等待时间窗口 大消费燃岁末激情,8只股展翅欲飞(名单)(4)

　　商业零售进入低估区间 逾三成个股受资金追捧

　　统计显示，本周有20只商业零售股逆市上涨，开元投资股价飙升15.02%

　　《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，商业零售行业共有69只个股，该行业板块本周涨幅为-2.03%，平均股价为11.51元，累计成交额120.67亿元。其中，有20只个股逆市上涨，与此同时，大单资金十分青睐31只商业零售股，占该行业个股总数的30.43%。

　　市场人士认为，在经济结构转型、消费普及与升级的背景下，行业增长稳健。国内绝大多数二三线城市处于30%—70%的快速城镇化阶段，这将对消费产生巨大的推动作用，并且该行业估值进入价值低估区间，看好产业链整合能力和区域扩张能力强的企业。

　　23股资金净流入超百万元

　　统计显示，上述板块的个股中，本周实现资金净流入的个股有31只，累计吸金达2.10亿元。其中，有23只商业零售股本周大单资金净流入超百万元，而开元投资(11766.69万元)、新世界(1366.41万元)、东百集团(990.91万元)、重庆百货(983.97万元)、大商股份(625.39万元)、永辉超市(586.47万元)、友谊股份(450.94万元)、大东方(419.79万元)、合肥百货(373.90万元)、友阿股份(362.46万元)、成商集团(355.40万元)、ST金谷源(340.59万元)、渤海物流(326.31万元)和中兴商业(304.34万元)等14只商业零售股本周资金净流入超300万元。

　　开元投资是本周资金净流入最多的个股，本周资金净流入1.18亿元，本周涨幅15.02%，最新收盘为6.05元，此轮反弹以来涨幅达37.19%，成为最近最牛的个股。从机构进出来看，三季度末的前十大流通股东5家机构合计持有3538万股，较上期的2604万股上升934万股，增幅35.87%，其中易方达价值成 长减仓50万股至2000万股。公司股价逆市暴涨是受公司进入医疗产业经营题材的影响，这将为公司今后的发展再一个新台阶。海通证券认为，开元投资的现金收购高新医院增厚公司业绩，有效提升公司价值，维持“买入”的投资评级。该券商表示，广场1670平米房产的收益，折合EPS约0.038元以及西稍门房地产销售收益，折合每股收益约0.032元；目前这几项一次性投资收益确认时间尚不明确)。仍给予公司零售主业2011年30倍市盈率，对应价格为6.7元；给予高新医院2012年30倍市盈率，对应价格为0.88元；因此上调公司六个月目标价至7.58元。

　　本周市场表现来看，该行业板块本周仅20只个股实现上涨，而开元投资(15.02%)、大东方(5.06%)、长百集团(4.09%)、永辉超市(3.49%)、步步高(3.02%)、新世界(3.02%)、ST金谷源(2.85%)、秋林集团(2.58%)、重庆百货(2.56%)、兰州民百(2.13%)、东百集团(2.09%)和三江购物(2.08%)等12只商业零售股本周涨幅超2%。

　　通过记者统计发现，本周大单资金净流入的商业零售股中，有10只个股年度业绩预喜。其中，东百集团、合肥百货、南京中商和首商股份等4只个股年度业绩预增，本周资金净流入分别为990.91万元、373.90万元、37.10万元、5.03万元。为此，A股下跌中，受到主力资金追捧的个股，市场人士表示，后市可能会有不错的表现。

　　消费具有黄金十年的根基

　　据统计局的数据显示，1-10月行业增长基本稳健。1-10月全国社销总额、剔除汽车和石油制品后限额以上零售企业零售额同比增速分别为17.00%、22.71%,10月商务部重点监测的千家核心商业企业零售额同比增长13.50%。虽然增速分别同比下滑1.3、2.35、1.8个百分点，但符合预期。从中长期看，铸就我国消费黄金十年的根基没有任何改变，所以，仍然认为商业零售行业在微幅波动中保持持续稳健增长是未来十年的基本特征。

　　目前中国的经济主要依靠投资和出口拉动，消费在GDP中的占比低于国际平均水平。数据显示，目前中国居民的消费率仅为35.3%，远低于美国70%的消费水平，甚至低于印度等发展中国家。因此，市场人士分析认为，宏观角度看，居民收入水平快速提高是消费能够增长的坚实基础。城镇居民人均可支配收入保持较快的增速，而农村居民的纯收入增速显著提高。随着十二五期间消费持续稳定增长，继续看好行业的长期发展：同时，随着国家政策的推动以及经济内在动力的推进，消费占比将不断提高。

　　据报道，国家对于“十二五”期间国内贸易的发展振兴规划已经基本定稿，近期将正式出台。规划明确了“十二五”期间中国国内贸易发展的具体目标：到2015年，全国社会消费品零售总额从2010年15.7万亿元上升到30万亿；生产资料销售总额从2010年的37万亿上升到70万亿；电子商务交易额从2010年的4.5万亿上升到12万亿；网上购物零售额规模从2010年的5131亿上升到2万亿。“十二五”国内贸易规划明确了未来五年消费的持续稳健增长。

