机构强推买入 6股极度低估(2.21)(3)
雪人股份(002639):转型谋局冷链、节能环保产业,二次创业决心坚定
2月15日晚公司发布公告:1)将“高效节能制冰系统生产基地建设项目”整体调整变更为“高效节能制冷压缩机组产业园”项目,总投资由5.5亿元增加至6.75亿元人民币,新增48800套高效节能制冷压缩机的生产规模,预计实现营业收入(各年平均值)12.8亿元,利润总额2.65亿元,项目预计2016年全部达产。2)全资子公司香港雪人科技有限公司出资1610万元人民币认购瑞典OPCONAB公司在定向增发3000万股的股份。
加大投资建设制冷压缩机项目,2016年规划达产产值12.8亿元,相当于再造3个雪人。本次公告将制冰机项目整体变更为压缩机项目,并将投资从5.5亿元增加至6.75亿元人民币,体现出公司进行业务转型,二次创业的决心!根据可研报告,2016年达产后将实现年营业收入12.8亿元,年利润2.6亿元,相当于再造3个雪人。按照公司投产进度安排,2014年下半年达产产能可实现2.8亿产值,2015年达产产能可实现7.2亿元产值,2016年将全部达产。
合作方SRM螺杆技术领先,收购资产莱富康品牌认可度高,看好市场开拓前景。1)SRM开启式螺杆压缩机(组):与SRM公司合作研发,应用于冷链物流(中大型冷库)、商业制冷、工业冷冻领域,新产品样机测试效果优异,节能效果、稳定性、环保技术水平国际领先,竞争对手瞄准前川、神户制钢、日立、格拉索等外资品牌所在的高端市场,定价比外资品牌低15%,具备显著的性价比优势;2)半封闭式螺杆压缩机、活塞式压缩机:来自于收购的意大利莱富康,该公司品牌和技术水平与汉钟精机、比泽尔、复盛同处于第一梯队,产品在冷链物流(中小型冷库)和中央空调领域具备一定的市场影响力。
增持OPCONAB公司股权,布局螺杆膨胀机业务,进入节能环保行业。2013年7月雪人认购OPCONAB定向增发3444万股的股份,持股比例10%。本次认购后,公司共计持有OPCONAB股份6444万股,持股比例17.21%,与第一大股东持股比例仅相差0.3%。增持股权之后,公司计划进一步利用OPCONAB的先进技术,全面展开工业制冷、废气余热回收及朗肯循环发电等领域的技术研究与开发。OPCONAB是瑞典著名的绿色能源公司,从事废热回收利用等技术的研究与应用,其产品应用于地热、钢铁、造纸、船用余热发电已经有数十年历史,技术水平领先,项目运行经验丰富。看好雪人与其合作进入余热回收市场的前景。
加大投资建设制冷压缩机项目,布局螺杆膨胀机业务,公司转型谋局冷链+节能环保行业,二次创业决心坚定,2014年开始见成效!上调评级至“买入”!公司业务转型布局:制冰机+压缩机+螺杆膨胀机,从收入规模上看,2016年制冷压缩机项目全部达产后,产值16亿元(12.8的制冷压缩机产值+3亿制冰机产值),业务布局和收入规模与汉钟精机、烟台冰轮、大冷股份和开山股份相似。我们预计公司2013~2015年营业收入分别为3.3、4.8和7亿元,EPS分别为0.3、0.36、0.54元,PE分别为50x、40x、28x。公司处于投入期,折旧等费用较高,PE不能反映其真实投资价值,我们按照PS估值,公司2015年合理市值45亿元,相比当前24亿元的市值,还有很大提升空间,上调评级至“买入”。华泰证券
益生股份(002458):行权条件较为保守 行业洗牌进入关键期
本次激励计划行权条件及其他内容:
公司业绩考核要求:2014-16年益生股份归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润上限分别是1500、4000和10000万元,如达到上限条件,每年可按每年比例行权;2014-16益生股份归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润下限分别是500、2500和6000万元,若每年业绩均没有达到下限,则每年均不能行权;如各年业绩处于草案行权条件的上下限之间可按部分行权并可通过盈余形式递延到下一年度行权过程中,具体行权规则详见附录。
本激励计划有效期为自股票期权与限制性股票授予日起48个月。本激励计划授予的股票期权与限制性股票自本激励计划授予日起满12个月后,满足行权/解锁条件的,激励对象可以在未来36个月内按30%、30%、40%的比例分三期行权/解锁。
根据草案参数,计算得出公司授予的1,032.63万份股票期权的预测成本为3,059.69万元;同时假设公司本计划的业绩指标可以实现且激励对象全部解锁,授予日的价格以2014年2月14日公司股票收盘价7.61元/股为参数计算,则本次授予的371.37万股限制性股票总成本为1,430.67万元。
股票激励计划行权条件低于市场预期。我们认为当前行业洗牌加剧、禽业进入产能去化关键期,预计今年中期行业拐点显现,而公司逆势加速整合扩张,14-15年景气时将享受利润份额的快速提升。因此,公司股票期权和限制性股票激励计划行权条件较为保守,未来3年公司业绩实际增长有望超过上述解锁条件。
当前行业洗牌加剧,禽业进入产能去化关键期。山东家禽养殖行业调研得出,当前上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡场。苗种厂逐季出现引种下滑趋势,我们预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。若上述产能去化如实完成(2013Q3开始削减),2014年下半年行业景气有望逐渐恢复甚至反转,二级市场或于4-5月份迎来否极泰来盈利拐点。国内肉鸡养殖行业已经持续近2年时间亏损,行业内大量中小型企业虽然已经采取部分节约成本、减小规模等自救措施,但因时间之长、亏损幅度之大超出承受范围之内,大量企业出现因资金断裂而退出案例,自苗种至养殖屠宰全产业链无不例外,而行业龙头往往因为资金渠道更加通畅成为退出产能的收购者。
而公司逆势加速整合扩张,待今年中期景气时产品量价齐升、利润份额的提升也更为值得期待,届时有望迎来跨年度行情。当前肉鸡养殖行业整合加速,未来大企业间的兼并收购可能常态化,而益生的父母代种鸡市场占有率达到1/3,作为拥有规模和成本优势的行业领袖,有望成为行业整合最大受益者。
考虑到行业短期景气恢复低于预期,我们下调2013-15年盈利预测,我们预计2013-15年EPS分别为-1、0.05、0.54元。鉴于畜禽价格有望于二季度出现“淡季不淡”,我们看好Q2畜禽养殖股反弹机会,关注年中行业或迎拐点,维持公司“增持”评级,目标价10.80元,对应2015年20xPE。齐鲁证券
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