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据最近公布的一份调查报告显示,超过半数的投资者对美联储新一轮量化宽松的规模预期为1万亿美元。如果按照这一预期,美联储的资产负债表规模将达到创纪录的4.1万亿美元。
“美联储若继续此当前政策,则未来几年联邦预算无法维持,但要过快节制又会伤及经济复苏。”伯南克感到了苦恼。
欧洲陷入“分裂”
比伯南克的苦恼更进一步的是,欧洲的货币政策已经由苦恼转入了明显的“分裂”。
当作为欧盟成员国中为数不多的仍拥有独立货币政策的英国央行正在考虑积极跟进美联储重启宽松货币政策时,欧洲央行却在考虑何时开始退出。
10月6日,英国央行货币政策会议极其简洁,除了维持利率0.5%和宽松规模2000亿英镑之外,会议没有做出任何声明。然而英国央行的低调并不能掩盖央行内部关于是否应该收紧还是放松政策的争执。
“英国央行应该将债券购买计划规模再次增加500亿英镑(约合7900亿美元)以便帮助经济的复苏。”英国商会首席经济学家大卫·柯恩在写给货币政策委员会的一份声明中说。
作为英国货币政策的制定者之一,英国央行货币政策委员会委员普森也表达了与柯恩同样的看法。“英国明显需要进行更多的资产购买,任何额外的经济刺激措施都应该始于对英国国债的购买。”普森说。为此他还提出了所谓的“B计划”,即英国央行需要与财政部门配合行动,以决定在购买债券缺少满意成效的情况下购买何种私人部门资产。
目前英国央行已经买入了共2000英镑(约合3180亿美元)的资产。“我们期待英国央行能给我们一个明显的信号。”柯恩说。
就在市场等待英国央行信号的同时,欧洲央行的货币会议却挂起了“免战牌”。10月7日,欧洲央行会议将基准利率仍维持在了历史最低的1%,并在会议声明中着重强调了欧洲经济正在温和复苏。“此刻,欧洲央行对经济复苏的乐观表态,更多传达的是欧洲央行在宽松货币政策上的中立偏保守的态度。”穆迪资深欧元区经济学家艾哈迈德说,“欧洲央行在财政政策上一贯的严谨态度不得不让市场猜想,在经济复苏企稳之后,欧洲央行会提前结束原本延期至明年1月的债券购买计划。”
此外,由于欧盟援助基金管委会的强硬派提议上调爱尔兰和希腊公债作为欧洲央行再融资操作抵押品的折扣率,也将使得欧盟成员国对欧洲央行的资金要求有所减少。10月4日,欧洲银行系统的过剩流动性约达280亿欧元。
流动性覆盖下的“陷阱”
全球央行再次联手释放流动性的信号又一次激发了市场的信心。在日本央行降息当天,日经225指数上涨了1.47%,收于2个月高位。美国道琼斯指数涨幅约1.8%,上涨193点,与9月21日,美联储暗示重启量化宽松时的涨幅仅差2点。
大宗商品市场的欢呼声更是响亮,现货黄金创下1343.29美元/盎司的历史纪录,现货白银22.94美元/盎司价格也创下30年的新高,现货铂金也逼近了5月18日以来的新高。低迷了近半年的石油价格,也连续两个月站稳了82美元每桶的高位。在汇市,美元指数的降幅也达到了0.8%,至77.83。
“在大宗商品周围充满了触手可及的流动性,各国央行的量化宽松政策激化了市场的购买预期。”美国佩斯大学经济学博士迈克尔·思恩伯格说,“但是这种预期也会造成另一波资产和商品价格的扭曲。”
近半年以来,大宗商品的涨势已经由贵重金属、原材料波及粮食期货。据JP摩根对大宗商品市场的追踪显示,今年以来黄金价格已经上涨了21%,白银的涨幅更是达到了惊人的31.5%,就连一直被投资者忽视的棉花和咖啡的价格也分别上涨了35%与25%。JP摩根表示,作为最传统的应对通胀保值的有效办法,大宗商品价格的急剧飙升很难不令人担忧通胀的逼近。“但这种通胀是一种错误的通胀,并不是经济进入到扩张后形成的通胀。而是宽松流动性引起的货币通胀的副产品,其副作用有可能会将全球经济拉入到一个更深的陷阱之中。”报告主笔JP摩根全球期货市场投资主管菲罗利在附注中写道。
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