　　但也有业内人士预期2012年行业收入增速放缓但仍有稳健增长，主要原因是：第一，预期受到2012年物价回落的可能因素影响，商业零售行业销售的商品价格上涨幅度低于2011年同期；第二，2012年GDP增速将放缓到8%的增速水平，预期受到经济增速放缓，影响消费量增速不容乐观。

　　多利好支持个股有较好表现

　　城镇化进程加快的背景下，消费崛起仍将是长期趋势。市场人士分析指出，我国绝大多数二三线城市处于30%—70%的快速城镇化阶段，这将对消费产生巨大的推动作用。

　　行业有望长期受益于政策利好。10月份，商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》(以下简称《意见》) 明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。本次三部委的联合发文近年来在商贸领域尚属首次，足见国家对扩大内需、提升消费之重视。预计“十二五”期间还将陆续有相关刺激消费、扩大内需的具体政策出台，行业增长潜力有望得以进一步发掘。此外，“农超对接”扶持力度加大，商务部、农业部启动“全国农超对接进万村”活动，预计“农超对接”规模及深度有望进一步推进，有利于优化农产品流通体系、降低流通成本，而在此方面有较多积累的超市类公司有望更多从中受益。

　　基金持续增持商业股。从最新公布的第三季度基金业数据来看，食品饮料、医药、商贸这3个主要的消费行业第三季度分别被基金增持2.1、1.3、0.6个百分点。其中商贸零售板块第三季度占基金股票投资比重为6.3%，超配3.1个百分点。业内人士分析认为，从历史数据来看，基金增持商贸板块一般会继续3-4个季度，目前板块连续两个季度持仓提高，预计增持还将持续1-2个季度。在市场向上的时候，配置的提高将会使板块获得一定的超额收益。因此，行业稳定增长将推动2011年四季度以及2012年上半年商业零售板块有较好市场表现。同时由于CPI的连续回落，物价上涨的势头得到了初步遏制，因此，未来政策面将趋于宽松，维持对社会消费品零售整体增长态势的乐观态度。

　　明显进入价值低估区间

　　从近期券商的报告可以看出，多数机构看好商业股。其中，中信证券给予商业零售行业“强于大市”的投资评级；国泰君安在2012的行业投资策略报告中也给予行业“增持”的投资评级。

　　中信证券指出，在经济结构转型、消费普及与升级的背景下，行业增长稳健，但估值己明显进入价值低估区间(2011、2012年市盈率中值为21倍、17倍)，建议增加行业配置，重点推荐海宁皮城、苏宁电器、宏图高科、友好集团、重庆百货、广州友谊、永辉超市、步步高、合肥百货、新华百货、东百集团、友阿股份、成商集团等。

　　细分行业中，百货方面，看好中西部区域龙头、治理优秀者及有制度变化机会的国企。随着“十二五”居民收入倍增计划的落实和中西部经济的崛起，中西部百货将更加受益。另外，民营百货的净利率普遍较高，这主要得益于其良好的治理机制。因此选股的思路是：1.看好中西部区域龙头：友好集团、重庆百货、合肥百货、鄂武商等；2.看好治理优秀的民营公司：新华百货、东百集团、友阿股份、成商集团等；3.看好有制度改善预期的王府井、友谊股份、广州友谊、欧亚集团等。

　　超市方面，看好产业链整合能力和区域扩张能力强的企业。超市的核心竞争力是产业链整合及扩张能力。在居民收入持续增长的背景下，超市产品价格与销量均可增加，因此，看好产业链整合能力和区域扩张能力强的企业，如永辉超市、步步高。

　　家电及IT连锁方面，建议关注供应链管理能力强，积极探索电子商务的公司。目前行业集中度低，市场空间大，国美苏宁两强市占率CR2=14%，远低于美日40%的水平，行业集中度提升是必然趋势。看好受益于行业集中度提升且努力探索电子商务营销模式的行业龙头公司：宏图高科，及苏宁电器。

　　国泰君安认为，商业零售行业2012年的投资空间主要在于行业稳健增长且估值切换带来，中长期持有商业零售行业将能够获得稳定的绝对收益，维持对商业零售行业 “增持”评级。

　　细分行业中推荐增速较快且估值合理的百货行业和黄金珠宝行业。由于高端消费持续度高，高端消费品提价仍然是趋势，而且百货行业A股上市公司的内生性增长仍有空间，预期在经济增速放缓和CPI下行时期百货行业的收入利润仍会有稳健增长，维持百货行业“增持”评级。分析了百货行业未来业态创新的趋势是购物中心模式，优选业态创新能力较强的龙头企业，重点推荐王府井、友谊股份、首商集团；主要扩张二三线城市的区域龙头企业中，依然按照区域经济增速、门店地位及未来扩张能力为核心要素进行评价选股，重点推荐重庆百货、鄂武商、友好集团、合肥百货。