晚间汇总：下周最看好六大金股泄露(6)

　　凤凰传媒（601928）：享受政策红利，行业龙头期待新突破

　　投资要点：

　　公司是国内规模最大的出版发行集团 2010年，公司下属出版社出版图书和电子音像出版物10，000余种，总码洋超过40亿元，按照总体经济规模统计，出版集团连续两年位列我国出版行业首位；2010年公司图书发行品种总数超过40万种，总码洋超过50亿元。截至2010年，本公司已经连续19年保持全国图书发行规模第一；公司是我国第二大中小学教材出版基地，被全国29个省市超过4，000万名学生使用；本次上市的资产为出版和发行业务，未来集团的物资、印刷等业务有可能逐步注入；

　　唯一一家实现跨省整体重组的图书出版发行企业 2009年9月，公司通过增资方式完成了对海南新华的重组，最终持有海南新华51%股权，成为其控股股东，也成为国内首家实现整体跨省重组的省级出版发行企业；

　　国内出版发行行业市场发展情况稳中有增 2008-2010年，出版图书种类、总印数和定价总金额分别达到年复合增长率9.14%、1.68%和8.75%，出版物纯销售总金额则达到年复合增长率5.43%；公司收入主要来自于江苏省内，2010年公司营业收入54亿元，同比增长7.34%；归属于母公司股东净利润6.62亿元，同比增长3.06%；近两年，公司净资产回报率保持在13%左右；公司成长性和盈利能力达到或优于行业的平均水平；

　　募投项目有助公司提高出版和发行能力 募资主要投资建设大型书城（文化Mall）、连锁经营网点改造、文化数码用品连锁经营、新港物流中心二期以及教育类出版物省外营销渠道建设项目，这些项目有助于进一步提高公司发行、网络和后勤保障能力；板块内上市出版企业寻求的发展路径有很多相似之处，网络建设、市场份额的提高、跨区域整合的突破、新媒体新商业模式的探索成为现阶段的关注点；公司强大的品牌优势、渠道网络优势、雄厚的资金实力和行业龙头地位，有利于公司率先取得发展的先机；

　　投资建议

　　公司所处行业正受益于政策红利，行业的成长性有望改善；我们预计公司2011年和2012年营业收入增长分别为11%和13%，实现每股收益分别为0.31元和0.37元，对应33.9倍和28.6倍；我们认为公司2012年合理估值在28倍左右，对应股价约为10.36，现阶段股价基本合理，我们给予公司"中性"评级；

　　风险提示

　　1）中小学教材招标改革风险；2）公司跨地区整合低于预期；3）新媒体的冲击。