再生水利用概念股价值解析 再生水利用概念股一览(3)

　　4、盈利预测及估值。预计公司2015-2016年的营业收入分别为6336.73百万元和9036.70百万元，归属母公司股东净利润为1095.86百万元和1547.72百万元，每股收益分别为1.30元和1.84元。2015年3月16日股价（28.72元）对应的市盈率分别为21.49倍和15.21倍。公司在固废领域处于龙头地位，且业务不断扩展，成长性可期，我们维持公司“买入”投资评级。

　　5、风险提示。（1）地方政府环保政策执行不力的政策风险;（2）市场竞争激烈导致的产品和服务价格下降;（3）估值的系统性风险。

　　雪迪龙：最具互联网基因的环保公司

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王威，肖扬 撰写日期：2015-04-08

　　投资要点：

　　结论：市场仍有观点认为公司业务与火电脱硫脱硝密切相关，成长性不足。我们认为燃煤锅炉改造、VOCs治理等均将给公司带来远大于火电的增量需求，目前正进入爆发前期。此外，公司在智慧环保、环境大数据方面的布局，使得公司在数据服务、交易平台建设或运营方面具有先天优势，已成为环保领域最具互联网基因的公司。预计公司2015-2017年EPS分别为1.06、1.55、2.08元，2015、2016较之前预测分别上调1%、14%，维持“增持”评级，上调目标价至77.5元;

　　火电需求远非终点，更广阔需求已逐渐打开。大型火电机组的脱硫脱硝监测需求结束后，大量的燃煤锅炉改造已经开始启动。此外，挥发性有机物（VOCs）治理已经开始启动，相关标准已经开始逐渐推出，广东省也出台了综合治理方案。以上两块市场的需求远大于以往火电监测需求。公司在大气污染源市场的龙头地位将保证公司继续维持高速增长;

　　环境大数据提前布局，最具互联网基因环保公司。公司先后参股思路创新、长能环境大数据两家公司，在智慧环保、环境大数据方面进行了布局，已经有了初步的订单贡献。我们认为公司的布局颇具前瞻性，未来在信息平台与交易平台搭建，大数据服务等领域均可大有作为。预计此类业务的成长性将逐渐在业绩中得到体现;

　　风险因素：新增市场需求未及时释放;竞争对手恶意竞争导致毛利率下降;

　　东江环保：公司业绩稳步上升，继续受益环保政策红利

　　东江环保 002672

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛 撰写日期：2015-04-02

　　事件：2015 年3 月27 日，东江环保发布了2014 年度报告，公司14 年实现营业收入20.48 亿元，同比上涨29.35%。实现归属母公司股东净利润2.52 亿元，同比增长20.8%。实现基本每股收益0.74 元，基本符合预期。

　　点评：

　　“两高司法解释”继续带动公司营业收入增长。2014 年伴随着“两高”《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》的落实，使得2014 年工业企业环境违法成本逐渐加大，政府对于工业企业环境违法打击手段更加明确。在此契机之下，作为从事工业危废处理处臵业务的龙头企业，东江环保较好地把握了政策利好趋势，辅以自身前期扩张投建产能的逐步达产，业绩较上年同期出现了明显提升。

　　工业危废处理业务。 公司在工业危废处理业务中，加快推进新项目建设。 其中，粤北危险处理处臵中心项目于2014 年10 月获得焚烧、物化及废水综合处理等4 个子项目共25.13 万吨/年危废处理资质; 江门工业废物处理项目（19.85 万吨/年）、嘉兴德达迁扩建项目（6 万吨/年） 等项目预计将于2015 年上半年建成投产，可较好地扩充公司废物处臵能力， 以承接放量增长的市场需求。

　　同时，公司在报告期内大力推进异地扩张步伐，相继收购厦门绿洲、克拉玛依沃森及沿海固废等公司，成功进入福建、新疆，进一步完善布局广东省以外危废市场。并且，快速切入医疗废物处理、手机拆解等新领域，延伸及完善公司环保服务产业链。此外，公司通过招投标获得江西省危险废物处理处臵BOT 项目25 年特许经营权，设计处理危废规模为8.6 万吨/年。

　　废物资源化利用业务。 ：

　　1） 清远废旧家电拆解处理基地及综合利用项目，已于2014 年2 月取得3 万吨/年处理资质，2014 年共拆解处理废弃电子产品约140 万台;2） 湖北东江废弃电器电子产品拆解项目， 年设计处理能力5 万吨/年， 已于2014 年底取得废弃电器电子产品拆解处理资质，2015 年将进入生产阶段;3） 厦门绿洲废弃电器电子产品处理项目，2014 年共拆解处理废弃电子产品约140 万台，为本集团带来收入人民币6，767.86 万元。

　　目前，公司拥有总量约12.5 万吨/年的废弃电器电子产品拆解处理能力。

　　市政废物业务方面。

　　1） 报告期内，下坪垃圾填埋场与湖南邵阳垃圾填埋场运行稳定;2） 福永污泥处理二期工程经过一段时间的技改及调试，于报告期内实现营业收入人民币9，568.65 万元;3） 2015 年2 月使用自有资金人民币1.47 亿元收购深圳市恒建通达投资管理有限公司100%股权，取得首个市政污水处理运营项目。

　　再生能源业务方面。 三个填埋气发电项目已逐步实行标准化、规范化运营。报告期内收购了南昌新冠能源开发有限公司和合肥新冠能源开发有限公司100%股权，新增加了8 台发电机组，扩充公司总体垃圾填埋发电规模至22 兆瓦时。

　　环保平台业务方面。 公司报告期内共成功承接15 个项目，合同金额为约人民币21，000 万元。报告期内该业务实现人民币10，245.16 万元，较去年同期增长88.80%。

　　盈利预测及评级：按照公司最新股本计算，我们预测公司15-17 年将实现EPS0.90、0.94、0.96 元。继续维持“增持” 评级。

　　风险因素：环保行业受政策影响明显;国际金属价格波动;投建项目未能按期达产;