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事件: 9月2日(周二),国内钛白粉龙头企业四川龙蟒(30万吨产能)钛白粉出厂价再次上调500元/吨,这已是四川龙蟒自4月以来第6次上调价格,其产品报价已累计上调1800元/吨左右。 主要观点: 1、龙头企业再次带头提价,其他厂家有望跟随 4月以来钛白粉龙头四川龙蟒已6次调涨,此前5次其他多数企业都有在一定程度上跟随,表明了行业较为强烈的涨价意愿。目前钛白粉行业名义开工率为70%-75%,实际有效产能开工率在80%左右。钛白粉市场主流价格已从4月的约12000元/吨上涨至目前的12700-13200元/吨。 本次四川龙蟒出厂价再次上调500元/吨,南京钛白(金浦钛业子公司)跟随上调200元/吨,其他企业也多表示跟随上涨。 2、供给端行业实际产能少于预期,两大行业利好政策有望年内出台 截至13年底,我国钛白粉总产能约为296万吨,在建产能为129万吨(硫酸法和氯化法分别为92万吨和37万吨),预计14年能建成的新增产能为38.5万吨左右,而67.5万吨在建产能处于待实施或进展缓慢的状态,行业产能投放的速度低于计划进度。从工艺角度看,氯化法由于技术门槛高以及投资大,一般企业即使竣工后也难以正常运行,预计该工艺要形成产业化还将是若干年后的事。硫酸法工艺在我国较为成熟,但其污染问题较氯化法严重,预计在建的硫酸法产能里将有相当一部分因为环保成本压力而受到影响。 由工信部牵头的《钛白粉行业准入(规范)条件》修订版有望在年内发布实施,预计该修订版文件会在环保方面加大力度。与此同时,《钛白粉工业污染防治技术政策》已于13年完成初稿并有望今年发布。行业“双规”的出台将使部分污染严重的中小企业面临整顿压力,并有望缓解产能过剩的问题。 3、需求端出口形势继续向好,旺季到来良好需求态势有望延续 今年以来我国钛白粉内需和出口都表现良好。1-7月我国涂料(约占钛白粉下游消费结构的60%)表观消费量合计为908万吨,同比增长31%,涂料消费量的大幅增长直接拉动了上游钛白粉的市场需求。与此同时,我国钛白粉1-7月累计出口32.87万吨,同比增长53.98%,其中7月出口5.33万吨,同比增长41.21%,环比增长6.55%,出口向好主要受益于亚太和欧美需求量提升。随着“金九银十”旺季的到来,市场良好的需求态势有望延续。 4、关注相关上市公司:佰利联、金浦钛业、中核钛白、安纳达 钛白粉价格上涨且出口向好的背景下,再加上钛白粉“金九银十”需求旺季到来,建议关注相关上市公司:佰利联、金浦钛业、中核钛白、安纳达。4家公司的钛白粉产能分别为16、10、15、5.5万吨,13年产量分别为13.5、7.4、12.8、6.0万吨。假设产能利用率都按照85%测算,钛白粉价格每上涨500元/吨,对应增厚EPS分别为:0.23元、0.10元、0.10元和0.07元,相对于13年各公司摊薄后EPS,弹性较大。 风险提示:下游对涨价接受程度低于预期。(方正证券)
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