人民币何时能成国际货币?机构预计要到2020年
澳新银行12日发布的研究报告指出,随着中国持续开放资本账户并推进建设上海成为国际金融中心,到2020年,人民币将成为全球金融市场的交易活跃的主要货币。届时,人民币将成为全球主要的储备货币。中国的货币和金融体系将达到国际水平,人民币也将成为其它地区或国家的一揽子货币中的挂钩货币。
2014年人民币国际化迅速推进。中国人民银行不仅与其它地区和国家的13个央行签订或续约了货币互换协定,也在澳大利亚、欧洲和加拿大设立了人民币清算银行。人民币在贸易、跨境支付和离岸发债中越来越被广泛地使用。
澳新银行预计,随着中国持续开放资本帐户,离岸人民币市场2015年将继续繁荣发展。这其中包括:
1.沪港通将持续推动跨境投资资金流动,而深港通也可能在2015年推出。
2.中国多个地区将展开自贸区的试验,这也将促进企业在资金管理中更多使用现金池。
3.中国政府推出RQDII并可能推出QDII2来鼓励对外金融投资。
4.政府也鼓励企业在离岸市场发行更多人民币计价的股票。上海的黄金国际板和海内外其它交易所推出的金属期货,也将进一步深化人民币计价的大宗商品市场。
5.中国可能提升跨境人民币汇款的上限。
报告指出,尽管人民币汇率的波动性将进一步增强,离岸人民币存款将继续增长。除了香港的CNH存款,随着更多海外清算行的设立,其它离岸市场的人民币存款也将大幅增加。预计全球离岸人民币存款的总量在2015年将增长约20%,年底可能达到2.3万亿元。
澳新银行认为,随着中国持续开放资本账户并推进建设上海成为国际金融中心,到2020年,人民币将成为全球金融市场的交易活跃的主要货币。参照日元国际化的经验,预测届时人民币每日成交量将达到3.4万亿美元,相当于中国GDP的16%,高于目前的800亿美元(相当于中国GDP的0.8%)。
到2020年,人民币将成为全球主要的储备货币。如果假设全球央行将其外汇储备的5%投资人民币资产,那么投资于人民币的外汇储备总额将达到6000亿美元。我们相信,到2020年,中国的货币和金融体系将达到国际水平,人民币也将成为其它地区或国家的一揽子货币中的挂钩货币。
以下为报告摘要:
2014:人民币国际化持续推进
人民币国际化步伐加快
2014年人民币国际化进程持续推进。中国央行与5个央行签订了新的人民币互换协定,与8个央行续约了这一协定。新签订人民币互换协定的国家包括瑞士、斯里兰卡、俄罗斯、卡塔尔和加拿大。全球而言,28个央行已与中国央行签订了货币互换协定,总额度超过3.1万亿元。
2014年,人民币清算银行也在几个新的离岸市场设立,包括伦敦、法兰克福、巴黎和卢森堡,这也使得亚洲之外的其它地区拥有了人民币清算银行。第四季度,人民币清算银行在悉尼设立,11月在多伦多设立,这也是北美的第一间人民币清算银行,至此,全球主要时区都拥有了人民币清算银行和系统。
在境内市场,许多货币可以在“做市商制度”下与人民币的直接兑换。建立直接兑换机制之后,包括新加坡元、澳元、欧元和新西兰元在内的货币与人民币的境内兑换的交易量显著上升,但仍低于美元兑人民币的交易量,2014年12月,美元兑人民币的交易占人民币外汇交易总量的90%以上。
离岸人民币存款不仅限于香港的CNH
2014年离岸人民币市场的发展使得人民币资金池持续增长,离岸人民币存款总额达到1.9万亿元。香港的CNH存款占到离岸人民币存款总量的一半以上,其它离岸人民币市场(例如:台湾、新加坡、韩国和澳门)均出现了迅速发展。
在亚洲以外,卢森堡的人民币存款据报道已达到205亿元。与此同时,根据伦敦金融城的数据,伦敦的人民币存款(不包括银行间)在2013年末达到了50亿元。但是,随着欧洲地区清算银行的设立以及人民币的全球化使用,离岸人民币存款均出现了快速增长,与台湾、新加坡和韩国的情况类似。
人民币成为跨境贸易结算的主要货币之一
人民币已在跨境贸易和投资中广泛使用。商品贸易结算仍是跨境人民币流动的主要推动力。在经常帐户下的人民币跨境贸易结算从2009年的35.8亿元,上升至2013年的4.63万亿元,在2014年的前11个月,人民币跨境贸易结算达到5.9万亿元,同比增长46.9%。到2014年第三季度,中国有25%的跨境贸易是以人民币支付的,远高于2010年的1.7%。在2014年的前10个月中,对外投资的人民币FDI达到1,448亿元,而对内投资的人民币FDI达到6,516亿元。由于对内投资超过对外,人民币FDI净流入达到5,068亿元。
