节水灌溉千亿规划将出台 七大牛股分享盛宴(6)

　　天相投资

　　新疆天业：业绩稳步增长 节水灌溉管材有空间

　　2011年前三季度，公司实现营业收入30.4亿元，同比增长19%；营业利润1.79亿元，同比增长48.7%；归属母公司所有者净利润1.32亿元，同比增长20%；基本每股收益0.30元。

　　第三季度业绩同比有所下滑，主要原因在于PVC行情的低迷，价格持续走低。今年氯碱行业的普遍行情是，PVC和烧碱呈现冰火两重天的状态，烧碱价格大幅上扬，而PVC价格受下游需求等因素影响，价格跌跌不休，导致公司业绩受PVC业务拖累较大。

　　主要化工产品景气度提高，节水灌溉器材保持稳步增长。与去年同期相比，烧碱价格较去年同期均价有较大幅度的上涨，烧碱行业整体盈利能力逐步提高，公司主营产品烧碱毛利较同期有所提升；公司的塑料制品主要是农业用节水灌溉器材，加上公司地产项目盈利增加、食品、基础化学品外贸进出口额增加保证了公司前三季度的盈利增长。

　　集团公司实力雄厚，氯碱资产有望注入。新疆天业在基础化工产品规模上与集团公司相比规模很小。氯碱资产大部分集中在集团层面，上市公司与集团公司存在同业竞争现象，未来集团公司存在将氯碱业务注入上市公司的预期。

　　节水灌溉项目特色鲜明，受益于农田水利建设。从2010年，中央一号文件对水利建设改革发展提到前所未有的高度，提出大兴农田水利建设，大力发展节水灌溉，推广喷灌滴灌等技术，扩大节水、抗旱设备补贴范围一系列措施；公司作为节水灌溉器材以及农田灌溉工程服务最大的企业，公司必将受益于国家大兴农田水利的政策。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.493元、0.599元，按10月24日收盘10.13元测算，对应动态市盈率分别为27倍、21倍、17倍。

　　维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:烧碱价格下行风险；PVC价格受国际原油价格和电石价格波动影响较大，短期内难改低迷行情。