下周一机构一致最看好的十大金股(2)

　　金地集团（600383）：估值处于历史最低位置

　　投资要点:

　　12月销售面积与销售金额同比和环比均回升。2011年12月公司实现销售面积30.7万平方米,同比上升22.2%,环比上升10.83%;12月份公司销售金额47.1亿元,同比上升18%,环比上升23.62%。12月份公司销售大幅增长主要为公司单月推盘量较大所致,虽然12月份公司销售出现回升,但从公司2012年1月份推盘情况看,公司下月销售可能出现回落。2011年全年公司销售面积223.6万平方米,同比下降2.4%;销售金额309.2亿元,同比增长9.1%。全年销售面积同比下降说明调控对公司影响较大,而销售金额同比上升又反映公司2011年销售价格并未出现下降。

　　12月销售均价环比上升11.54%。12月份公司销售均价15342元/平方米,同比下降3.34%,环比上涨11.54%。2012年公司销售均价13828元/平方米,比2010年上升11.77%,从公司2011年公司销售均价与销售面积看,公司2011年并未采取以价换量的销售策略。

　　2011年新增建筑储备86.78万平方米。2011年公司共增加3个项目,合计建筑面积86.78万平方米,相比2010年的717.81万平方米下降近87.9%。这主要与公司销售和拿地时间有关,公司2010年718万土地储备中,有559万平方米是在2010年12月取得,而2010年和2011年公司共销售面积452.65万平方米。因此,从销售面积与新增面积比较看,公司2011年明显减缓了土地储备策略。

　　未来两年业绩锁定性较强:2011年末,公司已售未结算金额为427亿元,前3季度已结算65亿元,根据我们业绩预测,2011年、2012年结算收入分别为220亿元、277亿元,2011年业绩已完全锁定,2012年业绩锁定性也达到98%。

　　投资评级:我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.7元,0.86元,按1月5日收盘价折算,公司2011年、2012年PE分别为7倍、5.7倍,处于行业与历史较低水平。但考虑到行业未来销售仍很难好转,我们维持公司 “增持”评级。（山西证券 平海庆）

　　海通证券（600837）：传统奠定基石 创新引领增长

　　行业革新及周期轮动为证券行业带来发展机会。证券行业是典型的周期性行业,从市场发展的空间以及对经济的扶持程度看,证券行业仍处于行业的发展初期,未来前景广阔。创新业务的发展以及监管的放松为证券行业打开了创新的空间,或将开启行业新的周期。

　　公司传统业务基础坚实,将成为业绩增长的良好支撑。公司的经纪业务、投行业务以及自营业务是公司最重要的利润来源。公司经纪业务的市场份额排名行业第六,部均产能的提高是公司经纪业务发展的后续潜力;投行业务排名行业第七,公司在再融资以及债券承销上的快速发展将使公司受益于这两项业务未来的发展;公司自营规模自2007年以来显著增长,但从资产配臵上看,公司自营业务秉承了灵活与稳健的双策略。相对而言, 公司的资产管理业务没能很好抓住市场扩容良机,竞争力较弱。

　　公司创新业务处于行业领先地位,将成为业绩新的增长点。公司融资融券业务市场份额处于行业第一,在业务常规化以及标的证券扩容的背景下, 两融业务将为公司贡献更多盈利;作为第一批试点券商,公司直投业务已进入回收期,在2012年,公司将有两个项目获得解禁,带来近6000万元浮盈。公司及早进行了国际化布局,并首批获得了RQFII 的试点资格, 未来有望进一步收益RQFII 的扩大运营。

　　公司当前股价处于低位,估值优势明显。通过杜邦分析对净资产收益率进行分解,明确了资产周转率的提高是ROE 提升的关键,公司当前的ROE 显著低于行业均值,同时随着两融业务、直投业务等资本消耗型业务的发展,公司的估值有较大的提升空间。我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.45、0.62和0.70元,综合考虑DDM模型、PE 估值法以及PB 估值法,我们认为公司的合理股价区间为10.8元-12.16元,公司当前股价仍处于低位,估值优势明显,维持“强烈推荐”的评级。（东兴证券 王明德）