机构强推买入 6股极度低估(3.13)
掌趣科技(300315):大娱乐化布局进行时
公司于2014年2月27日公布了2013年业绩快报。其中收入同比增长72%,净利润同比增长87%,基本符合我们前期预期。公司收购玩蟹科技和上游信息已获得证监会批准。我们十分看好公司所在的处于爆发性增长的手游行业,并认为公司内生+外延双轮驱动的增长模式将保证未来三年净利润的高增长。2014年公司开始加速大娱乐产业布局。我们预计,公司后期还将布局影视剧、音乐、在线阅读、网络文学等领域。
推动因素
公司于2014年3月5日公告决定以人民币1.28亿元收购领先的影视剧制作公司欢瑞世纪4.7%的股权。欢瑞世纪拥有众多优质影视IP资源,我们认为双方的合作将令掌趣科技多渠道、充分货币化IP价值,打造“游戏+影视”的互动、协同板块效应。
掌趣预计将于2014年发行30余款游戏产品。目前公司代理的竞技手机网游大作《3D坦克世界》已经启动IOS越狱/安卓双版本封测,《苍穹之刃》已将于3月6日开启公测。随着这两款最新手游大作在近期的上线,我们预计掌趣的游戏流水有望再创新高,2014年月流水突破人民币5,000万元级别。
估值
我们根据业绩快报上调2014/15年EPS预测37%/40%,主要反映两家游戏公司收购完成后的净利润贡献。我们相应地将2014-16年PEG目标倍数下调至1.25倍(原来1.56倍,调整后剔除对潜在收购的溢价)的行业均值水平。由此,我们将12个月目标价格下调8%至人民币40.79元。重申买入。高盛高华
聚飞光电(300303):国际化战略与新产品开拓成为新一轮高成长驱动因素
从我们跟踪的台湾LED 产业数据看,LED产业需求旺盛,大尺寸背光产品开始新一轮备货潮,小尺寸背光产品需求国际大厂订单挹注,LED 照明需求强劲, 从客户订单展望、下单频率等信息观察,客户拉货态度积极,尽管受春节因素影响,但是在下游强劲需求带动下,东贝、亿光、晶电等公司2月份营收逆势同比高成长,展望3、4月份,1季度淡季不淡,4月份进入传统旺季,LED 产业将重启季营收年增率正成长循环。
海外市场积极推进,新一轮成长动力所在
2013年开始,公司逐步开拓海外市场,在小尺寸背光领域,台湾市场率先突破,今年已经开始进入放量阶段,除了台湾市场,韩国市场公司同样积极推进, 我们预计2014年将取得进展,公司小尺寸背光开始新一轮成长。除了小尺寸背光海外市场2014年放量,与此同时,公司启动中大尺寸背光海外市场开拓, 我们预计2015年中大尺寸背光海外市场同样开始放量。2014年开始,公司国际化战略将驱动新一轮成长。 n 2014年新产品放量驱动新一轮成长 增光膜生产线调试完毕,技术问题已经完全解决,逐步进入试生产阶段,我们预计3月底产品出样,由于增光膜供应链与公司原有供应链完全一致,并且是下游客户要求公司生产,因此,我们认为增光膜将很快通过认证放量,增光膜将成为公司未来两年高成长的驱动因素之一。
LED照明专注高端,承接高端市场产业转移
聚飞光电专注于高端市场,目前台湾竞争对手的高端客户订单,将不断的被公司蚕食,逐步转移到公司手中。在公司品质加优质客户策略中,公司将会循序渐进的把照明目标客户一个一个纳入客户名单中,达到长期成长并且盈利的目标。从我们基于对台湾同类企业照明业务成长动能分析,我们认可公司这一策略,并且相信2014年下半年开始公司照明业务将逐步带来更大的惊喜。
盈利预测及估值
预计公司2013-2015年营业收入7.53、12.63、20.84亿元,同比增速52.18%、67.69%、64.91%,净利润130 、199.19、289.42百万元,同比增速43%、53.49%、47.93%,EPS0.6、0.92、1.37元,PE35、23、16倍,我们认为,公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利,进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎。公司持续成长能力得到认可,尽管投资者当前担心二级市场系统性风险,但是我们认为公司持续成长能力突出,业绩增长确定性强,2014年PEG 已经进入0.5的相对安全区域,从公司成长性以及业绩确定性判断,公司股价具备50%以上的上涨空间,给予买入的投资建议。浙商证券
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