周二机构建议考虑买入的六大牛股！(3)

　　日海通讯:业绩复合预期,光通信持续景气

　　事件:

　　公司近期披露2011年三季报,在报告期内实现营业收入92,116万元,较上年同期增长54.97%;实现营业利润12,366万元,较上年同期增长54.68%,归属于上市公司股东的净利润10,799万元,较上年同期增长51.51%;实现每股收益1.08元,同比增长51.52%,复合市场预期。并预计前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40%-60%,公司下调了净利增速预期。

　　光通信持续景气,FTTx继续推进。通信设备行业具有明显投资驱动的属性,主要受运营商主导,从中国电信的"光城市"开始,三大运营商纷纷加大了宽带光通信的建设,尤其是接入网FTTx在继续大力推进。根据"十二五"规划要求,预计未来三年整个光通信投资将达1,500亿的规模,ODN网络设备及工程投资约占光纤接入网(FTTX)整体投资的51%。公司作为接入网连接分配产品的龙头企业,随着运营商接入网建设的全面铺开,公司业绩高增长态势有望持续。

　　定向增发,加大产能扩张以及全产业链布局。7月11日公司公布了定向增发的预案,预计募集资金10亿元,用于日海通讯(武汉·光谷)产业项目以及年产74.22万套PLC器件产品的生产基地建设。日海通讯(武汉·光谷)项目的投产,有利于缓解公司目前的产能压力;FTTx使用最多的光器件是光纤连接器和PLC器件,公司通过PLC项目布局接入网产业链,分享FTTx迅猛发展降为PLC器件带来的指数级增长。

　　毛利率水平维持在高位。三季度公司毛利率为32%,和中报毛利基本持平,维持了较高的水平,规模效应逐步凸显,与此同时随着公司募投项目的投产以及产能向武汉等地的转移,人力成本或将有所降低,预计毛利率可维持较高的水平。

　　管理费用有所攀升,但期间费用整体维持在较为合理水平。三季度公司期间费用率17.82%,基本和去年持平,其中销售费用率受益于销售规模的提升有所回落,但是受人力成本以及研发费用的提升,管理费用率攀升至6.15%,较去年同期有明显的增加。截止今年三季度公司净利率为11.68%,基本和中报持平,但略低于去年同期11.99%的净利率,一是营业税附加受政策影响增加了约500万元;

　　二是营业外收入中政府补贴的减少,故整体而言公司期间费用控制合理,盈利能力保持了较高的水平。

　　业绩高增速可期,依旧维持"买入"评级。公司通过定向增发募投项目,全产业链布局,上游拓展至PLC器件的研发生产,下游外延收购向通信工程类提供商进军,公司接入网的产品线趋于完善,将凸显公司在国内光通信物理连接的核心竞争优势。虽然公司下调了全年的盈利预期范围,但我们考虑到运营商下半年资本投资加大的预期以及年底集中结算的因素,我们暂不下调盈利预测,维持2011-2012年1.52和2.00元的EPS,分别对应29和22倍的PE,继续维持"买入"评级。

　　风险揭示。产能制约以及新业务拓展不及预期的可能、存货提升以及盈利预期下调等风险。(英大证券)