解禁虎归山 破发股藏金(名单)

　　将于明年一季度解禁的定向增发股票中，仍在破发范围的有八成之多。众所周知，除了被投资和投资关系之外，上市公司与机构之间还有唇齿关系。解禁日趋近，上市公司往往为报答机构“知遇之情”，或有意释放利好巩固投资者信心，从而帮助机构解套。由此，这部分公司反而隐藏着投资潜力。

　　《每日经济新闻》通过采访多位业内人士，为投资者梳理增发股中的投资良机。

　　今年以来，A股市场 “跌跌不休”，自3000点一路猛降至2300点附近，上证指数跌幅达到20%。2011年参与增发的机构也成被套“重灾区”。在市场较好时，增发一向被认为是赚钱工具，几乎可实现无风险收益，但在今年惨淡的市场中，情况并非如此。

　　从数据来看，今年完成增发的158家上市公司中，有103家股价低于增发价，占到今年增发公司总数的65.18%。

　　去年完成增发的公司，2012年将陆续解禁，仅一季度就将迎来41家上市公司合计约34.18亿股解禁，然而，这些股票中仍在破发范围的尚有八成之多。“解禁虎”归山迫在眉睫，深套其中的机构将何去何从？

　　34亿定增股将解禁 多数破发

　　今年以来，在货币紧缩政策持续升温影响下，上市公司的资金需求也愈渐强烈。据巨灵财经数据显示，2011年以来，共有158家上市公司完成定向增发，募资达1688亿元。

　　其中，有41家为今年一季度完成增发的公司，这意味着，在即将到来的2012年，这批公司将成为解禁的第一军团，合计约34.18亿股限售股将陆续“破笼”。

　　限售期将尽，机构们或可“落袋为安”，但今年行情惨烈，破发公司比比皆是，给参与增发的机构当头一棒。数据统计，在一季度即将解禁的41家上市公司中，截至2011年12月8日收盘，收盘价(未复权)在增发价之下的竟高达34家，即超过八成的公司仍处于破发状态。

　　其中，破发率超过50%的达到8家。东方雨虹 (002271，收盘价12.62元)去年定向增发价为35元，增发上市第三日就跌破发行价，成为中小板最快破发新股，如今股价已跌至12.95元，破发程度达到63.%。长航油运(600087，收盘价2.11元)、长安汽车(000625，收盘价3.71元)、国脉科技(002093，收盘价6.28元)等破发程度也相当严峻，分别为61.81%、60.47%和59.55%。

　　较增发价下挫30%~50%的公司有17家。美菱电器(000521，收盘价5.14元)今年1月7日向包括四川长虹在内的不超过十名特定对象定向发行股份，募资11.78亿元，如今公司股价较增发价跌破了49.71%。

　　破发率在30%以内的公司有9家，包括美的电器(000527，收盘价11.65元)、黑猫股份(002068，收盘价6.45元)、獐子岛(002069，收盘价27.08元)、华联股份(000882，收盘价5.00元)、敦煌种业(600354，收盘价20.18元)等。

　　在上述破发的增发股中，《每日经济新闻》记者发现，国脉科技(002093，收盘价6.28元)、得润电子(002055，收盘价20.60元)、广百股份(002187，收盘价13.00元)在定向增发中获得社保基金的青睐。尽管股价表现不给力，但有社保基金作为后盾，心里恐不慌。

　　另外，国统股份(002205，收盘价17.81元)、得润电子等公司也受到公募基金的青睐，其中“华夏系”和“嘉实系”同时现身国统股份中。雅戈尔集团也积极参与了广百股份、中国国航 (601111，收盘价6.53元)、凌云股份(600480，收盘价9.59元)等的增发，至今尚未“解套”。

　　券商：多数破发股可获正收益

　　近年来，定向增发成为上市公司最主要的融资方式之一，也为二级市场投资者带来了投资机会。

　　渤海证券指出，对于二级市场的投资者来说，定向增发之所以存在大量投资机遇，一方面在于增发进程传递出公司业绩改善的重要信号，带给投资者丰富的想象空间，进而推动市场对该类股票的追捧；另一方面在于定向增发一级市场和二级市场之间的价差引发的股价波动，也为投资者带来投资良机，主要表现在市场价跌破增发价，而在增发之前或者解禁前后有回补的可能。

　　从2008年下半年以来完成的、目前已解禁的173例定向增发来分析，渤海证券发现，不论处在发行价之上10%以内的股票还是破发股，均能够获得正收益和超额收益，当股票跌破发行价30%以上时，其绝对收益率(70.99%)和超额收益率(38.10%)达到最高，超越大市的概率(75.00%)最大。经验分析表明，在增发完成前、增发完成至解禁之间、解禁之后破发的股票大多能取得较高收益。

　　因此，尽管大市堪忧、增发股较多破发，但获益的机会仍较大，二级市场投资者亦可把握良机。