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广联达(002410):构建建筑行业垂直一体化服务商 投资要点:
中房讯采网由广联达控股子公司北京中房讯采电子商务有限公司运营,目前业务以电子商务为主,未来有望推出供应链金融服务,未来有望于公司材料价格信息服务业务相整合。预计电子商务业务模式类似于慧聪网(HK8292),14年以免费推广为主,长期看建材交易由线下向线上迁移给广联达带来极大的发展机遇。
Web2.0时代,垂直互联网企业凭借专业、丰富、实时的行业信息逐步崛起。国内软件企业以行业应用软件为主,他们对于细分行业具有较为深刻的理解,且在细分领域积累了大量的用户资源,具备了向垂直互联网领域发展的潜力,特别是广联达,在建筑行业信息化领域占据垄断性地位,具备了向建筑建材互联网垂直一体化发展的能力
我们认为公司平台化发展对标企业为上海钢联,考虑到公司材价信息服务范围涉及建材行业800余个材料类别,其中包含钢材、木材等,同时公司在建筑工具软件领域积累多年,细分领域软件研发优势明显,我们认为广联达未来平台化发展空间大,目前国内建材行业产值在4-5万亿元,假设线上交易占比达到30%,这将是个超过1万亿元交易规模的电子商务市场,广联达垂直互联网业务价值被低估。
预计13-15年EPS分别为0.92 、1.38和1.92元,维持强烈推荐评级。这是一个垂直互联网的时代,招聘线下向线上迁移成就了前程无忧,旅游线下向线上迁移成就了携程,房产交易与咨讯线下向线上迁移成就了搜房和易居中国,汽车交易与资讯线下向线上迁移成就了易车和汽车之家,广联达有望极大的受益于建材交易由线下向线上的迁移,且其电商业务与其他业务协同优势明显,14年大股票首推广联达。中投证券
鱼跃医疗(002223):步入再次繁荣 布局时点已现
我们跟踪了公司最新经营情况:在推出全新商标“yuwell鱼跃”后,公司自上而下对鱼跃健康品牌进行全面推广,品牌效应的增强将使得公司对渠道的掌控力进一步提升。我们认为随着OTC终端销售渠道的理顺,医院渠道推广的顺利进行,公司未来经营趋势向上,步入再次繁荣,目前是较好的布局时点。我们将评级由“审慎推荐”上调至“推荐”。
理由
打造大健康品牌,提升渠道运营效率:公司正在与奥美等知名品牌推广公司合作,全面推广鱼跃大健康品牌,提升终端消费者的品牌认知度。品牌效应将使得公司对渠道的掌控力进一步增强,未来公司将与九州通等商业公司进一步深入合作,提升产品流通效率。随着渠道调整接近尾声,公司主营OTC产品增长有望提速。
医院渠道拓展顺利,打造鱼跃医院品牌:借助血糖监测这款重磅品种,公司开始积极打造鱼跃医院品牌。目前公司血糖产品已经进入近70家三级医院,超过400家二级医院;同时公司也在积极进行学术推广,获得了国内大部分知名内分泌专家的认可。通过血糖产品拓展医院渠道,后续医用产品的推广将会更加容易,医用产品未来有望成为公司主要增长点。
产品线进入快速扩张期:公司在2013四季度推出新LOGO的同时推出了高端F-9制氧机和空气净化器,目前销售情况良好,2014年还将推出保健型制氧机。公司苏州新厂区也即将竣工,届时将成为医用耗材主要生产基地。医用产品方面,公司将会陆续推出糖化血红蛋白检测仪、真空采血管、留臵针、可吸收缝合线、皮肤缝合器等产品。高毛利产品线的快速扩张将推动公司收入和毛利率实现双升。
盈利预测与估值
调整2013/14EPS至0.53/0.67元(原EPS为0.53/0.64元,调整幅度为-1%/5%),对应2013/14P/E为48X/38X。长期来看2013年是公司经营底部,从2014年开始增长有望逐年提速,产品线的快速丰富将为公司业绩带来弹性,目前是较好的布局时点。我们给予一年期35元目标价,评级由“审慎推荐”上调至“推荐”。中金公司
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