直至2014年RQFII额度已扩大到8700亿元人民币,而其中市场申请了2997亿元,香港占了九成。香港金管局正在与内地相关机构商讨扩大RQFII额度的事宜,因为香港已经用尽了其2700亿元的额度,这也意味着离岸人民币市场需求强劲。
全球而言,人民币即将成为主要的支付货币。根据SWIFT的数据,到2014年10月份,全球各地与中国内地和香港相关的支付中,人民币支付占到了11.2%。超过“本国支付中的10%”的国家有50个。
人民币在全球支付货币中位于名列第七,其支付量相当于全球支付总量的1.59%。尽管美元仍然是全球的主要支付货币,人民币近几年在全球支付上发展迅速。
离岸人民币债券市场继续繁荣发展
尽管中国开始推动人民币在离岸市场使用不久,但人民币已经成为离岸市场发债的重要币种之一。2014年,香港的点心债发行大幅上升,前三季度发债总额达到1636亿元。到2014年9月底,点心债的存量达到3744亿元。
除了香港以外,离岸人民币债券市场在台湾也不断发展,台湾的人民币债券俗称为“宝岛债”。仅是2014年第三季度,台湾的宝岛债发行总额就达到了93亿元,超过2014年第一季度的35亿元。到9月底,宝岛债的存量达到234亿元。尽管宝岛债目前仅占台湾人民币存款的7.8%,其发展的仍然保持乐观。
2015:人民币离岸市场展望
未来离岸人民币市场将会继续繁荣发展。2014年人民币离岸市场机制的一系列发展都具有着重大意义,这也将为成为未来人民币继续国际化奠定坚实的基础。
随着资本账户开放人民币在全球的流动将上升
中国将开放资本帐户并允许资本跨境自由流动。随着QFII,QDII,RQFII和RQDII额度的不断上升,人民币还可用于跨境证券投资的结算。沪港通于2014年11月开通,这使得境内投资者可以使用人民币投资香港的上市公司,此外,离岸投资者还可以通过所获的CNH资金来投资内地股市。2015年,中国可能将跨境证券交易扩大到深圳证券市场,未来也可能与其它证券交易所(例如:伦敦、纽约、新加坡)进行合作。MSCI也可能将中国的A股列入新兴市场指数。沪港通中对于沪股的投资需求将使得市场对于离岸人民币的需求保持强劲。此外,其它资本市场开放政策还包括:
中国政府推出RQDII并可能推出QDII2来鼓励对外金融投资。
政府也鼓励企业在离岸市场发行更多人民币计价的股票。上海的黄金国际板和其它交易所推出的金属期货,也将进一步深化人民币计价的大宗商品市场。
中国可能提升跨境人民币汇款的上限。
企业资金池业务将在更多自贸试验区展开
在上海自贸区展开的一系列措施和政策创新中,企业双向人民币资金池成为最具吸引力的业务之一。多年以来,外商直接投资和跨国企业都面临着将离岸资金转回母公司的难题。目前,中国监管机构允许企业通过企业间贷款的形式进行跨境资金流动。随着2014年上海银行系统设立“自由贸易帐户”(FTU),上述这一资金转移的过程将更加容易。此外,上海“自由贸易帐户”的资金对全球其它地区的流入与流出都不再需要国家外管局的特别批准。上海自贸区已经是一个在中国境内建立的离岸人民币市场。除了上海以外,广东、福建和天津都将陆续展开自贸区的试验,未来企业资金池的相关业务也将大量展开。
以人民币计价的大宗商品市场开始出现
在某种程度上,美元能成为全球货币的一个主要原因是,美元是全球大宗商品市场定价和结算的货币,包括黄金、石油、基本金属和农产品,都是以美元计价。如果人民币要国际化,发展以人民币计价的大宗商品市场非常重要。2014年,上海在自贸区推出了黄金国际板,港交所也推出了三种金属期货以人民币计价,迈出了发展人民币计价的大宗商品市场的第一步。短期而言,这一市场的交易量可能较小,但相关机构将持续努力来增加更多人民币计价的相关产品。
离岸人民币市场持续稳步发展
尽管人民币汇率的波动性增大,离岸人民币存款将持续增加。2015年,香港的CNH存款的增速将与2014年的15%持平。香港取消居民每日人民币兑换的上限,这将推动个人理财的相关产品迅速发展。此外,伦敦、悉尼、首尔和法兰克福等地设立了人民币清算机构,这些离岸市场的人民币存款也将出现迅速上升。我们预料,2015年,离岸人民币存款的总额将增加20%,到年底将达到2.3万亿元人民币。
中期展望:人民币何时能成为国际货币?
