要坚信我们将来一定会很有钱
编者按:原计划今晚和大家聊几个比较好的行业。但是,巴菲特周末发布了每年一度的致股东公开信,我更愿意第一时间解读,所以聊行业的内容延后再写。以下为正文:
根据《史记》记载,西楚霸王项羽,尊称他的第一谋士范增为“亚父”。亚父者,仅次于父亲的人也。或者可以理解为,地位像父亲一样的人。
这次巴菲特在《致股东公开信》里,怀念了去年刚过世的老搭档查理·芒格。他说自己做很多事情,都采纳了芒格的建议。他说:
查理是现在的伯克希尔的“建筑师”,而我则是“总承包商”,为他的愿景日复一日地进行建设。
巴菲特觉得芒格对于他来说,亦师亦友:既是哥哥,又是慈爱的父亲。如果套用项羽对范增的称呼,就是“亚父”。
芒格1965年给了巴菲特一个非常珍贵的建议:不要再学习你的老师格雷厄姆,只会寻找极度便宜的公司,像“捡烟蒂”一样(芒格说,它是有效的,但只有在小规模的实践中),而是应该注重公司的成长性。
“沃伦,要以合理价格购买优秀企业,放弃以便宜价格购买平庸企业。”
编者一直认为,芒格的这个建议,让巴菲特的投资体系得到了升华,同时也将是我未来投资生涯中,坚持一生的信条。
不过我的研究员小伙伴提醒我:编者,过去中国经济高速增长,可以只聚焦公司的成长性。未来的话,将慢慢进入低速增长时代。这种背景下,估值其实也很重要。
我也很认同这个建议,概括来说就是:好公司第一,兼顾估值。
巴菲特在公开信里写道:
在伯克希尔,我们的目标群体十分有限:他们是那些将自己的储蓄托付给伯克希尔,并不期望转售伯克希尔股票的投资者(类似于那些为了买农场或物业而储蓄的人,而不是那些更愿意用自己的多余资金购买彩票或者“热门”股票的人)。
这一条也请大家牢记于心:我们不要去炒作股票,而是要认真挑选,尽可能一辈子不需要卖出的公司,做他们的长期股东。
巴菲特认为,偶尔,市场或经济会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券,出现惊人的错误定价。“场面也会变得丑陋”。对此,应对方式是:
伯克希尔的一条投资规则没有也不会改变:永远不要冒资本永久损失的风险。
稍微展开点理解,巴菲特的意思是:一方面,要注意保护好自己,不要因为杠杆等原因倒在了最困难的时候;另一方面,要相信好公司最终能走出来。
巴菲特还聊到了为什么长期持有可口可乐和美国运通。
两家公司都在其主营业务上取得了巨大成功,并根据情况在各地进行了重塑。而且,最重要的是,他们的产品“四处旅行”。可口可乐和美国运通的核心产品都在世界范围内家喻户晓。
持有可口可乐和美国运通股票的得失教训?当你找到一个真正出色的企业时,请坚持下去。耐心是有回报的,一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决定。
巴菲特坚持认为,要少做宏观预测,因为根本预测不了,不如把注意力更多放在研究公司本身上:
格雷格(编者注:伯克希尔副董事长,巴菲特未来继承人)和我都不相信,我们能够预测主要货币市场的价格。我们也不相信,我们能够雇佣具备这种能力的人。
我们在伯克希尔的目标很简单:我们希望拥有享有良好、基本和持久经济效益的企业,要么全部拥有,要么持有一部分股权。
所以今年春节前,A股最困难的时候,我也一直说,不要总是去担心,这个国家会不会药丸,你就想哪些公司未来能持续不断赚到钱。
伯克希尔布局了日本的伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友,认为这五家公司对股东比较友好,赚来的钱大约1/3用于股息分红,其余用来继续发展业务,少量用来回购股票。
“和伯克希尔一样,这五家公司也不愿意发行股票。”
巴菲特觉得自己和芒格一起,一直在做正确的事情。他曾自豪地说:
查理和我,我们两个一开始就知道我们将来一定会极其富有。因为我们知道那肯定会发生,所以我们一点都不着急。
现在的我,也正是这样认为:只要我们好好坚持正确的投资,我们的未来一定不会穷。
所以,这段时间市场连续反弹后,有些人担心反弹是不是结束了,有些人焦虑自己的持仓没有跟上指数。我觉得,这些根本不用去多想,受惑于波动是不应该的。把事情做正确的人,哪需要担心结果。大盘指数才3000点附近,就继续抱牢仓位就行。
巴菲特过去不止一次提到:查理的智慧会改善你的生活。希望编者每晚和大家聊的这些朴素的投资理念,未来也能改善你的生活。
刘邦大军率先攻破咸阳后,范增曾经多次建议项羽杀掉刘邦,以绝后患,并且亲自张罗了“鸿门宴”。但项羽看似对“亚父”范增非常尊重,却实际没有采纳范增的正确谋略,气得范增留下“竖子不足与谋”这句千古名言。而项羽自己,最终沦落到四面楚歌,空留遗憾。
我们不要再犯前人类似的错误。
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