神秘接盘者兜底中诚信托30亿危机 全额兑付本金月底到账(2)

　　“刚性兑付”变软

　　实际上，相较于猜测接盘方，更大的意义在于此案例反映出刚性兑付坚硬的外壳出现裂缝。

　　所谓“刚性兑付”，是指信托产品到期之后，信托公司必须向投资者分配投资本金和预期收益，如果项目出现风险，导致没有足够资金进行兑付，那么信托公司需要利用各种方式实现对投资者的本金和收益分配，想尽一切办法进行“兜底”。“刚性兑付”是信托行业的“潜规则”，很大程度上成就了中国信托业的“非理性繁荣”。

　　“刚性兑付是信托公司的难言之隐，信托从业人员都希望打破刚性兑付，但都不希望自家公司成为第一个"吃螃蟹的人"。”北京某信托公司人士告诉本报。

　　前述央企旗下信托公司人士认为：“这种处理方式不能说是完全打破了刚性兑付，因为毕竟还是兑付了全部本金和大部分利息，但反过来看，由于并未达到预期收益，这可视为撬开了刚性兑付的外壳。”

　　安邦咨询研究员刘枭认为，打破刚性兑付宜早不宜迟，从中诚信托开始，可能都已经是亡羊补牢了。在他看来，今年可能成为打破刚性兑付神话的元年，与其为单个债权融资产品兜底，有关方面更需要做好为神话被打破善后的准备。

　　刚性兑付或为浮云

　　春节将近，金融市场红灯频闪，中诚信托现兑付危机、P2P网贷平台出现倒闭潮等。尽管在多方努力下，中诚信托“诚至金开1号”找到接盘方，使得投资者的本金有望如期兑付，但这个个案的处理是侥幸的，其暴露出来的问题却发人深省。

　　在过去几年时间里，信托产品飞速地膨胀着，根据中国信托业协会的数据，截至2013年第三季度，67家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元。在资产管理市场中，带着几分神秘色彩的信托之所以能攻城略地，所向披靡，超越基金、保险（放心保），强势地跻身第二位（规模仅次于银行理财市场），尤其是猎获大量高端理财市场的客户，凭借的是其远超银行存款和理财产品的收益率和 “刚性兑付”这两把刷子。

　　然而，“诚至金开1号”出现兑付危机后，信托公司和销售银行争相推脱责任，给一直对“刚性兑付”抱有幻想的投资者当头浇了一盆冷水。工行董事长姜建清明确表态，工行“不会刚性地向投资者提供补偿”。而中诚信托方面也因项目来自银行，自己只是扮演了“通道”角色，而不愿承担“刚性兑付”的责任。

　　事实上，广大投资者迷信的“刚性兑付”，只是信托公司为了维护自身声誉而默认的潜规则，并不具法律效力。在投资合同里，很少信托公司会明文做出“刚性兑付”的承诺。

　　当信托管理的资产规模小，而宏观经济运行稳健风险事件少时，“刚性兑付”自然会得到较好地执行。但是当信托资产规模膨胀到一定规模，而风险事件可能集中爆发时，所谓的“刚性兑付”，恐怕只能是浮云。截至去年三季度末，信托资产规模已达10.13万亿元，而信托行业所有者权益仅为2355.56亿元，平均每家公司仅为35.16亿元。一个30亿元的项目爆发风险，足以击倒大部分信托公司。对于投资者而言，在市场红灯闪烁时，避险当是首要选择。投资切忌简单追求高收益，一定要擦亮眼睛。