人民币是否是国际货币?
人民币被广泛用于跨境贸易结算,个人和机构投资者在国际金融市场上都可以获得以人民币计价的金融产品。人民币的即期、远汇和其它金融衍生产品都已在全球主要金融中心活跃交易。某种程度上,人民币已经成了国际货币。
未来人民币在全球金融市场上交易的活跃程度,将取决于一系列因素,例如资本市场开放的步伐和全球外汇市场的增长。但是,日元国际化的经验将给我们一些启示。尽管日本早在1980年代就开始开放资本帐户,但直到1998年,政府才修改外汇法以及减少限制来推动东京金融行业的发展。日元的每日交易量,从1989年相当于GDP的5%上升至1998年相当于GDP的8%。到2013年,日元的交易量相当于日本GDP的25%,与美元水平相似且高于欧元的水平。
相对80及90年代,目前金融市场的条件可以使人民币国际化更快速发展。从2009年开始,中国开始推动资本账户开放并推动上海成为国际金融中心的建设。未来中国将持续推进这一进程。因此,我们有理由相信,到2020年,人民币的交易量(包括境内和离岸市场)将达到日元1998年的水平,也就是人民币的交易量相当于中国GDP的8%;甚至达到G5货币目前25%的水平。(G5货币包括:美元、欧元、日元、英镑和澳元)。我们取上述分析的中数作为基准预测,到2020年,每日人民币的交易量将达到3.4万亿美元,或相当于中国GDP的16%(目前每日人民币的交易量为800亿美元,相当于中国GDP的0.8%)。如果观察过去几年的发展,这未必是天荒夜谈。
人民币何时会成为储备货币?
从某种意义而言,人民币已经成为了具有储备意义的货币,尽管它不是主要的储备货币。2014年7月份,澳洲央行表示已将净外汇储备的3%投资人民币。尼日利亚央行据报道将把其外汇储备中人民币的比重从2%提升至7%。欧洲央行也正在研究将人民币列入投资组合之后,而韩国和台湾央行可能也已投资人民币相关资产。
中国目前允许更多的外国投资者,特别是央行和主权基金,直接投资境内证券市场。更多以人民币计价的投资产品也将出现在离岸市场。我们有理由相信,到2020年,人民币将成为主要的储备货币。如果假设全球央行将其目前外汇储备量的5%投资人民币资产,那么投资于人民币的外汇储备总额将达到6000亿美元。我们认为,虽然人民币地位的上升并不会挑战美元和欧元的地位,但这一发展趋势也是中国经济开放的必然结果。
人民币是否会成为汇率挂钩货币?
由于中国未来可能成为全球最大的经济体,人民币也自然可能成为挂钩货币,其它央行可能将其货币政策和货币价值与人民币挂钩。近几年来,许多国家都改变了与美元挂钩的货币体系,人民币也进入它们考虑的锚货币的范围。尽管近期而言,发达经济体(包括香港)还不太可能将其货币与人民币挂钩,但人民币未来在各大央行一揽子货币中的比重必将逐渐增大。
更多"人民币何时能成国际货币?机构预计要到2020年"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:风神股份(600469)
投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]