信托刚性兑付 还能挺多久

　　2014年1月31日，曝出30亿资金黑洞的中诚信托“诚至金开1号”到期日。此次兑付危机最终以第三方接盘的方式收场，中国信托业“刚性兑付”的潜规则，并没有在马年第一天被打破。虽然承诺的10％的高收益未能足额支付，但是投资者在经历了一番抗争后收回了本金，并且仍将继续维权。

　　虽然危机解决方案出炉，但却难以掩盖信托行业的整体风险隐患。10万亿元规模的信托“影子银行”一旦大面积发生兑付危机，将对中国金融行业造成重创。然而，刚性兑付究竟还能维持多久？或许，引爆信托风险的第一张多米诺骨牌随时可能出现。

　　涉及700多名投资者、资金规模达30.3亿元的中诚信托“诚至金开1号”兑付危机终于尘埃落定。

　　1月29日，“诚至金开1号”信托项目投资者王罡（化名）通过网银查账发现，自己的300万元信托项目本金终于到账了。王罡虽然松了一口气。但根据信托计划的约定，对于王罡这样投资额为300万元的投资者，该信托计划分别按照9.5％、10％、10％的年化收益率分配三次信托利益。王罡告诉《国际金融报》记者，前两次信托收益已经按照预期收益率分配，但第三次分配收益分配的年化收益仅约为2.8％。

　　业内人士认为，虽然“诚至金开1号”第三次分配收益缩水，但已经基本完成了刚性兑付（即信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理）。

　　有惊无险仅保本

　　1月27日，工行私人银行部客户经理告诉王罡，马上可以拿到“诚至金开1号”投资本金（300万元）了。

　　1月28日，王罡与众多投资者早早奔赴工行签署委托转让协议，核心内容是希望投资人将其所持信托份额对应的受益权进行转让，并承诺“签署了就能在1月底之前全额拿回投资本金”。

　　不过，工行也告知投资人：信托本金可以在签署转让协议后于1月底之前到账，但是至今未分配的利息则不予兑付；投资人也可选择不签署此份转让合同，继续持有股权待项目运作，但信托产品本金兑付也无法得到保障。

　　而根据信托计划的约定，对于投资额为300万元的投资者，该信托计划分别按照9.5％、10％、10％的年化收益率分配三次信托利益。目前，前两次信托收益已经按照预期收益率分配，而根据中诚信托“诚至金开1号”2013年第四季度的管理报告，截至2013年底，受托人向投资者分配了2013年度信托净收益8634.26万元，则投资者第三次分配到的年化收益率约为2.8％，与约定收益率相去甚远。

　　台商李宏（化名）和其他很多投资者一样，对这一处理结果不是很满意，但也无可奈何。他告诉记者：“一位法律界的朋友告诉我，刚性兑付是行业潜规则，并不受法律保护，因此我想要保住本金，就只能与工行达成协议。”

　　不过，王罡向记者坦言：“我不是一个较真的人，本来如果是因为系统性风险、行业不景气等因素，导致‘诚至金开1号’的投资者不能拿到足额利息，那么拿到本金也就算了。但让我不服气的是，这本来就是一个问题项目，为何工行、中诚信托事前没有发现问题，在销售信托产品时为何没有对我提示风险，对此，无论是工行还是中诚信托，都没有给我一个解释。”

　　目前，王罡正与部分投资者联系，进一步为自己维权，讨回未兑付部分收益。

　　集合信托很受伤

　　华宝信托有限责任公司信托投资银行部副总经理胡学成此前向《国际金融报》记者预测："诚至金开1号’不太可能打破‘刚性兑付’。因为从过往项目来看，有兑付危机的信托计划是个别的，但最终这些计划均实现了兑付。”

　　据不完全统计，从2012年至今，仅媒体报道过的就超过20例，但迄今并无被证实的打破刚性兑付的案例。例如，中融信托—青岛凯悦中心集合资金信托项目于2012年因融资方房屋销售不畅而无法到期偿付。最后，中融信托将青岛凯悦告上法庭，并通过司法拍卖获得了补偿，保证了信托计划的偿付。又如，中信信托曾于2011年发行三峡全通贷款集合资金信托计划。当该计划出现兑付危机时，中信信托曾明确表态不会垫付资金。但最后时刻，一家民营企业出手接盘，使信托违约终未发生。

　　光大证券首席经济学家徐高撰文指出，“诚至金开1号”出现信托违约是小概率事件，“刚性兑付”也不会就此终结，因为无论是从金融系统的稳定，还是从相关双方的声誉来考虑，都不能允许违约情况的发生。

　　而受到“诚至金开1号”信托计划兑付风波的影响，信托产品销售难度正在上升。用益信托提供的在线数据显示，集合信托产品在2014年无论是成立数量还是发行数量较去年同期均有大幅度的下降。

　　从发行数量看，2014年1月，共有52家信托公司发行了228只集合信托产品，发行规模为417.09亿元，环比下降65.21％，同比下降55.21％。

　　从成立数量看，2014年1月，共有55家信托公司成立245只集合信托产品，成立规模为280.06亿元，环比下降77.01％，同比下降62.08％。