周二机构一致最看好的10金股(3.25)(5)
正泰电器(601877):经营有望加速,转型与扩张将加快
支撑评级的要点
效率继续提升:报告期内公司综合毛利率提升1.66个百分点,期间费用率持平,税后净利润率提升1.05个百分点。公司盈利能力提升主要系公司精益化管理、产品升级与前期投入之成果。
转型升级加快:随着产品丰富和系列化,公司基本实现一站式采购与服务;同时,基础工艺与科技实力加强,方案优化能力提升。随着公司与集团在光伏、轨道交通等领域逐步壮大带来的“入口”优势,未来转型升级将加快。
工控自动化平台有望在扩张中成型:公司已有新华控制、正泰电源、浙江中控(参股)及正泰中自(集团控股)等工业自动化产业布局;并已在光伏领域有一定行业地位,未来有望在轨交、公用事业监控中获得突破;公司在工控领域进行外延拓展具备较好的条件。
子品牌良性发展:建筑电器、仪器仪表等专业企业保持快速成长,针对专业市场/应用的诺雅克等子品牌在业务聚焦后开始良性发展。
经营质量将恢复,经营绩效有望加速:预计伴随现金回流,公司经营质量将显著提高,加上新产能投放、子公司及海外市场的恢复,公司整体经营表现有望逐步加速。
评级面临的主要风险
全球经济持续下行。
估值
看好公司的发展能力,维持买入评级,维持41.17元目标价。预计公司2014-2016年的每股收益为1.91、2.44和3.11元,维持41.17元目标价与买入评级。中银国际
东睦股份(600114):压缩机行业景气恢复
公司发布2014年年报
2013年,公司实现营业收入11.40亿元,同比增长17.6%;实现归属于上市公司股东的净利润7343万元,同比增长93.61%;折合EPS0.36元,其中四季度单季0.10元。
点评
业绩略超我们预期,未来高增长主要来自于压缩机粉末冶金业务恢复和汽车粉末冶金业务增长超预期。
环保要求提升汽车轻量化节能要求,受益于大气污染治理。伴随始于2010年因节能化带来的新一轮产品升级周期的开始,以及中国大气污染催化对汽车节能减排的诉求,VVT/VCT等车用粉末冶金零部件订单高速增长,2014年汽车粉末冶金VVT项目开始贡献收益。
受益于粉末冶金国际产能向中国转移,是国内最具有竞争力的汽车粉末冶金零部件进口替代企业。最近几年汽车粉末冶金零部件全球采购向中国倾斜,国内企业对海外粉末冶金零部件的进口替代正在加速。
独特优势保证公司在国内的相对竞争优势可持续。东睦股份在进口替代以及与国内其他竞争对手的竞争中,具有性价比高、订单响应速度快和交货时间稳定等多项优势,而公司长期的技术研发投入积累、柔性生产制造工艺流程,与客户协同的新产品研发人力储备和、规模优势,则是公司在国内外竞争中保证相对竞争优势可以持续的独特优势。
各分公司进入生产效率大幅提升期,可以支撑未来产销规模的快速扩张,伴随固定资产周转率加快,未来公司利润相对收入的弹性持续大于1。加工类制造行业的特征在于刚性的成本支出较高,核心能力在工艺和流程管理上,当生产线调试和分厂运营一旦进入正轨,生产效率将大幅提升从而可以支撑产能利用率的高位释放。而对制造业企业来说,伴随产销量的释放,公司的单位生产成本快速下行,销售毛利率则持续快速上行,未来几年公司的营业利润增速将持续快于销售收入增速。
盈利预测和估值:
我们预计公司2014-2016年实现收入12.68、14.71和17.16亿元,实现归属母公司净利润1.14、1.55和2.17亿元、增发摊薄后,折合EPS0.45、0.61和0.86元,2013年为基础未来3年预期净利润符合增长率为34%。2014年3月21日收盘价15.61元,对应2014-2016年PE35、26和18X。当前公司估值合理,考虑到VVT/VCT项目较好的市场前景以及股权激励和积极的管理团队,可以保证公司未来的高成长且超预期的概率很大,我们给予公司“增持”评级。方正证券
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