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券商板块股票早盘普跌 券商概念股行情分析 应理性看待资金池监管,券商股估值已处于历史底部。行业严格意义上的资金池问题并不严重,需理性看待资金池监管。 券商板块早盘普跌,截至9:43,第一创业跌逾4%,华安证券、方正证券跌逾2%。 广发证券认为,应理性看待资金池监管,券商股估值已处于历史底部。行业严格意义上的资金池问题并不严重,需理性看待资金池监管。一方面,“八条底线”等监管措施已经对资金池问题进行过多次整改,但类资金池业务确有存在、业务风险也在积累,主要表现在三个方面:一是大集合,二是期限错配,三是加杠杆。 对于大集合,我们认为整体影响不大。2013年6月大集合被叫停,目前主要是存续产品,并未有新设,初步判断,目前2.2万亿的集合资管产品中,大集合约8000亿。大集合中,预计大多数为现金管理计划类的集合理财产品,其投向多为高流动性资产,也不存在定价分离问题,基本符合监管要求,并且,随着券商申请公募资格的增加,这类产品未来将逐步转为公募产品。因此,大集合中不符合监管要求的规模较小。 当然,大集合并非当前监管鼓励方向,未来规模可能逐步萎缩。对于期限错配和加杠杆,是整改的重点,但可能给予缓冲期。 目前代表性的大型券商如中信证券、华泰证券静态PB分别为1.34、1.40倍,2017年PB分别为1.26、1.34倍,估值已处于历史底部,投行、自营等业务环境改善背景下,建议重点关注具备较强综合实力优势的大型券商、以及具备事件驱动的优质中小型券商的估值修复行情。 建议关注综合实力雄厚、业务均衡的大券商,如中信证券(估值低)、国泰君安(H股融资)、华泰证券(弹性品种)等;事件性驱动的弹性券商,如国金证券(定增价格倒挂、投行储备丰富)和国元证券(首家完成员工持股)。
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