中诚信托兑付风波暂息 市场各方当反省

   备受关注的中诚信托产品兑付事件近来出现新进展。中诚信托1月27日发布公告称，已与“诚至金开1号”信托计划的意向投资者达成一致。

   这意味着“诚至金开1号”信托计划的30亿元本金将予以兑付。据了解，工行已通知投资者，此信托计划预计自动延期，29日前到工行签署受益权转让委托协议，签署者可获得本金兑付，不签则被默认为仍持有此信托计划的受益权。

   这是一个让市场气氛缓释的解决方案。能够找到接盘者，且能如期兑付，短期内对信托市场稳定来说，无疑是个利好消息。不过，中诚信托兑付风波着实为市场敲响了一记警钟。

   此前市场猜测，此信托计划有可能成为打破信托业“刚性兑付”第一例，但结局看来并非如此。事实上，“刚性兑付”有如一把双刃剑，一方面促进了我国信托行业近几年的爆发式增长，另一方面也加大了行业的风险积累。

   根据公开数据，2007年全国信托资产不足1万亿元，但截至2013年三季度末，近70家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元。

   在“刚性兑付”这种实质为隐性担保行为的影响下，信托市场出现了“高收益，零风险”的不合理现象，背离了“高收益、高风险”的市场规律。依据信托法，信托公司不能承诺信托计划的收益，也不能履行信托计划正常损失的赔偿义务。也就是说，“刚性兑付”并没有法律依据。

   而随着行业规模的不断扩大，一旦信托计划超出了信托公司“兜底”所能承受的范围，那么违约也会不可避免地出现。长久来看，“刚性兑付”无可避免将成为信托行业发展的绊脚石，整个信托行业的流动性风险值得警惕。

   对监管者而言，必须进一步推动加强信托公司的风险管理能力和销售合规性，避免过度激进的业务扩张。

   银监会年初在列举2014年银行业监管工作重点时强调，防范信托业务风险方面，要回归信托主业，运用净资本管理约束信贷类业务，不开展非标资金池业务，及时披露产品信息。

   中诚信托事件将使投资者进一步理解信托产品所包含的风险。投资者透露，此次的转让协议明确只兑付本金，而尚未完全支付的预期收益率将不再兑付。

   对投资者而言，投资信托“买者自负”的风险意识，应该在事件的经历中培育出来。未来客户购买财富管理产品，必须明确了解相关风险。

   对信托全行业来说，应该尽快起建立贯穿其生长全程的机制，让打破“刚性兑付”的环境日益成熟起来。

   银监会主席助理杨家才在2013年信托业年会上表示，未来要考虑建立信托业的恢复与处置机制和行业稳定机制。

   “怎样使被淘汰掉的部分不至于影响到整体?可以考虑引进信托业的'生前遗嘱’，在出生之前或者活得好的时候，就把遗嘱写好。此外，信托业也可以探索建立“信托稳定基金’。”杨家才说。

    尽快将外部机制和市场环境完善，使每一个信托产品让购买者实现“买者自负”，这不仅是中国信托市场逐渐成熟起来要做的功课，还是整个中国银行业理财产品体系成熟起来要做的功课。(完)