94元),给予2012年25倍动态市盈率,目标价39.25元,继续维持“买入”评级。(中信证券 殷孝东 张弛)
方兴科技(600552):重组后盈利能力明显提升
2011年三季度,公司实现营业收入8.47亿元,同比增长18.67%;营业利润1.35亿元,同比增长220.42%;归属母公司所有者净利润6284.73万元,同比增长129.44%;基本每股收益0.54元/股。
营业收入稳步增长。前三季度公司实施资产置换后,主营业务变更为ITO导电膜业务以及电容氧化锆等。公司经营竞争力显著提升,实现了营业收入的稳步增长。
公司综合毛利率大幅提高。公司报告期内综合毛利率为27.97%,同比提高11.6个百分点,主要原因是公司将浮法玻璃业务置换成氧化锆后,公司的主营业务ITO和氧化锆的毛利率均比原浮法玻璃要高,毛利率的大幅提高使公司的盈利能力显著增强,最终实现公司利润的爆发式增长。
期间费用率保持平稳。报告期内公司期间费用率为10.99%,同比提高0.43个百分点,其中销售费用率下降0.37个百分点至2.02%,管理费用率提升了1.48个百分点至6.86%,财务费用率下降0.68个百分点至2.11%。期间费用率保持稳定,说明公司目前的经营状况并未出现大幅波动,仅管理费用受重组影响稍有增加。
ITO导电膜业务前景较好。公司将浮法玻璃业务置换出去后,公司玻璃领域的业务仅剩下ITO导电膜玻璃一块,ITO玻璃行业目前的竞争压力正在逐渐加大,低端ITO玻璃市场已出现供大于求的局面,而高端ITO市场仍处于供不应求的状态,尤其是以高端平板电脑、触摸屏手机以及高端平板电视为代表的高端数码产品,对ITO导电膜玻璃的需求将会更强烈。
氧化锆业务增强公司盈利能力。新置入公司的业务毛利水平相对较高,接近40%。且该产品目前是公司毛利占比最大的业务,该业务的置入使公司的市场竞争力和盈利能力显著提升。
盈利预测:预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.73元、0.91元,按10月26日股票价格测算,对应动态市盈率分别为31倍、25倍。维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:ITO领域市场竞争加剧导致的经营风险。(天相投资 赵军胜)
山东海化(000822):纯碱高景气 助推业绩高增4500%
2011年前三季度,公司实现营业收入57.6亿元,同比增长16%;实现营业利润4.58亿元,同比增长1098%;实现归属上市公司所有者净利润3.34亿元,同比增长4499%;基本每股收益0.37元。
公司是我国最大的纯碱生产企业,拥有纯碱产能330万吨,联产氯化钙及灭火器材的生产,纯碱、氯化钙的出口量分别占全国出口量的27.6%,20%。同时公司大力发展海水淡化、硝盐、溴素等盐卤产品,逐步向溴类精细化学品方向发展。
纯碱行业景气度提升、去年同期业绩基数低是报告期内实现业绩大幅增长的主要原因。公司第三季度实现营业收入18亿元,同比上升近8%,实现归属上市公司所有者净利润,1.31亿元,去年同期亏损1270万元,第三季度实现基本每股收益0.14元。前三季度纯碱价格较去年同期上涨了近39%,行业整体景气度大幅提升,公司我国纯碱行业的龙头企业,拥有300多万吨的氨碱法纯碱产能,依托潍坊丰富的海盐资源,具有很强的成本控制优势。
公司 100万吨/年盐卤工程进展顺利,逐步向精细盐化工领域稳步推进。上半年公司非募集资金项目东营100万吨/年盐卤工程进展顺利,盐卤工程建设是配套海水淡化工程的主要项目,是硝盐产品、溴素提取以及溴化合物合成的重要保证,项目的建设有利于公司向精细化学品领域扩张。
公司上半年内电石、PVC 项目扩大产能,提高项目盈利水平。
公司20万吨/年电石项目和5万吨/年PVC 扩建项目建设完工;20万吨/年电石项目作为公司生产PVC 的配套项目,保证公司生产PVC 所需原材料电石的稳定供应,项目投产后将进一步强化公司的PVC 产品优势,报告期内烧碱PVC 类业务毛利率增加近7个百分点,但由于下半年PVC 价格不断走低,影响了此项业务的盈利。
盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.425元、0.477元、0.667元,按2011年10月26日收盘价格8.36元测算,对应动态市盈率分别为20倍、18倍、13倍。给予“增持”的投资评级。
风险提示:纯碱价格高位压力渐显,有下行趋势。PVC短期难改低迷态势。(天相投资 车玺)
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